中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇

先行指標(biāo)方面，9月份經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)持續(xù)改善,制造業(yè)PMI指數(shù)(中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))繼續(xù)上升至54.3，比8月份上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)7個(gè)月處于50%收縮線以上，顯示經(jīng)濟(jì)環(huán)比向好的趨勢(shì)依舊明顯；9月份發(fā)電量同比增長(zhǎng)9.5%，同比增幅分別比8月份和7月份提高1個(gè)百分點(diǎn)和4.5個(gè)百分點(diǎn)，而且1-8月份的累計(jì)發(fā)電量和用電量同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)也首度轉(zhuǎn)正，顯示國(guó)內(nèi)重工業(yè)正在加速恢復(fù)。

同步指標(biāo)方面，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和國(guó)內(nèi)消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，倍受關(guān)注的房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)也在8月份開始出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，9月份同比增速超過50%。進(jìn)出口數(shù)據(jù)也一改8月份的疲弱狀態(tài)，進(jìn)口和出口月度環(huán)比均有10%以上的增速，同比降幅進(jìn)一步縮窄。目前主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激措施成效漸現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)PMI連續(xù)回升已經(jīng)接近景氣線水平；第106屆廣交會(huì)訂單在連續(xù)經(jīng)歷兩屆大幅下滑之后，秋季訂單出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，比上屆增加兩成(其中機(jī)電產(chǎn)品成交增長(zhǎng)26.3%)，這些領(lǐng)先指標(biāo)均有力的支持了未來3到6個(gè)月出口持續(xù)復(fù)蘇的判斷。

企業(yè)利潤(rùn)方面，1—8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)16747億元，同比下降10.6%，降幅比1至5月收窄12.3個(gè)百分點(diǎn)。從單月同比數(shù)據(jù)來分析，7月份全國(guó)22個(gè)地區(qū)的工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了3.3%，是09年首次出現(xiàn)的單月正增長(zhǎng)，8月份同比增幅繼續(xù)擴(kuò)大，由此我們可以對(duì)上市公司第三季度業(yè)績(jī)充滿期待。

海外熱錢持續(xù)流入 看好金融、地產(chǎn)、煤炭、有色行業(yè)

2009年9月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為22726億美元，第3季度大幅增加1410億美元，與同期貿(mào)易順差(393億)與實(shí)際利用外資額(208億)之和相差近810億美元，這其中有大量不可被解釋的短期資本流入；同時(shí)美元大幅貶值、投資吸引力下降，資金流向新興市場(chǎng)、包括中國(guó)，例如近日資金持續(xù)流入香港，推動(dòng)港元匯率走強(qiáng)；以及人民幣一年期遠(yuǎn)期匯率走低，人民幣升值壓力增大。這些均反映了國(guó)際短期資本正在重新流入中國(guó)。海外熱錢從第三季度開始持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，對(duì)于活躍國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)起到重要的作用?；趯?duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇的判斷以及人民幣升值的預(yù)期，我們四季度看好金融、地產(chǎn)、煤炭、有色行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

目前市場(chǎng)動(dòng)態(tài)估值水平偏低 年底業(yè)績(jī)浪行情值得期待

據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市1631家上市公司09年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額4847.5億元，同比下降14.6%，環(huán)比提升36.3%。預(yù)計(jì)三季度上市公司凈利潤(rùn)同比降幅將縮小到5%以內(nèi)，全年上市公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的幅度已成定局，根據(jù)中金和中信證券最近一周策略周報(bào)的預(yù)測(cè)，其重點(diǎn)研究覆蓋的上市公司09年全年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)分別為20.3%和25%。安信證券也認(rèn)為，只要上市公司09年最后兩個(gè)季度的盈利保持第二季度的盈利水平，09年全年上市公司的盈利將同比增長(zhǎng)26%。由此目前09年滬深300成分股動(dòng)態(tài)估值不到20倍，考慮到2010年上市公司盈利依然有15%左右的增長(zhǎng)，因此我們依然看好6個(gè)月內(nèi)A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。所以目前的投資策略應(yīng)該是考慮選擇合適的買點(diǎn)，而不是盲目贖回基金，反而錯(cuò)過年報(bào)業(yè)績(jī)浪行情的來臨。(天治基金經(jīng)理 吳濤)

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