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聶偉柱

在洶涌的流動(dòng)性面前，央行頻頻啟用存款準(zhǔn)備金率把好流動(dòng)性總閘門(mén)。

1月14日，人民銀行宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，是繼2010年六次提高存款準(zhǔn)備金率共3個(gè)百分點(diǎn)之后，2011年首度上調(diào)這一指標(biāo)。

“從實(shí)際影響來(lái)說(shuō)，本次上調(diào)直接凍結(jié)大約3600億元資金。本次上調(diào)之后，以四大國(guó)有銀行計(jì)算的法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.0%?！?a href="http://m.laredo.cc/app/hq/stock/sh601166/" target="_blank" title="興業(yè)銀行 601166">興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，影響更大的是預(yù)期。在央行接連出手面前，市場(chǎng)預(yù)期受到的影響將更大，特別是對(duì)未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)期的流動(dòng)性前景可能逐步變得更為謹(jǐn)慎。

1月14日，在中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)第九屆年會(huì)上，央行行長(zhǎng)助理李東榮表示，將繼續(xù)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)使用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等價(jià)格和數(shù)量型工具，并健全宏觀審慎政策框架，豐富和完善貨幣政策工具，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的靈活性、針對(duì)性和有效性。

央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌則認(rèn)為，此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，旨在回收流動(dòng)性，是根據(jù)外匯占款狀況、到期中期票據(jù)等情況，綜合作出的決策。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年四季度，我國(guó)新增外匯儲(chǔ)備1990億美元，繼三季度后再創(chuàng)1997年以來(lái)季度新高。其中，10月、11月和12月分別新增1126億美元、69億美元和795億美元。

從去年三季度開(kāi)始，我國(guó)外匯占款呈現(xiàn)出快速增加態(tài)勢(shì)。到2010年12月，新增外匯占款達(dá)到4033億元，處于較高水平。整個(gè)2010年金融機(jī)構(gòu)外匯占款總量已達(dá)22.58萬(wàn)億元。

魯政委表示，由于開(kāi)年人民幣對(duì)美元即快速升值，使得市場(chǎng)對(duì)2011 年全年升值預(yù)期大幅提高至5%以上，由此必然導(dǎo)致1月份外匯占款依然在高位，保守預(yù)計(jì)也可能在4000億上下。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也表示，央行再次提高存款準(zhǔn)備金率，意在對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行靈活管理，防止銀行再度出現(xiàn)年初信貸井噴的狀況。同時(shí)，可避免節(jié)前易出現(xiàn)的通脹預(yù)期走強(qiáng)的情況。

按照慣例，1月份是商業(yè)銀行投放貸款最為沖動(dòng)的月份之一。但銀行大規(guī)模的信貸投放將對(duì)把好流動(dòng)性閘門(mén)的目標(biāo)帶來(lái)挑戰(zhàn)。通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，凍結(jié)約3600億銀行資金，將在一定程度上抑制銀行信貸投放的沖動(dòng)。

魯政委分析認(rèn)為，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率另一個(gè)促成因素在于，由于去年財(cái)政存款流出很可能超過(guò)了1.5 萬(wàn)億，但因流出時(shí)間偏晚，使得僅僅一次準(zhǔn)備金率上調(diào)貨幣市場(chǎng)利率便出現(xiàn)暴漲，令央行無(wú)法對(duì)其在去年年內(nèi)進(jìn)行更多對(duì)沖，由此導(dǎo)致年末M2 仍高居19%以上。這使得今年有必要對(duì)其進(jìn)行回籠。

統(tǒng)計(jì)顯示，2010年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)19.7%，全年新增人民幣貸款7.95萬(wàn)億元，上述兩個(gè)數(shù)據(jù)均突破了年初設(shè)定的17%和7.5萬(wàn)億元左右的計(jì)劃目標(biāo)。

魯政委還預(yù)計(jì)，本次上調(diào)之后，農(nóng)歷新年前應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)加息。對(duì)于第一季度，可能平均每個(gè)月上調(diào)一次準(zhǔn)備金率的預(yù)期，即未來(lái)可能還有兩次準(zhǔn)備金率的上調(diào)。