東方早報記者 忻尚倫

曾在“申銀萬國全國期貨大賽”3個月的實盤比賽中，692.78%的總收益率奪冠的段焰?zhèn)ヅ袛?，今?a target="_blank">股指期貨開市合約必有溢價，但今年贏面恐怕會很小。

段焰?zhèn)ト缃褚彩嵌x1號的基金經(jīng)理。在他看來，股指期貨的推出不過是像之前的“螺紋鋼”、“早燦稻”一樣，多了一個期貨品種而已。

會打到資金上限

“肯定會在期貨、現(xiàn)貨兩頭市場做?！倍窝?zhèn)ト涨霸诮邮茉鐖笥浾卟稍L時稱，等有確定性機會了，肯定會撥更多資金去參與股指期貨。

至于比例的安排，段焰?zhèn)フf，要看銀監(jiān)會給信托安排一個怎樣的投資比例?！叭绻磐性试S做的話，比如規(guī)定20%的配比比例上限，我們會打到上限?！?/p>

以多年從事商品期貨的經(jīng)驗，段焰?zhèn)フJ為，“期貨和現(xiàn)貨的走勢是一致的”，都是全球經(jīng)濟大方向的脈動。

如何能在3個月里達到700%的收益率？段焰?zhèn)ビ泻芎唵蔚牟僮鞣椒ā褪腔睘楹?，只看趨勢?！鞍褟碗s的波動簡單化。市場就分為上升、下跌、震蕩三種行情。震蕩市，高拋低吸；單邊上揚市場，就盡可能在低位用比較高的倉位鎖定后期利潤；反之亦然。”

但段焰?zhèn)ヌ嵝选耙煌５匦拚?，直至接近最正確的(大趨勢判斷)?！?/p>

期指必有小幅溢價

“這兩天比較有意思了，成交量放得比較大?！?段焰?zhèn)シQ，做期貨也要有現(xiàn)貨的配合。“成交量能有效持續(xù)放大，現(xiàn)貨已出現(xiàn)了往上突破的信號，就相當于已經(jīng)給你放了暗示--后市看好，就敢買期指合約了。”他笑稱，如果期指開市當天能買到3400元的5月合約，他就買了。

段焰?zhèn)ヅ袛?，周五滬?00近約開出來有溢價是一定的。“可能會開到3500點的水平吧。溢價幅度也就在2到3個點。”他覺得也不排除有可能因為炒新的關系，一下拉高3-4個點的溢價，“這樣就一步到位了。但之后會比較尷尬”。因為判斷市場還是會窄幅震蕩，所以在一步到位后，做多做空都不合適?！皯摃同F(xiàn)貨市場一樣，橫著吧。”

但對于現(xiàn)貨市場，段焰?zhèn)フJ為則可能會有拔高的動力，“因此判斷4、5月的行情會比較好。”

而對于遠約，段焰?zhèn)ヅ袛啵麄€市場氣氛還是偏向看多，看多中國宏觀經(jīng)濟?！澳敲蠢碚撋现v，一個看漲的商品一定是遠約高于近約——9月會比6月高、6月比5月高?！?/p>

今年行情不適合投機者

“作為純粹的投機交易來講，期貨投資者最喜歡的是單邊上揚的趨勢性行情。”段焰?zhèn)ジ嬖V記者，現(xiàn)在他判斷今年基本都是窄幅的箱體震蕩走勢，“實際上是不適合期貨投機者的”。他直言，對這種走勢不是特別感興趣。

段焰?zhèn)κ袌龅母杏X和很多資深投資家相同，都感覺市場前一段時間一直在等股指期貨的出來?！爸虚L期來講，做多是把握最大的。但今年卻未必?！倍窝?zhèn)シQ，今年股指波動的空間不會太大，就更沒有參與價值?！澳阕銎谪浘褪菫榱擞蟹糯笮?，若今年股指是收窄的，那么也就沒太大意義了?！?/p>

更何況現(xiàn)在的保證金比例在17%-20%之間，“用這樣的保證金成本、做波動小的市場。不劃算。”

目前滬深300的近約保證金比例是17%，遠約是20%；而商品期貨保證金比例是6%。段焰?zhèn)フf:“我覺得比較合適的在8-11個點之間吸引力會比較大?！?

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