商報(bào)訊(記者 孟凡霞)股指期貨雖然尚未正式上線，卻已經(jīng)有很多投資者躍躍欲試。對(duì)此，很多專家認(rèn)為，作為一種做空工具，股指期貨并不適合普通投資者參與。權(quán)威人士昨日對(duì)本報(bào)記者透露，一部專門為普通投資者制定的股指期貨投資者適當(dāng)性制度即將正式推出。

上述人士表示，作為一種金融衍生品，股指期貨的運(yùn)作需要較高的操作技巧和豐富的市場經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于普通大眾投資者來說，股指期貨未必適合貿(mào)然參與。

一方面，股指期貨的參與門檻高、風(fēng)險(xiǎn)大。假設(shè)滬深300指數(shù)在4000點(diǎn)，按照每點(diǎn)300元的乘數(shù)計(jì)算，一手股指期貨的價(jià)值是120萬元人民幣。如果最低保證金是15%，那么理論上講，投資者至少需要18萬元才能參與交易。不過，從實(shí)際角度來看，18萬元的保證金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。由于股指期貨是杠桿交易，在行情不利的情況下，投資者將面臨追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。因此，期貨公司通常會(huì)建議投資者留有2/3的資金，以避免行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣算來，投資者哪怕是建立一手倉位，也需要有50多萬元才能比較安全。

另一方面，盡管股指期貨已成為國際上的成熟產(chǎn)品，但對(duì)中國市場來說，它卻是全新的品種，國內(nèi)投資者從未接觸過，對(duì)于股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和經(jīng)驗(yàn)都可能不夠。股指期貨所涉及的保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債制度、強(qiáng)行平倉制度，以及開倉方向、到期交割等概念，專業(yè)性很強(qiáng)，普通大眾投資者沒有經(jīng)過一段時(shí)間的學(xué)習(xí)、體驗(yàn)，也很難對(duì)這個(gè)市場深入了解。

在海外的成熟市場中，股指期貨推出之前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往要先進(jìn)行合格投資者的調(diào)查篩選。據(jù)了解，在歐美成熟金融市場上，參與主體以機(jī)構(gòu)投資者為主；而目前我國A股市場持股市值結(jié)構(gòu)仍以個(gè)人投資者為主，中小散戶仍是我國證券市場投資者隊(duì)伍的主體，這勢必會(huì)加大股指期貨市場的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，推行股指期貨投資者適當(dāng)性制度非常必要。

方正期貨研發(fā)中心王飛認(rèn)為，股指期貨的主要功能是風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)定價(jià)，要引導(dǎo)市場發(fā)展方向的正確性，應(yīng)鼓勵(lì)市場以機(jī)構(gòu)投資者為主體，利用股指期貨進(jìn)行套保和資產(chǎn)配置的方式發(fā)揮避險(xiǎn)的功能，避免因大量風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的非專業(yè)投資者進(jìn)入這一市場，而導(dǎo)致的投機(jī)過度局面。因此，實(shí)施適當(dāng)性的投資者準(zhǔn)入原則，改善投資者結(jié)構(gòu)，在市場發(fā)展初期就顯得尤為必要。

事實(shí)上，早在2009年4月，證監(jiān)會(huì)就啟動(dòng)了股指期貨投資者適當(dāng)性制度。適當(dāng)性制度設(shè)立了投資者尤其是個(gè)人投資者參與股指期貨的標(biāo)準(zhǔn)。官方人士透露，普通投資者要想?yún)⑴c股指期貨，必須符合“硬性指標(biāo)”與“彈性指標(biāo)”。在硬性指標(biāo)方面，除了開戶資金不低于50萬元以外，參與股指期貨的投資者應(yīng)參加相關(guān)知識(shí)培訓(xùn)并通過測試，同時(shí)需要一定的期貨交易經(jīng)歷。

不過也有一些分析人士擔(dān)心：過高的投資門檻有可能催生期貨公司、投資者的“造假”行為。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士直言，不必過于擔(dān)憂。造假證本身就是一種違法行為，期貨市場實(shí)行開戶實(shí)名制，期貨公司要核對(duì)開戶資料的真實(shí)性，用假證開戶不可行。對(duì)于投資者來說，參與股指期貨交易是一種投資行為，由于市場變化，指數(shù)有漲有跌，買賣股指期貨當(dāng)然也有賺有賠，這將大大消散個(gè)人投資者造假開戶的沖動(dòng)。上海東證期貨總經(jīng)理黨劍表示：“如果投資者知道交易股指期貨賺錢和賠錢的概率大致相當(dāng)，恐怕就不會(huì)對(duì)適當(dāng)性制度存有異議了?！彼麖?qiáng)調(diào)，股指期貨并不是適合所有投資者的金融產(chǎn)品，它的風(fēng)險(xiǎn)高于證券市場，因此要讓有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人進(jìn)來，那些資金規(guī)模小、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力弱的散戶顯然不適合交易股指期貨。

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