A股進入變局“前夜”

事實上，早在股指期貨推出前夕、中小盤股獨領風騷時，許多市場人士就斷言，這一創(chuàng)新交易機制的亮相將引領A股市場實現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換。

曾任職博時基金副總裁的李全認為，作為雙向交易的重要手段，股指期貨代表了證券市場在交易制度上的變革和創(chuàng)新。而作為其重要標的，大藍籌股將成為市場“稀缺資源”。

申萬巴黎滬深300價值指數(shù)基金經(jīng)理張少華也表示，目前大盤股與中小盤股之間的價位差，為市場風格轉(zhuǎn)換提供了基礎。融資融券、股指期貨創(chuàng)新業(yè)務相繼開閘，將會撬動部分低估值藍籌股。

然而直到目前，大盤藍籌依然未能走出價值“洼地”。截至4月15日，滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率和滾動市盈率分別為25.98倍和24.10倍，低于上證綜指的同期水平，與中小板指數(shù)更相去甚遠。

預料中的風格轉(zhuǎn)換緣何尚未出現(xiàn)？雍志強分析認為，從海外市場經(jīng)驗來看，股指期貨的功能發(fā)揮都需要一個過程。特別是新興市場，股指期貨交易量都會經(jīng)歷由小到大的逐步提升。

以2000年6月上市的印度S＆P　CNX　NIFTY指數(shù)期貨為例，上市次年全年交易量僅為74.1萬手，日均成交僅300手。而10年后的今天，這個產(chǎn)品的交易量已經(jīng)躍居全球股指期貨交易量前十大合約第三位。

雍志強表示，一般而言，只有當股指期貨名義成交金額超過現(xiàn)貨股票市場交易額的50%時，股指期貨的功能才會逐步得到發(fā)揮。從這個角度來說，股指期貨順利起步意味著A股市場正進入大變局的“前夜”。

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