和預(yù)期一致，美聯(lián)儲(chǔ)于今日凌晨公布最新利率決議，頂著特朗普日益加大的降息施壓，連續(xù)第五次將基準(zhǔn)利率錨定在4.25%-4.50%區(qū)間。
此次決議不僅外部壓力空前，內(nèi)部更爆出30年來(lái)罕見分歧——理事鮑曼與沃勒雙雙投下反對(duì)票，主張立即降息25個(gè)基點(diǎn)。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，這是自1993年以來(lái)首次有兩位理事同時(shí)對(duì)主席持不同意見，不知道是否受政治因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)開始內(nèi)斗。
會(huì)議聲明稿變動(dòng)有限。 聲明承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“在上半年有所放緩”，但強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依然高企。值得注意的是，聲明刪除了此前關(guān)于不確定性減弱的措辭。對(duì)此，鮑威爾解釋稱，這僅是相較6月會(huì)議的邊際調(diào)整，并不代表整體不確定性的上升。
本次會(huì)議最大的反轉(zhuǎn)在于新聞發(fā)布會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾整體表態(tài)偏向鷹派，并未為9月降息做任何鋪墊或指引。
他對(duì)9月份是否降息模糊其詞，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)依賴的決策路徑，以及不能根據(jù)六周以前的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)來(lái)表達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的想法（六月點(diǎn)陣圖為9月，12月各降息25bp），其實(shí)相當(dāng)于變相的打擊了今年兩次的降息預(yù)期。
就在決議公布前20分鐘，特朗普又公開發(fā)難：“鮑威爾今天恐怕不會(huì)降息了——但我得到消息，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月降息，鮑威爾太晚了”。
鮑威爾的發(fā)言沒給特朗普9月降息的希望，發(fā)布會(huì)后市場(chǎng)對(duì)降息押注降溫，利率期貨走勢(shì)顯示，9月17日（距今38天）會(huì)議的降息可能性從美聯(lián)儲(chǔ)決議前的60%左右降至40%左右。
市場(chǎng)對(duì)本次會(huì)議感到失望，美股盤中轉(zhuǎn)跌，美債收益率和美元大漲，黃金跳水。
發(fā)布會(huì)要點(diǎn)——
9月降息可能性：未做鋪墊
盡管鮑威爾保留了最大靈活性，但其表態(tài)顯然未如市場(chǎng)多數(shù)預(yù)期般為9月降息鋪路。
他指出當(dāng)前利率水平僅具“略微限制性”（modestly restrictive），就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，通脹略高于2%，貨幣政策并未對(duì)經(jīng)濟(jì)造成過度壓制。
他強(qiáng)調(diào)，未來(lái)兩個(gè)月將公布的兩次就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)將是決定9月是否降息的關(guān)鍵依據(jù)，F(xiàn)OMC并未預(yù)設(shè)降息路徑。
淡化增長(zhǎng)放緩：聚焦雙重使命
鮑威爾淡化了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響，指出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身并非美聯(lián)儲(chǔ)的“雙重使命”之一；相反，他著重強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然“非常穩(wěn)健”。
他承認(rèn)上半年經(jīng)濟(jì)增速（特別是GDP中的私人部門最終銷售）有所放緩，但同時(shí)指出失業(yè)率保持平穩(wěn)，就業(yè)市場(chǎng)基礎(chǔ)穩(wěn)固。當(dāng)前政策權(quán)衡的核心在于“通脹與最大就業(yè)”，而非單純的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
通脹立場(chǎng)：關(guān)稅影響尚難判斷
鮑威爾在通脹問題上展現(xiàn)了相當(dāng)鷹派的立場(chǎng)。他指出，關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)目前“仍處于初期階段”，并已開始在商品價(jià)格中顯現(xiàn)，但要判斷其最終影響程度“還有很長(zhǎng)的路要走”。
鮑威爾表示，盡管基線預(yù)測(cè)仍是“一次性價(jià)格上漲”，但美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前“看穿”（look through）關(guān)稅影響的方式，僅是選擇不加息。這暗示美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前立場(chǎng)已屬克制。
就業(yè)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：失業(yè)率穩(wěn)定性至上
鮑威爾對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的表態(tài)同樣偏向鷹派，他特別強(qiáng)調(diào)關(guān)注市場(chǎng)的均衡狀態(tài)。他指出，雖然招聘需求有所減弱，但勞動(dòng)力供給也在同步放緩，因此失業(yè)率得以保持穩(wěn)定。
尤為關(guān)鍵的是，鮑威爾著重強(qiáng)調(diào)失業(yè)率是最核心的指標(biāo)——只要失業(yè)率穩(wěn)定，就表明供需雙方的下降速度相匹配。這一對(duì)單一指標(biāo)的側(cè)重，似乎與其此前強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)完備性”（totality of data）的表述略有出入。
當(dāng)然，鮑威爾也多次提及勞動(dòng)力市場(chǎng)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但這更像是為政策預(yù)留靈活空間的說(shuō)辭。
