記者徐國杰上海報(bào)道

據(jù)透露，目前公募基金群體還受限未能在二級(jí)市場上買入創(chuàng)業(yè)板股票，短期內(nèi)基金仍將駐足場外觀望，事實(shí)上，這一措施對前期基金回避創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)起到了積極的效果。不過，預(yù)計(jì)伴隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司家數(shù)增多、股價(jià)理性回歸和業(yè)績大幅增長緩解高估值，這方面的買入限制也可能有望逐步松動(dòng)放開。

基金繼續(xù)袖手旁觀

創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行以來極受投資者追捧，第一批創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行市盈率接近60倍，上市后又大幅上漲；第二批發(fā)行時(shí)自然會(huì)參考第一批的市場價(jià)，再加上受賺錢效應(yīng)的推動(dòng)，投資者自然爭相申購，結(jié)果發(fā)行市盈率平均變?yōu)?0多倍。此后幾批也基本維持在80倍左右。在這種背景下，基金不在二級(jí)市場買入創(chuàng)業(yè)板股票，一方面有助于創(chuàng)業(yè)板整體估值水平向理性回歸，另一方面也有助于基金自身控制風(fēng)險(xiǎn)。

一家基金公司投資總監(jiān)透露，此前他們公司也認(rèn)真研究了一批創(chuàng)業(yè)板公司，選擇了個(gè)別公司準(zhǔn)備進(jìn)行投資。但接到公司通知，按要求目前還不能在二級(jí)市場買入創(chuàng)業(yè)板股票，這一點(diǎn)也得到其他多家基金公司的證實(shí)。對此，基金均表示了充分的理解和認(rèn)可，尤其是在原先總規(guī)模不大，估值水平又較高的創(chuàng)業(yè)板市場環(huán)境中?！皢渭夜臼杏蔬^百倍并不一定表明有泡沫，可能這只股票還會(huì)繼續(xù)大漲，但是如果這個(gè)市場整體市盈率在這個(gè)水平，那肯定是存在泡沫，因?yàn)椴豢赡苤竿考覄?chuàng)業(yè)板公司都能成為中國的蘋果，微軟?！币患夜究偨?jīng)理這樣分析當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板市場的估值水平。

高成長緩解高市盈率

不過，原先制約基金買入的一些情況正在發(fā)生變化，首先，創(chuàng)業(yè)板上市家數(shù)逐步增多。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前共有50家公司已在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，昨日(2日)，又有4家創(chuàng)業(yè)板公司正在發(fā)行新股，還有8家創(chuàng)業(yè)板公司已通過發(fā)審委審核尚未發(fā)行，市場預(yù)期其后續(xù)有充足的供應(yīng)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司網(wǎng)下配售股也在陸續(xù)解禁上市，流動(dòng)性在增加，截至2月2日，創(chuàng)業(yè)板總市值已達(dá)到1774.89億，市場的廣度和深度都在加強(qiáng)。

其次，創(chuàng)業(yè)板公司的高成長性也正在逐步體現(xiàn)，大大緩解了其高高在上的市盈率水平。在23家發(fā)布了業(yè)績預(yù)告的創(chuàng)業(yè)板公司中，預(yù)計(jì)09年凈利潤增長幅度平均達(dá)到了77.83%，增長上限達(dá)到100%及以上的共有7家公司。這其中，世紀(jì)鼎利預(yù)計(jì)09年凈利潤同比增長高達(dá)160%-200%，已披露09年年報(bào)的同花順凈利潤同比增長94.9%，并且推出了“10轉(zhuǎn)10派3”的高分配預(yù)案，這幾家公司的股價(jià)也相對表現(xiàn)強(qiáng)勢。根據(jù)這些業(yè)績快報(bào)，個(gè)別公司的市盈率已從100多倍降到了50多倍，這一水平相對于目前的中小板平均市盈率水平也只有10%多的溢價(jià)。

此外，自09年10月首批創(chuàng)業(yè)板上市掛牌至今已有3個(gè)多月，在經(jīng)歷了初期的瘋狂后，市場整體在向理性估值回歸，并且已有多只股票跌破發(fā)行價(jià)。

對此，有基金經(jīng)理表示，創(chuàng)業(yè)板是A股的重要組成部分，相信也是未來培育出中國的微軟和黑莓這類極具潛力股票的市場，說到底，最終考驗(yàn)的是投資者自下而上選擇個(gè)股和對其進(jìn)行估值的能力。即便粗看目前靜態(tài)市盈率很高，只要確有成長性還是值得投資。從海外經(jīng)驗(yàn)來看，一來創(chuàng)業(yè)板估值普遍比主板有所溢價(jià)，二來對于成長股，海外也能給很高的估值。

但是因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式新穎，市場對于部分創(chuàng)業(yè)板上市公司的估值合理性肯定會(huì)存在相當(dāng)大的分歧，這就要求有自己的判斷能力，并且要完善摸索出更加科學(xué)的適用于高科技、高成長性公司的估值方法。

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