鞏萬(wàn)龍 張亦文

在基金上半年業(yè)績(jī)收官之際， 看似轟轟烈烈的創(chuàng)業(yè)板越來(lái)越顯得高位不勝寒。近期，面對(duì)創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下機(jī)構(gòu)獲配股份解禁高峰來(lái)臨，基金手中持有的那一小撮網(wǎng)下籌碼賬面浮盈日見縮水。

創(chuàng)業(yè)板短線遭遇解禁拋壓

自從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)布以來(lái)，該指數(shù)上市17個(gè)交易日后終回原點(diǎn)，最近幾日創(chuàng)業(yè)板連續(xù)回落，創(chuàng)業(yè)板新股上市漲幅邊際效應(yīng)不斷遞減，一度瘋狂暴漲的態(tài)勢(shì)有所遏制，創(chuàng)業(yè)板泡沫暫時(shí)得到小幅釋放。

在農(nóng)行上市節(jié)點(diǎn)，資金面緊張隱憂使得藍(lán)籌股“上躥下跳”，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)等大盤藍(lán)籌指數(shù)也不斷窄幅震蕩。隨著又一波創(chuàng)業(yè)板解禁大潮已然來(lái)臨，一直被資金熱炒的創(chuàng)業(yè)板大大降溫，網(wǎng)下“打新” 的基金可能出現(xiàn)獲利了結(jié)跡象。

根據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，6月和7月份共有20只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售股份解禁，6月21日、6月28日、7月21日、7月27日和7月30日五個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，這20只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股共解禁約9213.8萬(wàn)股。其中，昨日剛剛解禁的豫金剛石涉及28只基金，下月底解禁的國(guó)民技術(shù)涉及129只基金。

以昨日解禁的4只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股為例，除了豫金剛石因召開股東大會(huì)停牌以外，海蘭信、天龍集團(tuán)和三川股份均放量下跌，早在上周上述四只個(gè)股就開始下跌，海蘭信已經(jīng)連續(xù)三日放量大跌約14%。

高處不勝寒，創(chuàng)業(yè)板遭遇網(wǎng)下解禁潮打壓成了一個(gè)普遍現(xiàn)象。6月21日，A股大漲70多點(diǎn)，當(dāng)日解禁的4只創(chuàng)業(yè)板止跌企穩(wěn)，但當(dāng)日這4只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股成交量急劇放大，近日這幾只個(gè)股連續(xù)震蕩下跌，曾經(jīng)蜂擁而入的打新債基疑似獲利了結(jié)。

記者注意到，3月份上市的多數(shù)創(chuàng)業(yè)板品種瘋狂飆升態(tài)勢(shì)大大減弱，很少有個(gè)別品種一路狂飆，股價(jià)跌破上市首日價(jià)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股占據(jù)大多數(shù)。

基金等待泡沫釋放殆盡？

值得注意的是，無(wú)論從成長(zhǎng)性，還是從估值和市場(chǎng)表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板整體吹泡沫速度暫時(shí)有所緩和，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)分化已是大趨勢(shì)，最近滯漲和陰跌的創(chuàng)業(yè)板公司越來(lái)越多。

從上市公司成長(zhǎng)性看，創(chuàng)業(yè)板魚龍混雜，所謂的高成長(zhǎng)性需要去偽存真。一些創(chuàng)業(yè)板公司近年行業(yè)利潤(rùn)空間縮小，公司競(jìng)爭(zhēng)力下降，業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓芈?，甚至有?chuàng)業(yè)板上市公司剛上市不到幾個(gè)月時(shí)間，今年1季度出現(xiàn)大幅減速或負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象。

從估值角度看，90價(jià)創(chuàng)業(yè)板公司目前動(dòng)態(tài)PE最低為40倍，最高的碧水源則為148倍，多數(shù)公司動(dòng)態(tài)PE在50倍至80倍之間。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，累計(jì)下跌和上漲的公司數(shù)量平分秋色，表現(xiàn)最好的愛(ài)爾眼科今年累計(jì)漲幅已超過(guò)70%。

事實(shí)上，目前市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換被看作是老生常談，市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯是傳統(tǒng)行業(yè)因資金面因素給予過(guò)低估值，而新興行業(yè)因產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型邏輯給予超高的估值水平。然而，最近創(chuàng)業(yè)板、中小板和醫(yī)藥為代表的穩(wěn)定類板塊跌幅較大，所謂的結(jié)構(gòu)性牛市非常實(shí)質(zhì)上很難把握。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板和中小板高估值個(gè)股，一位基金經(jīng)理反思表示，市場(chǎng)的整體格局還是處于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放的階段，一些估值較高的板塊和個(gè)股未來(lái)會(huì)不斷波動(dòng)，而部分安全邊際較高的個(gè)股則往往成為避險(xiǎn)資金建倉(cāng)對(duì)象，操作上要控制好倉(cāng)位，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)前景明朗和業(yè)績(jī)相對(duì)確定的個(gè)股。

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