別冶

昨日(10月22日)，股市窄幅下跌，市場(chǎng)對(duì)三季度宏觀數(shù)據(jù)反應(yīng)冷淡。但從基金對(duì)于宏觀數(shù)據(jù)的解讀來(lái)看，對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的判斷基本達(dá)成共識(shí)，但在通脹、出口等方面仍存擔(dān)憂?？傮w而言，三季度宏觀數(shù)據(jù)整體向好，利好股市。

建信基金認(rèn)為，從目前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，前三季度的固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等數(shù)據(jù)支持了中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)這一基本判斷。同時(shí)，華商基金也表示，整體宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的指標(biāo)已經(jīng)明確地顯示出經(jīng)濟(jì)逐步從最糟糕的情況開始回暖。

不過(guò)，國(guó)聯(lián)安基金認(rèn)為，雖然目前CPI和PPI仍然處在通縮區(qū)域，但是通脹的預(yù)期在加大。

首先，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中，真實(shí)需求在不斷恢復(fù)，加大了需求推動(dòng)型膨脹的壓力。其次中國(guó)前期過(guò)快的信貸投放和創(chuàng)歷史的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)，通脹作為一種貨幣現(xiàn)象，過(guò)多的貨幣供應(yīng)量直接加大了通脹的壓力。最后，美元持續(xù)貶值和大宗商品的持續(xù)上漲，加大了輸入型和成本推動(dòng)型的通脹壓力。

此外，出口方面，華商基金指出，目前經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力仍主要來(lái)自投資和消費(fèi)。這種局面在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)很難根本扭轉(zhuǎn)。美國(guó)2010年下半年經(jīng)濟(jì)有可能二次探底，這將是出口明年面臨的又一次挑戰(zhàn)。

匯豐晉信基金認(rèn)為，從短期來(lái)看，支持資本市場(chǎng)的宏觀因素包括兩個(gè)：一、短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)超預(yù)期的可能；二、出口回升帶來(lái)的人民幣升值預(yù)期和熱錢流入。但從長(zhǎng)期看，基本面將最終決定資本市場(chǎng)的方向。

建信基金表示，前三季度CPI和PPI的數(shù)字出現(xiàn)了同比降幅收窄、環(huán)比有所上升的局面，表明通貨緊縮正在逐漸離去。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也在近期首次提出“管理好通脹預(yù)期”的說(shuō)法，表明政府已著眼于更長(zhǎng)時(shí)期，力求國(guó)民經(jīng)濟(jì)得以快速平穩(wěn)地發(fā)展。預(yù)計(jì)未來(lái)積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策會(huì)得以延續(xù)，內(nèi)需有比較充分的保證，結(jié)構(gòu)的適當(dāng)調(diào)整也會(huì)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)，長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)向好。未來(lái)市場(chǎng)將進(jìn)一步得到上市公司業(yè)績(jī)的推動(dòng)，市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)。

華商基金則認(rèn)為，熱錢涌入、美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底、國(guó)內(nèi)微觀層面的不樂(lè)觀，種種因素使得政府不可能立刻采取緊縮的政策，但是價(jià)格指導(dǎo)、貸款發(fā)放的合適時(shí)機(jī)上的行政控制是可以預(yù)見的。人民幣已經(jīng)跟隨美元從高點(diǎn)貶值了10%以上，這使得國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的升值預(yù)期再次提高。而熱錢在人民幣升值、中美利差等“利誘”之下大量涌入，當(dāng)季外匯儲(chǔ)備增加額依然高于同期貿(mào)易順差及外商直接投資的總和。這對(duì)于A股投資者顯然是個(gè)利好，因?yàn)椴挥迷僦豢磭?guó)內(nèi)信貸規(guī)模的臉色了。

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