央行昨天宣布，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是繼去年6次上調以來，今年第一次上調，也是3個月時間內第四次上調。此次上調后，我國大型金融機構存款準備金率將達到19%的歷史高位，中小金融機構的存款準備金率也將高達15.5%。

-探因

意在回收流動性抑通脹

國務院參事、央行貨幣政策委員會委員夏斌表示，目前流動性過剩的原因在于外匯占款過多，這次央行上調準備金率意在把市場上過多的流動性收回，以抑制通脹。上調準備金率是要收回流動性，并不意味著央行要緊縮銀根。

夏斌同時表示，沒選擇加息，是因為加息對回收流動性的影響需要一系列的政策傳導機制，在時間上有延后效應，效果不如上調存款準備金率直接和明顯。

交通銀行首席經濟學家連平認為，這將對通脹產生積極的作用。同時他預測，今年整個一季度國內通脹的壓力都不會低。

主要針對市場熱錢較多

央行貨幣委員會委員李稻葵表示，上調存款準備金率并不奇怪，體現(xiàn)了貨幣政策的有效性和針對性。他說，調整準備金率是應對人民幣升值的一種并行措施。

李稻葵解釋說，針對性主要是針對“熱錢”。目前市場上熱錢比較多，結匯較高，央行通過提高準備金率能收回部分流動性。有效性則體現(xiàn)在準備金率調整是同匯率同步調整的，李稻葵說，因為當前人民幣升值較大，提高準備金率能有效回收流動性，把市場上多余的錢收回來。

首周信貸激增是導火索

渤海證券宏觀分析師杜征征表示，今年首周信貸投放接近5000億是本次上調存款準備金率的主要和直接原因。此外，2011年流動性回收與控通脹的壓力增大，也使得央行在年初就有所作為，14天期正回購操作時隔3年重啟便是先兆。2011年全年，票據(jù)到期量較大，而央票由于一、二級市場利率倒掛對金融機構吸引力不大，從而公開市場操作回收流動性的效果不佳。因此，上調存款準備金率成為較常用的回收流動性的工具。

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