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距離上海1600公里的銀川市，最繁華的街道名曰新華東街，占據(jù)當(dāng)?shù)厣虡I(yè)壟斷位置的新華百貨正是位于這條街的核心地段，該公司也是寧夏的商業(yè)龍頭，于1997年上市。

兩周前，發(fā)生在上?；饦I(yè)的一場(chǎng)“地震”或許就同這家上市公司有關(guān)。據(jù)知情人透露，原光大保德信基金公司投資總監(jiān)，現(xiàn)擬任中歐基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)的許春茂因涉嫌“內(nèi)幕交易”被上海證監(jiān)局調(diào)查，其事發(fā)公司正是這家千里之外的新華百貨。

兩周過(guò)去了，截至8月19日，當(dāng)事人許春茂仍然不接外界電話。他的“內(nèi)幕門”如疾風(fēng)驟雨般來(lái)得快，去得也快。表面上，因?yàn)闆](méi)有新的東西，輿論對(duì)此的興趣已經(jīng)告一段落，“現(xiàn)在好多了，來(lái)采訪的記者少了很多，”中歐基金一人士稱。

但是此事的暗流仍在涌動(dòng)。許春茂、其任職的中歐基金公司和原任職的光大保德信基金都在等待調(diào)查結(jié)果。更重要的是，不管結(jié)果如何，此事件都第一次揭示出基金經(jīng)理的另一種違規(guī)漏洞：“內(nèi)幕交易”――在資本市場(chǎng)上，這比“老鼠倉(cāng)”更為常見(jiàn)。

許春茂與新華百貨

新華百貨這兩年一直是資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)。多因?yàn)楣緦?shí)際控制人，物美控股集團(tuán)有限公司擁有香港上市的物美商業(yè)(該股曾因趙丹陽(yáng)推薦給巴菲特而名聲大噪)，雖然物美控股的實(shí)際控制人張文中仍在牢中，但物美商業(yè)多次表示要回歸A股，不排除吸收合并新華百貨，于是乎，從2008年11月6日起，截至今年8月19日，新華百貨復(fù)權(quán)后股價(jià)翻了4.4倍。

在這兩年中，物美控股也多次做出即將回歸A股的舉動(dòng)，其股價(jià)也跟隨著這些舉動(dòng)盡情表演?；剡^(guò)頭來(lái)看，如果能提前得知物美控股的行動(dòng)，那么收益一定頗豐。

作為明星基金經(jīng)理，許春茂對(duì)新華百貨的投資確實(shí)都踩對(duì)了點(diǎn)。

5年前，許春茂擔(dān)任泰信基金高級(jí)研究員、基金經(jīng)理期間，泰信基金公司旗下的基金從未出現(xiàn)在新華百貨歷次披露的流通股名單中。

2005年，31歲的許春茂加入光大保德信基金，擔(dān)任光大保德信紅利股票型證券投資基金基金經(jīng)理助理。2006年7月，許春茂正式擔(dān)任光大保德信紅利的基金經(jīng)理。

次年上半年，光大保德信紅利的半年報(bào)中，就出現(xiàn)了新華百貨的身影。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2007年上半年，光大紅利累計(jì)耗資669.9萬(wàn)元買入新華百貨，賣出684.8萬(wàn)元該股。實(shí)現(xiàn)盈利14.9萬(wàn)元。

而正是當(dāng)年的7月24日，新華百貨公布了重組方案，向控股股東物美控股非公開(kāi)發(fā)行2億股，購(gòu)買其持有的香港上市公司物美商業(yè)40.80%的股份，由此，新華百貨將成為物美商業(yè)的控股股東。但由于市場(chǎng)原因，這一重組方案未能成型。

