賈華斐

面對(duì)國(guó)務(wù)院原則同意推出股指期貨品種和開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的消息，多位基金業(yè)內(nèi)人士表示高度關(guān)注，但實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)，對(duì)基金行業(yè)的影響還很難說(shuō)，細(xì)則出臺(tái)后，基金公司將在深入調(diào)研后冷靜應(yīng)對(duì)。

即便是發(fā)表了看法的人，對(duì)此也沒(méi)有十分樂(lè)觀。銀河證券基金研究所分析師王群航就表示：“目前連基金能不能投資股指期貨都不知道，很難說(shuō)對(duì)行業(yè)能有多大影響。”

證監(jiān)會(huì)對(duì)基金投資股指期貨和融資融券將做何種規(guī)定，是目前基金行業(yè)對(duì)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)最為關(guān)注的事情。

“藍(lán)籌時(shí)代”基金掌控

由于股指期貨的標(biāo)的為滬深300指數(shù)期貨合約，市場(chǎng)認(rèn)為，股指期貨的推出將增加滬深300相關(guān)的大藍(lán)籌公司的重要性。

“股指期貨的推出將增加市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)股的需求。” 德圣基金研究中心總經(jīng)理江賽春表示。廣州的一位私募更是激進(jìn)地認(rèn)為，股指期貨推出之前，機(jī)構(gòu)資金會(huì)加速吸收市場(chǎng)中的藍(lán)籌股，作為將來(lái)操作股指期貨的籌碼。而在后期的雙邊博弈時(shí)，雙方對(duì)藍(lán)籌股的爭(zhēng)奪將加劇，藍(lán)籌股的股價(jià)波動(dòng)也將更為激烈。

對(duì)此，江賽春也表示，“不排除在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，有資金通過(guò)控制某些權(quán)重股來(lái)獲取股指期貨話(huà)語(yǔ)權(quán)的可能。”

而和私募、游資等相比，作為股票市場(chǎng)重要力量的公募基金歷來(lái)被視為更青睞藍(lán)籌股的資金勢(shì)力，他們?cè)谒{(lán)籌股中的權(quán)重也令市場(chǎng)不容小覷。

不過(guò)，來(lái)自銀河證券基金研究中心的觀點(diǎn)認(rèn)為，從股票方向基金資產(chǎn)凈值占A股流通市值比例這個(gè)指標(biāo)來(lái)看，基金對(duì)A股市場(chǎng)影響力在逐漸下降。

數(shù)據(jù)表明，截至2009年12月31日，滬深A(yù)股流通市值合計(jì)148431.71億元，按照資產(chǎn)凈值口徑統(tǒng)計(jì)，408只股票方向基金21893.33億元的資產(chǎn)凈值占到A股流通市值148431.71億元的比例是14.75%。而在2008年底，這一數(shù)據(jù)為28.83%。

不過(guò)，另一個(gè)跡象表明，基金行業(yè)的影響力在逐漸增加。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，基金總規(guī)模已經(jīng)再度回升到2.6萬(wàn)億元以上。

波動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)

股指期貨的推出，對(duì)手握重金的基金公司來(lái)說(shuō)，或許帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)。

“短期來(lái)看是利好的，更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，股指期貨增加了市場(chǎng)的波動(dòng)機(jī)會(huì)，給基金一些投資機(jī)會(huì)?！蓖跞汉奖硎荆暗渌矫娴挠绊憰簳r(shí)還看不出來(lái)?！?/p>

“股指期貨和融資融券畢竟是新產(chǎn)品形式，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)，包括公募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)都是利好的。”江賽春對(duì)記者表示，股指期貨的推出增加了市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)股的需求，這在某種程度上會(huì)增加基金的話(huà)語(yǔ)權(quán)。不過(guò)他也認(rèn)為，即使沒(méi)有股指期貨，藍(lán)籌股本身在基金持倉(cāng)中的比重也較大，這種影響到底能有多大程度還有待觀察。

