股指期貨即將揚(yáng)帆起航，從近日新聞上也了解到，銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)正在就“信托基金、保險(xiǎn)公司等這些機(jī)構(gòu)投資者如何入市”加緊研究入市辦法，具體入市辦法估計(jì)在不久的將來(lái)也會(huì)出臺(tái)。

我們知道，包括證券投資資金、社?；?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)外市場(chǎng)中都是資本市場(chǎng)的穩(wěn)定力量。如何讓這部分資金充分發(fā)揮到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，讓委托理財(cái)的投資者更為放心，讓散戶的投資環(huán)境也間接得到改善，是當(dāng)前不論監(jiān)管層、還是機(jī)構(gòu)投資者、或者散戶都很關(guān)心的問(wèn)題。推出股指期貨后，或許這個(gè)問(wèn)題會(huì)得到一定程度的改變。

股指期貨提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于機(jī)構(gòu)擴(kuò)大股票市場(chǎng)的投資比例。

股指期貨給這部分資金提供了管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。如果運(yùn)用好股指期貨這個(gè)工具，就能為大資金管理風(fēng)險(xiǎn)和鎖定收益提供一定的保障。另外，追求安全收益的資金多以投資大盤(pán)藍(lán)籌股為特征，這樣的投資組合與滬深300指數(shù)有較高的相關(guān)性，那么運(yùn)用滬深300股指期貨來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)起到比較好的效果。

當(dāng)然，不論是保險(xiǎn)資金，還是其他類型的理財(cái)資金，除了直接投資股票之外，還有些會(huì)主動(dòng)選擇一些目前市場(chǎng)上已經(jīng)存在的其他機(jī)構(gòu)的基金產(chǎn)品。當(dāng)前我國(guó)共同基金同質(zhì)性程度很高，而且受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響很大，鮮有熊市賺錢(qián)的基金。推出股指期貨后，基金公司能夠開(kāi)發(fā)出諸如阿爾法提取基金、保本基金、130/30基金等形式的新型基金，風(fēng)險(xiǎn)和收益特點(diǎn)將顯著不同于以往。這樣，將會(huì)給市場(chǎng)的資金提供更大的選擇空間。

從大部分已有股指期貨的市場(chǎng)來(lái)觀察，股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性遠(yuǎn)優(yōu)于現(xiàn)貨市場(chǎng)，因此用這種操作方法能為大資金操作提供額外的流動(dòng)性，且大大減少了市場(chǎng)沖擊成本，有利于保障資金的收益率水平。目前境外的長(zhǎng)期資金已普遍使用股指期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置的調(diào)整。全球最大的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理公司羅素投資公司的2008年報(bào)顯示，在羅素管理的基金和投資組合中，羅素基金經(jīng)理都使用股指期貨來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置調(diào)整，使用期貨調(diào)整頭寸的方法管理的資產(chǎn)達(dá)730億美元。

(同濟(jì)大學(xué)上海期貨研究院 馬衛(wèi)峰 副教授)

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