但新華百貨在2007年上半年已經(jīng)上漲99%。

這是有公開(kāi)交易記錄的，許春茂對(duì)新華百貨小試牛刀。當(dāng)年下半年，許春茂只少量賣出了該股。

2008年整年，許春茂未對(duì)新華百貨進(jìn)行明顯的操作。他本人當(dāng)年成為光大保德信的投資總監(jiān)。

直到2009年上半年，許春茂才再次大舉進(jìn)入新華百貨。首先許春茂通過(guò)光大保德信紅利在2009年一季度買入超過(guò)558萬(wàn)該股，持股比例占總股本3.23%，成為該公司第三大流通股股東。此時(shí)他也是光大保德信新增長(zhǎng)的基金經(jīng)理，通過(guò)該基金，又買入了近430萬(wàn)股，持股比例占總股本2.486%，為第五大流通股股東。

二季度，光大紅利繼續(xù)增持新華百貨至602.55萬(wàn)股，占總股本比例為3.486%;光大保德信新增長(zhǎng)則將持股數(shù)量下降至330萬(wàn)股。合計(jì)兩只基金到2009年上半年共持有932.55萬(wàn)股。

當(dāng)年上半年，新華百貨就上漲了70.86%。

究竟是什么事情造就了新華百貨的大漲?除了業(yè)績(jī)的提升，三季度物美商業(yè)的一則公告揭示了謎底。

2009年8月12日，物美商業(yè)在港發(fā)布公告，宣布與TPG(美國(guó)德克薩斯州太平洋投資集團(tuán))、弘毅投資及關(guān)聯(lián)公司FS、聯(lián)想控股達(dá)成協(xié)議，共引入約2億美元(約16.5億港元)的戰(zhàn)略性投資。物美商業(yè)同時(shí)承諾，若三年內(nèi)無(wú)法在A股上市，將回購(gòu)弘毅投資及聯(lián)想控股認(rèn)購(gòu)的5000萬(wàn)股內(nèi)資股。當(dāng)時(shí)，物美商業(yè)CFO徐瑩稱，物美將適時(shí)選擇在A股上市，且不排除借殼新華百貨的可能。

不巧去年8月12日，上證指數(shù)出現(xiàn)了4.66%的暴跌，新華百貨也跟隨下跌3.8%。但從8月20日起，該股走出了背離市場(chǎng)的大漲行情，并且截至近日，也未有止步。從2009年8月20日開(kāi)始，截至2010年8月19日，新華百貨大漲177.85%。

許春茂雖然踩對(duì)了建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，但賣早了。去年三季度，他就開(kāi)始陸續(xù)減倉(cāng)，四季度末，新華百貨的前十大流通股股東名單已經(jīng)不見(jiàn)光大保德信系的身影。

值得一提的是，2009年1月22日新華百貨部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及子公司高管用個(gè)人自有資金從二級(jí)市場(chǎng)共計(jì)購(gòu)入公司流通股57.4萬(wàn)股，其中上市公司高管人員從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入本公司A股流通股31.91萬(wàn)股。2009年9月23日，再次從二級(jí)市場(chǎng)共計(jì)購(gòu)入本公司A股流通股32.9萬(wàn)股。

誰(shuí)是冤枉的?

2009年7月底，基金業(yè)就傳出了許春茂被調(diào)查的傳聞。后證實(shí)確有其事。不過(guò)此時(shí)的許春茂已經(jīng)離開(kāi)了光大保德信。

2010年3月，許春茂請(qǐng)辭光大保德信基金公司投資總監(jiān)，旋即跳槽中歐基金，中歐委以其副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)兩大要職。

許春茂為何遭遇調(diào)查，諸多說(shuō)法中，唯一統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)答案是：許春茂被人舉報(bào)。但舉報(bào)方式版本眾多。有人稱為同行舉報(bào)，上海一基金公司人士判斷，“這比較不靠譜，同行這么做以后就沒(méi)法在行業(yè)混了”;一說(shuō)是前同事，但光大保德信內(nèi)部人士認(rèn)為也不太可能，“許春茂跟同事領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系都不錯(cuò)，臨走時(shí)，大家一起聚餐送行。”

其中一種難以想象的舉報(bào)方式卻被許多人認(rèn)可：傳聞內(nèi)地一家營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理因包養(yǎng)情婦，關(guān)系處理不當(dāng)，終因情婦告狀而東窗事發(fā)。在相關(guān)部門的調(diào)查中，此老總將許春茂供了出來(lái)。近期，上海灘傳聞，此營(yíng)業(yè)部在湖南。

遠(yuǎn)在湖南的營(yíng)業(yè)部何以同許春茂接上頭，并且舉報(bào)的更是遠(yuǎn)在銀川的上市公司?

