重估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

按照田書(shū)華的分析，盡管目前市場(chǎng)炒作氣氛突出，短期內(nèi)還不太可能出現(xiàn)惡性的持續(xù)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于投資者、尤其是中小投資者而言，在多空對(duì)壘的市場(chǎng)隨時(shí)有可能調(diào)整或發(fā)生轉(zhuǎn)折的時(shí)期，最重要的工作應(yīng)該是重估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，做好充分的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

就目前局勢(shì)而言，大盤(pán)藍(lán)籌股股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，股價(jià)水平比較合理的藍(lán)籌股的上漲并未脫離業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度。同時(shí)，股市基本面也依然健康。而且，股改后限售流通股今明兩年的集中釋放、股指期貨以及未來(lái)其它衍生產(chǎn)品的推出，將促進(jìn)股票價(jià)格回歸理性。

在田書(shū)華看來(lái)，造成目前中國(guó)證券市場(chǎng)走牛的基本因素有兩方面：其一，股權(quán)分置改革的成功。這項(xiàng)改革的基本完成，為中國(guó)股市健康發(fā)展并走向市場(chǎng)化打下了基礎(chǔ)。這是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史上最大的制度變革，解決了制約中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重大制度性缺陷，從根本上使上市公司大小股東利益趨同，全流通時(shí)代即將到來(lái)，大大增加了股民的信心。

其二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好。一直以來(lái)這被看作是股市走牛的最堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。專(zhuān)家預(yù)測(cè)，2020年前中國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率仍能達(dá)到8％左右，其中2006至2016年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為8.8％，2016至2020年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為6.5％。宏觀經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，使股民對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生良好預(yù)期，成為拉動(dòng)由熊轉(zhuǎn)牛的最重要引擎。中國(guó)股市前所未有地給人們留下極大的想象空間，激勵(lì)著愈來(lái)愈多的市場(chǎng)人士不斷調(diào)高自己原有的預(yù)期。

但不能不注意到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期，是一個(gè)充滿(mǎn)了不確定性因素的漫長(zhǎng)過(guò)程。而且，必須承認(rèn)，此次的股市上升在很大程度上是對(duì)過(guò)去多年股市長(zhǎng)期低迷，許多股票的價(jià)值嚴(yán)重低估的一個(gè)糾錯(cuò)性的價(jià)值回歸過(guò)程。根據(jù)泰達(dá)荷銀的研究，2006年中國(guó)股市130%的漲幅中，有近3/4來(lái)自股票價(jià)值重估的拉動(dòng)，來(lái)自基本面的驅(qū)動(dòng)力僅占1/4。所以，今年大幅價(jià)值重估的機(jī)會(huì)微乎其微。

近日，一位市場(chǎng)分析人士也指出，“與幾年前相比，國(guó)內(nèi)股市最根本性的變化是A股市場(chǎng)形成了一個(gè)完全以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者的贏利模式就是制造概念、推高股價(jià)、增加股市的波動(dòng)性?！痹谒磥?lái)，目前的股市文化沒(méi)有走出以往股市是一個(gè)完全炒作市場(chǎng)的陰影，“當(dāng)前期的良性動(dòng)力用完，股市的持續(xù)上升只能靠炒作，必然形成泡沫?！?/FONT>