政策邏輯連貫

央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可謂邏輯清晰，完全符合市場預(yù)期。

在物價上漲、貨幣條件常態(tài)化背景下，富余貨幣必須適當(dāng)收縮。多位接受采訪的分析人士對《第一財經(jīng)日報》表示，12月10日再度提高存款準(zhǔn)備金率正是出于抑制信貸擴(kuò)張沖動、對沖外匯占款，釋放抑制通脹預(yù)期等因素考慮。

11月信貸數(shù)據(jù)顯示，11月M2增速達(dá)19.5%，增幅比上月高0.2個百分點，同時由于目前央票一、二級市場利率倒掛，央行公開市場操作效果減弱，上周央行3年期央票宣布停發(fā)。

“市場上資金充裕，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是對沖金融體系過剩流動性的主要手段之一?！?a href="http://m.laredo.cc/app/hq/stock/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行金融研究中心指出，在國內(nèi)信貸需求旺盛、境外資本流入壓力較大、同時公開市場回籠存在一定困難的情況下，預(yù)計2011年底之前存款準(zhǔn)備金率還有可能上調(diào)3~4次，每次0.5個百分點。

“假設(shè)11月的存貸增長基本同步，12月存款增長為萬億以上級別，貸款有可能萎縮到3000億左右，富余的貨幣數(shù)量實質(zhì)上足以再支撐3次存款準(zhǔn)備金率的提升?！?a href="http://m.laredo.cc/app/hq/stock/sh600109/" target="_blank" title="國金證券 600109">國金證券認(rèn)為，一季度依然存在提高存款準(zhǔn)備金率的可能性。

“在找到新的流動性管理工具之前，明年存款準(zhǔn)備金率很可能達(dá)到23%的高水平?！?a href="http://m.laredo.cc/app/hq/stock/sh601166/" target="_blank" title="興業(yè)銀行 601166">興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在“第一財經(jīng)金融價值榜”上表示，在明年M2目標(biāo)15%~16%、信貸規(guī)模6萬~7萬億元的預(yù)期下，加強(qiáng)流動性管理是明年的應(yīng)有之意。

不過，面對“流動性泛濫、但資金很緊張；貨幣供應(yīng)很多、但信貸非常緊縮”的現(xiàn)象，中國社科院副院長李揚在“第一財經(jīng)金融價值榜峰會”上表示，矛盾癥結(jié)就在于國內(nèi)高達(dá)18.5%的存款準(zhǔn)備金率及2%~4%的超額準(zhǔn)備金率凍結(jié)了金融市場體系中近20萬億資金。

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