除此之外，基金行業(yè)“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的局面是否會(huì)因股指期貨的推出而加劇，也成為市場(chǎng)關(guān)注的話(huà)題。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年三季度，最大的基金公司華夏基金管理的開(kāi)放式資金已達(dá)1700多億，而最小的基金公司只有十幾億。

“股指期貨的推出除了增加掌握大量藍(lán)籌的基金公司的話(huà)語(yǔ)權(quán)之外，有可能會(huì)加劇基金行業(yè)的分化。大的公司借助手中資金的實(shí)力可以在股指期貨中獲取更多的收益，有利于公司業(yè)績(jī)。使得大公司的規(guī)模和品牌影響力更大?！币晃换饦I(yè)內(nèi)人士指出。

對(duì)此，江賽春表示，基金公司的分化更多的是由大基金公司在渠道、研究和資源、宣傳中的強(qiáng)勢(shì)地位造就的，并不完全由業(yè)績(jī)決定。很多小公司業(yè)績(jī)比大公司好。從這個(gè)角度說(shuō)，股指期貨的推出和公司之間的競(jìng)爭(zhēng)并沒(méi)有直接的聯(lián)系。

靜待投資細(xì)則

但股指期貨的利好到底能否落實(shí)在基金業(yè)內(nèi)，關(guān)鍵還要看證監(jiān)會(huì)對(duì)基金投資股指期貨的相關(guān)規(guī)定。而多位基金行業(yè)人士的看法表明，目前整個(gè)公募基金行業(yè)能受到多大利好，以及對(duì)自己能發(fā)揮多大的影響力這兩個(gè)問(wèn)題都顯得并不樂(lè)觀。

“目前連基金是否能投資股指期貨都不知道?！蓖跞汉奖硎尽?/p>

不僅如此，即使可以投資股指期貨，相關(guān)的細(xì)則也會(huì)影響到整個(gè)行業(yè)的投資方式?！澳壳笆袌?chǎng)對(duì)相關(guān)規(guī)定還不是很明確。基金是否允許參與股指期貨和融資融券，以什么形式參與，參與的比例是多少。關(guān)于這些細(xì)節(jié)監(jiān)管層并沒(méi)有公布?！苯惔罕硎荆瑩?jù)他預(yù)計(jì)，監(jiān)管層即使允許基金投資股指期貨，也會(huì)給出一定的倉(cāng)位限制，這一比例不會(huì)太高。

目前市場(chǎng)對(duì)此的唯一一份文件為2007年《中國(guó)證券報(bào)》曾報(bào)道過(guò)的證券投資基金投資股指期貨相關(guān)辦法，當(dāng)時(shí)對(duì)基金公司投資股指期貨的倉(cāng)位限制為不超過(guò)10%。除此之外，其他一系列細(xì)則都沒(méi)有出爐。

一位不愿透露姓名的基金公司高管直接對(duì)本報(bào)記者表示，在他看來(lái)，公募基金將來(lái)在市場(chǎng)中發(fā)揮的作用有限，公募基金除了受到證監(jiān)會(huì)的限制之外，還要受到內(nèi)部風(fēng)控制度的限制，不會(huì)大規(guī)模地參與。

而一些海外市場(chǎng)的人士也對(duì)中國(guó)股指期貨的相關(guān)細(xì)則表示密切關(guān)注。“中國(guó)市場(chǎng)的監(jiān)管和美國(guó)市場(chǎng)有很大不同，很難說(shuō)國(guó)內(nèi)的基金是否會(huì)像海外那樣參與股指期貨市場(chǎng)?！泵绹?guó)福四通期貨公司駐北京首席代表魏東對(duì)本報(bào)記者表示，“隨著市場(chǎng)發(fā)展，可能會(huì)有一個(gè)不斷調(diào)整規(guī)則以適應(yīng)市場(chǎng)的過(guò)程?！?

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