韓婷婷 聶偉柱

6月23日，為期3個(gè)半交易日的農(nóng)行A股首次公開發(fā)行初步詢價(jià)工作結(jié)束，6月24日，農(nóng)行H股國際發(fā)售的簿記下單拉開序幕。就記者從多家機(jī)構(gòu)投資者了解到的情況來看，投資者對農(nóng)行的初步詢價(jià)認(rèn)購踴躍。

A股初步詢價(jià)已獲16倍認(rèn)購

據(jù)市場人士介紹，從目前A股市場的機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)來看，保險(xiǎn)公司與基金公司占據(jù)了詢價(jià)投資者的大部分份額。例如，在以往超大型IPO項(xiàng)目中，保險(xiǎn)公司、基金公司初步詢價(jià)申購的數(shù)量占總量的70%以上。

“農(nóng)行是四大行中最后一家上市的銀行，其廣泛的網(wǎng)絡(luò)分布、龐大的零售客戶基礎(chǔ)以及在中國未來城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的獨(dú)特優(yōu)勢，加之股改紅利的釋放，我們覺得農(nóng)行獨(dú)具投資價(jià)值。再加上目前A股市場銀行股估值水平相對歷史處于低點(diǎn)，相比于H股還有一定水平的折價(jià)，我們覺得此時(shí)投資農(nóng)行是個(gè)合適的時(shí)機(jī)。在初步詢價(jià)時(shí)，我們公司投了比較大的量。”一家大型保險(xiǎn)公司的投資負(fù)責(zé)人表示。

南方一家規(guī)模較大基金公司的基金經(jīng)理也對記者坦言：“農(nóng)行這一橫跨城鄉(xiāng)的特點(diǎn)，符合我們針對未來中國城市化、工業(yè)化及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的投資思路?！?/p>

有消息人士透露，截至初步詢價(jià)結(jié)束時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者對于農(nóng)行的認(rèn)購股數(shù)已超過700億股，認(rèn)購倍數(shù)已高達(dá)16倍，而且大部分訂單的價(jià)格敏感性較低，詢價(jià)的價(jià)格普遍在1.6倍PB以上。

A、H股根據(jù)市況分別定價(jià)

農(nóng)行此次采用A、H股同步發(fā)行的形式，據(jù)熟悉資本市場的專業(yè)人士介紹，與以往工行發(fā)行不同，本次農(nóng)行發(fā)行A股和H股實(shí)際上是可以區(qū)別定價(jià)的。

根據(jù)農(nóng)行披露的《A股發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告》，A股的定價(jià)將經(jīng)歷根據(jù)初步詢價(jià)確定價(jià)格區(qū)間，以及在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過向配售對象累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格兩個(gè)過程;而H股的發(fā)行定價(jià)慣例，往往是通過分析師預(yù)路演確定價(jià)格區(qū)間，再根據(jù)管理層路演和投資者的下單情況確定發(fā)行價(jià)格。農(nóng)行此次發(fā)行過程中，將根據(jù)兩個(gè)市場的投資者反饋以及估值水平等情況，分別確定各自的價(jià)格區(qū)間，并最終確定發(fā)行價(jià)格。

目前，市場紛傳農(nóng)行的A股的價(jià)格將定在2.70元人民幣左右，某資深銀行業(yè)分析師表示，若農(nóng)行最終定價(jià)于2.70元這一水平，這將實(shí)現(xiàn)發(fā)行人與投資者之間的共贏。他進(jìn)一步分析道：“相比于工、中、建三家銀行，農(nóng)行上市最晚，也最有潛力在未來幾年中釋放巨大的股改紅利，在我們的測算模型里，隨著規(guī)模的增長、成本收入比及信貸成本的控制，農(nóng)行未來幾年的凈利潤增速將達(dá)到30%，現(xiàn)在的農(nóng)行是非常具有投資價(jià)值的;再加上這一價(jià)格對應(yīng)農(nóng)行發(fā)行后PB約為1.6倍，在目前較低的銀行股估值水平上又有一定的折扣。”

H股首日即獲得逾5倍超額認(rèn)購

在香港，農(nóng)行于6月24日在港島香格里拉酒店舉行了大型的投資者午餐會(huì)，據(jù)親臨現(xiàn)場的人士透露，農(nóng)行管理層悉數(shù)出席，數(shù)百名投資者分別在主會(huì)場及分會(huì)場參加了該午餐會(huì)。

由于農(nóng)行此前已與多家大型投資者作了充分的交流與溝通，國際機(jī)構(gòu)投資者對于農(nóng)行H股首日簿記下單非常踴躍。有消息透露，首日簿記尚未結(jié)束，農(nóng)行的國際配售部分已獲得了超過5倍的認(rèn)購，預(yù)計(jì)后續(xù)還將有大量訂單，H股成功發(fā)行已無懸念。

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