另外，通貨膨脹跟貨幣發(fā)行我們剛才說了確實有關(guān)系，但是這個關(guān)系有一個很長的經(jīng)濟運行的作用，它要有一個運行過程，并不是說你發(fā)了貨幣，我的通貨膨脹就上去了，絕對不是這樣的，所以我說通貨膨脹和貨幣發(fā)行不是如影隨形的，因為你要調(diào)動投資需求、消費需求，要激活這個經(jīng)濟，后頭有一系列的動作要激活這個循環(huán)，所以一定不是你上半年發(fā)了貨幣，下半年就會出現(xiàn)膨脹。

最后形成的通貨膨脹一般有兩三年的時間，所以你的政策一定要非常準確的把握。它不是如影隨形的，所以我們發(fā)現(xiàn)外匯儲備造成了一個很大的問題，從那個時候，到發(fā)生通脹是07年，用了三年的時間，美國的經(jīng)濟危機其實也是有一個階段，到04年大幅度價格上升全球出現(xiàn)第一輪的通貨膨脹，所以還有過去很多實證的研究，都有了這樣一個結(jié)果，就是通貨膨脹和貨幣發(fā)行可能有一個時間前后，這次跟以前不同，這次在危機的時候都會促進寬松的貨幣，這一次因為金融市場上，在金融危機爆發(fā)的時候，各國政府首先拯救私營機構(gòu)，而不是傳統(tǒng)意義上的拯救方式，它注進了很多的經(jīng)營者，它有可能非常快的在大產(chǎn)品的價格上出現(xiàn)快速的增長。

下面，我們把這些基本的概念講清楚以后，我們更進一步討論判斷通貨膨脹應(yīng)該從三個角度來判斷通貨膨脹更接近實際。第一是主要從需求和供求的關(guān)系來看，還有三個緯度就是輸入型的增長，通貨膨脹總量意義上需求推動影響，從成本的角度供給拉動，另外還有輸入性的影響，要考慮這方面的影響是不是已經(jīng)產(chǎn)生，最后看現(xiàn)在是不是通貨膨脹的問題非常大？是不是我們擔(dān)心的問題？總需求是什么東西呢？我剛才說了，投資、消費、貨幣均衡，就是供給和需求，合起來這么一個均衡的貨幣，這樣一個變量，這三個東西是屬于總需求的。

如果說用總需求來推動通貨膨脹，如果出現(xiàn)擔(dān)心的現(xiàn)象，這幾個指標要非常注意，首先CPI是正的，CPI就是價格水平，CPI從通貨膨脹總需求影響的角度，CPI的價格指數(shù)是一直不斷上漲的趨勢，它一定是經(jīng)濟偏熱的情況下，才會出現(xiàn)價格的不斷上漲，同時，總需求為什么會上漲呢，一定是投資、消費、貨幣的均衡水平不斷產(chǎn)生循環(huán)的效應(yīng)，這樣就推動總需求的曲線往上走，這樣經(jīng)濟就偏熱了。西方理論中，通貨膨脹是達到充分就業(yè)水平以后，往后就走過了，由于慣性、天平的情況，它一定是在經(jīng)濟太熱的時候才會發(fā)生，現(xiàn)在聯(lián)系到實際上，我們現(xiàn)在的狀況，我們CPI是負的，我們的消費價格指數(shù)我估計7月份還會是負的，CPI不是在上漲，CPI在10、11月份可能會是正的，去年上半年是大幅度上漲，到9—10月份就降下來了，所以，至少現(xiàn)在它是負的，還沒有開始轉(zhuǎn)正，這幾個指標都不符合我們判斷標準。我們剛才說了投資、消費、貨幣需求都還沒有被激活，沒有被充分的激活，至少民間投資的意愿還不是很旺盛，我們消費的需求沒有在新的層次上增長，所以我們貨幣需求在目前的階段，并沒有產(chǎn)生那樣非常大的貨幣需求的增長，還是停留在貨幣寬松的階段，我們還做了很多分析，還沒有大規(guī)模的企業(yè)跑去存款，還沒有很多貸款跑到資產(chǎn)市場上去推動真正的消費需求，所以這幾個指標告訴我們，從總需求推動影響的角度，這幾個指標都有可能產(chǎn)生膨脹，它現(xiàn)在還不是膨脹的態(tài)勢，還沒有顯示膨脹的壓力，帶來的影響還不是很強烈。

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