□ 赤擇遠(yuǎn)

經(jīng)過8年多的研究醞釀和4年的扎實(shí)籌備，股指期貨將在4月16日上市交易。這是我國資本市場走向成熟的重要標(biāo)志。

從此，中國的資本市場終于有了做空機(jī)制，同時(shí)也將在真正意義上開啟一個(gè)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的時(shí)代，緩解產(chǎn)品同質(zhì)化所可能帶來的市場共振和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對于豐富和完善我國的金融衍生品市場具有重大意義。

作為重要的資產(chǎn)配置工具，股指期貨的上市交易，有利于投資者迅速、靈活地調(diào)整和優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，它是構(gòu)建具有規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)。通過賣出一定量的股指期貨合約，可以有效改變組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，促進(jìn)基金等投資產(chǎn)品的多樣化，滿足不同類型的投資需求。推出股指期貨，不僅能夠降低機(jī)構(gòu)投資者的市場風(fēng)險(xiǎn)，也可以在公募基金等理財(cái)產(chǎn)品中適當(dāng)運(yùn)用股指期貨等金融衍生品，豐富理財(cái)產(chǎn)品的層次，改變目前理財(cái)投資產(chǎn)品高度趨同的現(xiàn)狀，讓普通投資者從中獲益。

股指期貨的上市交易，將使我國的期貨市場發(fā)生本質(zhì)的變化，使得期貨市場更加健全、透明和高效。將對商品期貨市場起到一定促進(jìn)作用，特別是短期內(nèi)拉動(dòng)作用將會(huì)比較明顯。因?yàn)樽畛踬Y金是沖著股指期貨而來，當(dāng)資金進(jìn)入后，由于對股指期貨的不了解或不熟悉等各種因素，很有可能轉(zhuǎn)向?qū)ζ渌钠谪洰a(chǎn)品產(chǎn)生興趣。而對整個(gè)期貨行業(yè)而言，股指期貨業(yè)務(wù)的推出，也必然會(huì)為整個(gè)行業(yè)帶來大量的增量資金。在促進(jìn)行業(yè)大發(fā)展的同時(shí)，進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)的分化整合。

股指期貨的上市交易，同時(shí)對提升藍(lán)籌股的估值水平及流動(dòng)性也將起到一定的作用。因?yàn)楣芍钙谪浉櫟臉?biāo)的指數(shù)是滬深300指數(shù)，股指期貨推出后滬深300指數(shù)權(quán)重股的需求將明顯增加，估值會(huì)有所提高，這些股票的流動(dòng)性也將改善。

股指期貨的上市交易，也將使得市場投資策略多元化。比如投資者可以利用股指期貨進(jìn)行套期保值，可以作為現(xiàn)貨流動(dòng)性管理的工具，還可以利用股指期貨套利。這些策略的增加，也使得金融產(chǎn)品更加豐富。

可以預(yù)見，股指期貨推出后，各類投資者將通過風(fēng)險(xiǎn)管理工具的合理應(yīng)用，更加穩(wěn)定地進(jìn)行股票市場投資，實(shí)現(xiàn)向價(jià)值投資的回歸，不斷走向成熟，為股票市場的穩(wěn)定健康發(fā)展提供基礎(chǔ)。

當(dāng)然，鑒于股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者應(yīng)該理解這并不是一個(gè)廣泛性的市場，與股票、債券相比，作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的股指期貨具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。在這個(gè)市場當(dāng)中，一旦控制不當(dāng)，隨時(shí)有資金爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。而這種在慘痛損失下還要被追討的心情，并不是一般投資者能夠接受的。這也就是為什么監(jiān)管部門和交易所一再強(qiáng)調(diào)對投資者要從嚴(yán)要求，從源頭上將事件風(fēng)險(xiǎn)降到最低的原因。

今年是中國資本市場成立20周年。20年，中國的資本市場已經(jīng)“成年”，各項(xiàng)交易制度不斷完善。股指期貨的推出，就是給我國資本市場最好的“成年禮”，是市場走向成熟的重要標(biāo)志。

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