- 金融觀察

近日巴菲特股東大會(huì)上，巴菲特便忠告股東：“長(zhǎng)期來(lái)看，你不可能因?yàn)橥顿Y黃金而變得富有。”

五月入夏，也使得市場(chǎng)躁動(dòng)不安，白銀則經(jīng)歷了瘋狂的一周。

白銀盤(pán)中價(jià)格可謂驚濤駭浪，從最高價(jià)超過(guò)49美元/盎司一度暴跌到略高于33美元/盎司，從收盤(pán)價(jià)來(lái)看，跌幅也接近三成。跌幅之慘烈，令人唏噓，而國(guó)內(nèi)投資人受限于交易時(shí)間以及交易規(guī)則，更是導(dǎo)致許多散戶(hù)哀鴻一片。期間，一直看好白銀的《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵甚至為此道歉；此前，宋鴻兵曾經(jīng)一度表示“白銀將是你一生最大的一次投資機(jī)會(huì)。”

理性來(lái)看，上周白銀暴跌無(wú)非是長(zhǎng)時(shí)間來(lái)白銀瘋狂劇集的必然一幕而已。

伴隨著全球通貨膨脹預(yù)期加強(qiáng)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)，作為黃金的尾隨者，白銀身價(jià)亦隨之雞犬升天，從去年以來(lái)一直屢屢創(chuàng)出30年來(lái)價(jià)格新高——銀價(jià)突破40美元時(shí)，宋鴻兵表示說(shuō)：“我說(shuō)過(guò)‘白銀，你懂的’。當(dāng)初不懂的朋友，現(xiàn)在終于懂了嗎？”

然而，從白銀的價(jià)格曲線來(lái)看，恐怕想說(shuō)懂白銀并不容易。白銀鐘愛(ài)者往往將白銀與黃金類(lèi)比，對(duì)于量化寬松的紙幣恐懼催生出“亂世黃金”迷戀。然而白銀與黃金的投資邏輯并不完全相稱(chēng)，白銀在抵御通脹方面往往難以比擬黃金，而此時(shí)處于高位的黃金尚且有泡泡可擠，暴漲的白銀焉能持久。

事實(shí)上，白銀的暴跌甚至并不僅僅止步于白銀，黃金、原油、棉花近期的跌跌不休，更暗示出大宗商品或許即將見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。早在4月，高盛曾發(fā)布一份報(bào)告，建議客戶(hù)“在原油和其他市場(chǎng)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)前，盡早對(duì)CCCP商品投資組合獲利了結(jié)”，CCCP是一份由原油、銅、鉑金、棉花和大豆組成的商品投資組合。

話音未落，市場(chǎng)已經(jīng)變臉。僅在上周，大宗商品期貨市場(chǎng)就創(chuàng)下了近兩年來(lái)最大單周跌幅，其市值或損失接近一千億美元，這或許意味著另一輪經(jīng)濟(jì)周期的結(jié)束與開(kāi)始。即使石油、白銀等商品在未來(lái)尚有創(chuàng)出新高的可能，然而離其繁榮周期結(jié)束或許已經(jīng)為期不遠(yuǎn)。

每當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹初生等因素叢生，大宗商品市場(chǎng)往往勃發(fā)，其增長(zhǎng)故事往往總有相同內(nèi)容：不斷減少的產(chǎn)量，不斷增加的需求，繼續(xù)加碼的通脹。這些看似基于基本面的判斷往往容易忽略經(jīng)濟(jì)必然存在周期因素，期間不變說(shuō)辭背后唯一變動(dòng)的，或許就是不同的主角，比如石油故事最近幾年中往往以中國(guó)作為主角，以往則是其他新興國(guó)家。

事實(shí)上，即使索羅斯、巴菲特這樣的業(yè)界老饕也在遠(yuǎn)離正在變得燙手的”黃金白銀”。近日巴菲特股東大會(huì)上，巴菲特便忠告股東：“長(zhǎng)期來(lái)看，你不可能因?yàn)橥顿Y黃金而變得富有?！?/p>

□于乎(上海金融與法律研究院項(xiàng)目研究員)