股指期貨的大門，正向QFII緩緩打開。對(duì)于憂心忡忡的中國股民來說，這并不是一個(gè)樂觀的消息。

備受矚目的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話于25日結(jié)束，會(huì)上傳來消息，中方將在審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上，允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者(即QFII)投資股指期貨產(chǎn)品。

雖然早在本月初，一份名為《關(guān)于合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資股指期貨有關(guān)問題的暫行規(guī)定》的征求意見稿，就已經(jīng)發(fā)到部分合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)手中，這就相當(dāng)于默認(rèn)了QFII參與股指期貨的資格，但昨日消息出來后，還是在資本市場引發(fā)了一場不小的震動(dòng)。

警惕外資做空A股

《貨幣戰(zhàn)爭》作者宋鴻兵認(rèn)為，股指期貨實(shí)際上是一種允許大規(guī)模做空的投資手段，在近期全球股票市場出現(xiàn)大幅下挫的情況下，已有部分歐美國家推出了限制性做空的一系列措施，現(xiàn)階段股指期貨開放程度是否應(yīng)該放緩，仍值得商榷，馬上引入QFII可能有些倉促。

更有悲觀者認(rèn)為，一旦外資進(jìn)入股指期貨，中國的股指期貨市場乃至整個(gè)A股市場的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)陡然增加。北京邦和財(cái)富研究所所長韓志杰認(rèn)為，中國股市的權(quán)重股大都是A+H，在外資不能進(jìn)入股指期貨市場的情況下，單憑QFII自身的資金實(shí)力很難左右A股市場的走勢，但在QFII可以進(jìn)入股指期貨市場后，國際投行就可以通過操縱中國香港股市來操縱內(nèi)地股指期貨市場，他們可以聯(lián)手也最容易聯(lián)手，翻手為云覆手為雨。在實(shí)力強(qiáng)大的外資面前，剛剛起步的股指期貨市場將會(huì)不堪一擊。

在記者采訪的投資者中，擔(dān)憂之心也占多數(shù)，一位江女士稱，境外機(jī)構(gòu)大鱷做空中國股市渠道因“中國允許QFII投資股指期貨”，完全打通，在美國逼迫人民幣升值的形勢下，不難聯(lián)想到國際資金大鱷可以先調(diào)低中國信用評(píng)級(jí)，然后通過融券融入標(biāo)的大盤股，低價(jià)狂拋，打壓中國股市，同時(shí)在股指期貨中通過做空來獲得暴利，“今后可能連融券標(biāo)的股也要遠(yuǎn)離了，以免受池魚之殃哦！”

沒必要太悲觀

不過，也有分析師表示，對(duì)于QFII也不必太悲觀。根據(jù)指引，在任何交易日中，QFII持有的股指期貨合約價(jià)值不得超過其投資額度；在任何交易日內(nèi)，QFII交易的股指期貨合約價(jià)值也不得超過其投資額度。投資額度是指QFII獲得國家外匯管理局批準(zhǔn)并實(shí)際匯入的投資本金金額。截至今年3月底，外管局已累計(jì)向88家QFII發(fā)放總計(jì)170.7億美元投資額度。按照目前5倍的杠桿率，投入股指期貨的最大限度將達(dá)到34億美元左右，折合人民幣約232億元。不過記者根據(jù)昨日持倉推算，四個(gè)主力合約持倉量不足4萬手，持倉保證金規(guī)模僅60億元。

“當(dāng)然，具體影響還要在相關(guān)細(xì)則規(guī)定出臺(tái)后才能看出”，上述分析師說，“指引的要求是只能做套期保值”，他表示，這樣監(jiān)管部門就可根據(jù)股票市場和股指期貨市場跨市場監(jiān)管體系計(jì)算QFII的股票持倉，從而限定QFII利用股指期貨進(jìn)行套期保值的合約數(shù)量，投資者所擔(dān)心的QFII可能操縱期

指的情況就不會(huì)出現(xiàn)。

QFII來了，利大于弊還是弊大于利，在實(shí)際影響顯示之前，誰也不能說出準(zhǔn)確答案，但對(duì)于一個(gè)成熟市場來說，任何一個(gè)參與市場交易的對(duì)象都是必須的，不是嗎？記者陳春雨

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