威爾鑫首席分析師 楊易君

8月3日，中國(guó)人民銀行，發(fā)展改革委，工業(yè)和信息化部，財(cái)政部，稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)黃金市場(chǎng)發(fā)展的若干意見》，筆者瀏覽后認(rèn)為，中國(guó)黃金市場(chǎng)在歷經(jīng)上海黃金交易所的現(xiàn)貨交易鋪墊，上海期貨交易所的衍生品進(jìn)一步試水運(yùn)行后，將再度迎來(lái)高速發(fā)展的新紀(jì)元。而我進(jìn)一步認(rèn)為，關(guān)于黃金市場(chǎng)發(fā)展的“意見”，僅是我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略改革深化的一部分，中國(guó)正有意利用在世界經(jīng)濟(jì)、金融體系中快速崛起的地位，打造中國(guó)的全球金融中心，而上海無(wú)疑將成為金融中心的首選福地。

“意見”六大條總體皆圍繞黃金市場(chǎng)在各個(gè)層面的發(fā)展、創(chuàng)新來(lái)闡述。

第一條：充分認(rèn)識(shí)促進(jìn)黃金市場(chǎng)健康發(fā)展的重要意義。闡述了黃金市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其意義重大。黃金市場(chǎng)的充分發(fā)展是我國(guó)進(jìn)一步深化金融改革的重要組成部分。我國(guó)目前的黃金市場(chǎng)要與國(guó)際市場(chǎng)充分接軌，必須進(jìn)一步發(fā)展。

第二條，進(jìn)一步明確黃金市場(chǎng)發(fā)展定位指出，要切實(shí)加大創(chuàng)新力度，積極開發(fā)人民幣報(bào)價(jià)的黃金衍生產(chǎn)品，豐富交易品種，完善黃金市場(chǎng)體系。意見認(rèn)為上海黃金交易所定位還應(yīng)該更為清晰，應(yīng)該進(jìn)一步豐富交易品種。這在第三條中進(jìn)一步提出了較明確建議，即加強(qiáng)交易系統(tǒng)建設(shè)，引入投資者企盼已久的做市商制度，提高黃金市場(chǎng)流動(dòng)性。而上海期貨交易所則基本維持目前定位，只需進(jìn)一步加大風(fēng)險(xiǎn)管理。

此外，該條明確要求商業(yè)銀行要圍繞黃金實(shí)體的發(fā)展提供充分完善的金融服務(wù)，或迎合黃金實(shí)體發(fā)展創(chuàng)新衍生品。這讓筆者想起前不久山東黃金公布的國(guó)際戰(zhàn)略擴(kuò)張路線，進(jìn)軍國(guó)際黃金采礦業(yè)。這符合當(dāng)前我國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略，也應(yīng)該得到商業(yè)銀行相應(yīng)政策指向的積極支持。第4條也進(jìn)一步重復(fù)談到這個(gè)問(wèn)題，要重點(diǎn)支持大型黃金集團(tuán)的發(fā)展和實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，切實(shí)做好支持大型黃金集團(tuán)“走出去”的相關(guān)金融服務(wù)工作。

而鼓勵(lì)和引導(dǎo)商業(yè)銀行開展人民幣報(bào)價(jià)的黃金衍生品交易與希望上海黃金交易所引入做市商制一樣，是在全方位豐富黃金市場(chǎng)的投資功能。

而黃金市場(chǎng)在衍生品上的進(jìn)一步發(fā)展又必須依靠高度流動(dòng)的實(shí)物環(huán)節(jié)做基礎(chǔ)，故第4條提出會(huì)擴(kuò)大有進(jìn)出口黃金資格的商業(yè)銀行數(shù)量，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。并進(jìn)一步在外匯政策上給予黃金市場(chǎng)發(fā)展的國(guó)際化路線給予必要的政策傾斜。

市場(chǎng)的高度發(fā)展離不開相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。該風(fēng)險(xiǎn)控制一方面體現(xiàn)在制度建設(shè)上，另外一方面體現(xiàn)在投資者教育上，這就是第5、6條闡述的內(nèi)容。

總體而言，建議中多次提出進(jìn)一步豐富和發(fā)展衍生品市場(chǎng)，更明確指出希望上海黃金交易所引入做市商制，是本意見的重點(diǎn)，其它意見則主要圍繞發(fā)展市場(chǎng)的輔助工作展開。筆者之見，一旦黃金做市商制度由上海黃金交易所或商業(yè)銀行建立起來(lái)，我國(guó)的黃金市場(chǎng)可以說(shuō)就相當(dāng)完善了，在場(chǎng)外進(jìn)行灰色交易的大部分投資者都將回到“正規(guī)”市場(chǎng)。上海期貨交易所黃金期貨、上海黃金交易所現(xiàn)貨，以及黃金做市商模式的市場(chǎng)容量將占據(jù)我國(guó)黃金市場(chǎng)90%以上的交易份額，其它黃金衍生品的市場(chǎng)份額即便發(fā)展也會(huì)相對(duì)有限了。該意見確實(shí)是中國(guó)黃金市場(chǎng)將進(jìn)一步成熟和完善的福音。

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