證券時(shí)報(bào)記者 胡學(xué)文

本報(bào)訊 深交所總經(jīng)理宋麗萍在第六屆中國(guó)國(guó)際期貨大會(huì)上發(fā)言稱，要建立系統(tǒng)全面的投資者適當(dāng)性管理制度，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)創(chuàng)新的基礎(chǔ)。

宋麗萍表示，要達(dá)到上述目的，首先，要順應(yīng)市場(chǎng)需求，探索投資者適當(dāng)性管理。她指出，隨著市場(chǎng)快速發(fā)展，金融產(chǎn)品的增加，投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受力相匹配的問題日益凸現(xiàn)，需要相應(yīng)的投資者適當(dāng)性管理。我國(guó)資本市場(chǎng)是以個(gè)人投資者為主的新興加轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)，以深市A股市場(chǎng)為例，個(gè)人投資者的持股比例在四成多，但其交易占比高達(dá)七至八成。針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，結(jié)合投資者的構(gòu)成，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)首次實(shí)行了投資者適當(dāng)性管理制度，取得了一定的成效。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年10月底，創(chuàng)業(yè)板投資者中具有6年以上投資經(jīng)驗(yàn)的投資者持股戶數(shù)占比46.2%，大大高于主板的36.9%和中小板的37.3%；資產(chǎn)規(guī)模10萬元以下的投資者在交易中的比重為67.8%，遠(yuǎn)低于主板和中小板。

其次，要明確風(fēng)險(xiǎn)梯度，建立系統(tǒng)、全面的投資者適當(dāng)性管理制度。由于產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)類別的邊界越來越模糊。如何將各類金融產(chǎn)品，尤其是創(chuàng)新產(chǎn)品，按照風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行歸類，并制定相應(yīng)的投資者適當(dāng)性要求，是市場(chǎng)各方的新課題。比如近年來發(fā)展迅速同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較高的私募股權(quán)投資，在鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的同時(shí)，如何確定合適的投資者進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)更高的創(chuàng)業(yè)投資基金(VC)、天使基金，這是一個(gè)十分迫切的問題。從整體市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展來看，一方面需要對(duì)各個(gè)市場(chǎng)、各類產(chǎn)品自身風(fēng)險(xiǎn)程度有清晰認(rèn)識(shí)，形成各市場(chǎng)、各產(chǎn)品之間的風(fēng)險(xiǎn)梯度；另一方面，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高低程度，形成有針對(duì)性的投資者適當(dāng)性要求。投資者適當(dāng)性不是對(duì)所有產(chǎn)品都設(shè)投資者限制條款，重要的是風(fēng)險(xiǎn)和限制性要求應(yīng)匹配。

為此，宋麗萍認(rèn)為，需要做好以下兩方面的基礎(chǔ)性工作：一是金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)程度評(píng)估與歸類到位，避免產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力之間的錯(cuò)配。二是建立統(tǒng)一、規(guī)范的適當(dāng)性要求，提高投資者適當(dāng)性管理的有效性和可操作性。第三，要發(fā)揮各方合力，全面提升投資者適當(dāng)性管理水平。

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