黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了輝煌的十一月，迎來(lái)了一年之末的十二月份，同時(shí)也意味著西方的圣誕節(jié)和中國(guó)的春節(jié)即將到來(lái)。長(zhǎng)期以來(lái)，商品價(jià)格的季節(jié)性分析是市場(chǎng)常用的指標(biāo)之一。作為兼具商品和金融雙重屬性的黃金市場(chǎng)，同樣有季節(jié)性規(guī)律可循?？v觀黃金交易的歷史，歷年來(lái)黃金價(jià)格的變化趨勢(shì)也呈很強(qiáng)的季節(jié)性。十二月份是一年之中最為特殊的月份，也是一年之中節(jié)假日最多、最為重要的月份。通常節(jié)日文化與節(jié)日經(jīng)濟(jì)相輔相成，在當(dāng)代生活中它們更是無(wú)法剝離。

根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，黃金市場(chǎng)從秋季開(kāi)始通常會(huì)以暴漲來(lái)結(jié)束夏季的低迷行情。從對(duì)過(guò)去40個(gè)夏季的觀察，其中有20個(gè)夏天行情會(huì)比較低迷，到年末的時(shí)候則會(huì)創(chuàng)下年內(nèi)新高。今年金價(jià)運(yùn)行的規(guī)律和以往年份非常相似，這個(gè)夏季金價(jià)出現(xiàn)了比較深度的回調(diào)，其走勢(shì)一直處于三角形整理中，從秋季開(kāi)始緩慢上漲，進(jìn)入11月份開(kāi)始加速上漲。作為節(jié)日中人們饋贈(zèng)禮品、個(gè)人消費(fèi)中重要的奢侈品黃金，從十二月份到中國(guó)的新年，黃金市場(chǎng)通常也會(huì)有較好的表現(xiàn)。按照以前黃金市場(chǎng)的歷史統(tǒng)計(jì)，十二月份通常是黃金市場(chǎng)表現(xiàn)較好的月份，因?yàn)槲鞣降氖フQ節(jié)和隨之而來(lái)的中國(guó)新年會(huì)大大增加黃金類(lèi)首飾的需求，珠寶市場(chǎng)的平均需求在第四季度是第三季度平均需求的3倍，黃金的季節(jié)性因素會(huì)推動(dòng)金價(jià)的漲勢(shì)一直持續(xù)到年末。

下圖是自1974到2007年黃金價(jià)格季節(jié)性規(guī)律的統(tǒng)計(jì)圖表，從圖表中可以看出，過(guò)去35年以來(lái)，黃金市場(chǎng)通常會(huì)從9月初開(kāi)始上漲，到年末的12月份、第二年的2月份行情依然非?；鸨?。

能夠證明投資者對(duì)黃金市場(chǎng)預(yù)期的最有利證據(jù)就是CFTC(美國(guó)商品期貨交易委員會(huì))每周公布的COT報(bào)告， COT主要提供每周二美國(guó)期貨市場(chǎng)上未平倉(cāng)合約的具體情況，其中至少包含20家會(huì)員持有超過(guò)或者需報(bào)告的頭寸情況，于美國(guó)東部時(shí)間每周五下午公布。它是客觀反映大的投機(jī)商的資金流動(dòng)和投機(jī)動(dòng)向真實(shí)數(shù)據(jù)的報(bào)告，能比較真實(shí)地反映交易者的心態(tài)。有興趣且英文比較好的投資者可以到以下網(wǎng)址查閱：www.cftc.gov/marketreports/commitment of traders/index.htm 。下面是COT報(bào)告中黃金期貨頭寸的統(tǒng)計(jì)圖，從圖中可以很明顯地看出，大型投機(jī)商的黃金多頭頭寸一直處于高位，這是大型投機(jī)機(jī)構(gòu)看好黃金市場(chǎng)的最有利證據(jù)，因?yàn)樗麄冊(cè)缇蛯①Y金投入到黃金市場(chǎng)做多了，而且到目前為止已經(jīng)獲利頗豐。

黃金價(jià)格自11月份開(kāi)始加速上漲以來(lái)，目前已經(jīng)創(chuàng)下了1226美元/ 盎司的歷史記錄。短期黃金雖然超買(mǎi)嚴(yán)重，但黃金市場(chǎng)的牛市基本面非常強(qiáng)勁，今年很有可能像黃金市場(chǎng)在20世紀(jì)70年代出現(xiàn)的情況那樣，市場(chǎng)能夠保持長(zhǎng)時(shí)間超買(mǎi)狀況也不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。許多機(jī)構(gòu)和中央銀行在目前的歷史高位購(gòu)買(mǎi)黃金，因此每當(dāng)黃金的價(jià)格有所下跌，便立即會(huì)涌現(xiàn)出大量的逢低買(mǎi)盤(pán)。最近迪拜違約事件再度引發(fā)了投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，再加上央行們尋求外匯儲(chǔ)備的多樣化，預(yù)計(jì)黃金市場(chǎng)的爆發(fā)性行情會(huì)持續(xù)到2010年。

短期來(lái)看，黃金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了本周初的大幅上漲，已經(jīng)遠(yuǎn)離5天均線(xiàn)，短線(xiàn)的調(diào)整需求也比較明顯，之前黃金的穩(wěn)步上漲都是沿著5天均線(xiàn)往上爬。昨天公布的歐洲央行利率決議，和市場(chǎng)的預(yù)期一致，歐洲央行保持1%的基準(zhǔn)利率水平不變。隨后的會(huì)后聲明也較為平淡，因而市場(chǎng)并未掀起太大波瀾，黃金價(jià)格以震蕩回調(diào)為主基調(diào)。今晚隨之而來(lái)的是9：30公布美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動(dòng)和美國(guó)11月失業(yè)率，如果和市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)較大差異的話(huà)，很有可能引起黃金市場(chǎng)短期的劇烈震蕩。因此，短線(xiàn)的投資者可以先觀望，等待調(diào)整結(jié)束后再次進(jìn)場(chǎng)做多。

黃金臺(tái) 分析師 鄒本科

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