于是中國(guó)基金業(yè)傳奇的一幕發(fā)生了。一個(gè)人、一個(gè)營(yíng)業(yè)部、一個(gè)情婦、兩家基金公司、兩家上市公司勾畫出上?；饦I(yè)8月份繽紛復(fù)雜的故事。

這個(gè)故事尚未有結(jié)局，但卻有些線索和推測(cè)。

8月份，湖南證監(jiān)局召開(kāi)了轄區(qū)防范與打擊內(nèi)幕交易專題會(huì)，湖南證監(jiān)局局長(zhǎng)楊曉嘉強(qiáng)調(diào)，內(nèi)幕交易已成為當(dāng)前影響資本市場(chǎng)健康發(fā)展的主要矛盾和問(wèn)題，如果不嚴(yán)厲打擊和嚴(yán)格防范，必將給市場(chǎng)、給社會(huì)、給廣大投資者造成危害。湖南證監(jiān)局此次會(huì)議同此案是否有關(guān)聯(lián)不得而知。

至于兩家基金公司，據(jù)上海業(yè)內(nèi)透露，私底下他們都在喊冤。

對(duì)于中歐基金來(lái)說(shuō)，許春茂被調(diào)查的情況集中在他尚未來(lái)中歐的那段時(shí)期，應(yīng)該跟此事并無(wú)關(guān)聯(lián)，但對(duì)該公司的影響卻是存在的。中歐基金本想通過(guò)引進(jìn)人才實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。并且在許春茂事發(fā)之前，團(tuán)隊(duì)已經(jīng)穩(wěn)定，正是干事情的時(shí)候，“內(nèi)幕交易門”一出，中歐進(jìn)退兩難：對(duì)許春茂是用還是不用。據(jù)中歐人士稱，目前公司運(yùn)作平穩(wěn)，沒(méi)有受到此事件影響。

對(duì)于光大保德信來(lái)說(shuō)，冤在程序上公司并沒(méi)有什么差錯(cuò)?！拔覀儗?duì)交易行為的監(jiān)控是嚴(yán)格的?！惫獯蟊５滦乓蝗耸糠Q，公司對(duì)于基金經(jīng)理的選股范圍、持股數(shù)量等都有嚴(yán)格控制，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)許春茂的異?，F(xiàn)象。

一基金公司人士認(rèn)為，對(duì)于許春茂而言，或許也覺(jué)得冤。目前許春茂是涉嫌內(nèi)幕交易，但是并沒(méi)有消息指許春茂有借助內(nèi)幕信息為自己牟利。

但一基金公司人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者要想獲得超額收益，通過(guò)各種信息的收集和調(diào)研，往往能夠獲得一些多數(shù)人不知道的消息，又不可能對(duì)這些消息不加以利用。但若利用卻容易構(gòu)成內(nèi)幕交易。

許春茂一案不管結(jié)果如何，對(duì)行業(yè)帶來(lái)的經(jīng)驗(yàn)的確是可以借鑒的。上海另一合資公司人士稱，基金公司相互之間的挖人比較頻繁，此案讓基金公司認(rèn)識(shí)到，對(duì)人才的引進(jìn)需要細(xì)致地調(diào)查;而對(duì)于基金公司監(jiān)察稽核部門而言，傳統(tǒng)的交易流程監(jiān)督是否要進(jìn)一步升級(jí)值得考慮;而對(duì)于基金經(jīng)理而言，作出一項(xiàng)投資決策如何避免內(nèi)幕交易也值得思考。

或許這一事件對(duì)某一個(gè)群體是受益的，那就是私募。日趨嚴(yán)格的監(jiān)管，可能會(huì)促使更多的公募人士流入私募。(本文已獲《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》授權(quán)刊登)

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