投資主題篇

三大主題最受關(guān)注

上證指數(shù)站上了5500點大關(guān)。在目前估值水平下，未來股市如何演變、哪些主題值得關(guān)注？《紅周刊》綜合多家機構(gòu)研究報告后認為，三大投資主題最受關(guān)注。

尋找相對估值洼地

在高估值背景下，華泰證券認為，尋找相對低估值可能成為一種持續(xù)的策略，也是重要的防御策略。在板塊輪動的特征下，市場估值呈螺旋型上漲的格局。以2007年和2008年預(yù)測收益，目前估值水平較低的行業(yè)是黑色金屬、化工、以及金融板塊；綜合考慮PE和2008年的成長性，指標(biāo)較好的行業(yè)是電子元器件、黑色金屬、金融服務(wù)和房地產(chǎn)行業(yè)，上述行業(yè)可能仍有挖掘的空間。匯豐晉信表示，在目前市場相對處于高估值的位置，估值較低的藍籌股既能回避市場波動的風(fēng)險又能享受牛市發(fā)展的豐碩成果，所以此類品種值得重點關(guān)注。天相投顧指出，業(yè)績持續(xù)增長的股票需求與價值股稀缺，將催生新的"漂亮50"。

央企整合仍是焦點

平安證券認為，僅依靠上市公司內(nèi)生性增長，未來市場拓展空間有限。這些外延式發(fā)展方式可使企業(yè)業(yè)績突變，想象空間非常大---預(yù)計產(chǎn)重組、注資、整體上市將會是貫穿本輪大牛市的主要焦點之一。

就具體投資領(lǐng)域而言，各大機構(gòu)普遍關(guān)注央企整合帶來的投資機會。平安證券認為，根據(jù)國資委的規(guī)劃，央企要繼續(xù)進行整合，在未來3年內(nèi)央企達不到行業(yè)前3名的將被淘汰。

因此未來央企所屬上市公司的投資機會主要還是來自于央企整合。主要機會來自于3方面：1，大型央企整體上市；2，央企資產(chǎn)注入；3，央企重組。平安證券提醒投資者重點關(guān)注兩類央企所屬上市公司：一是集團實力強大且目前正在進行整合的上市央企，如中化集團，中技貿(mào)易、國旅聯(lián)合等。二是央企所屬但目前業(yè)績并不理想的上市公司，如ST中房、*ST黃海、*ST華源等。

天相投顧則把整合帶來的超預(yù)期增長細分為央企整合、地方國企整合和行業(yè)整合。對于央企整合，天相認為，從投資策略的角度來看，一是要明確哪類行業(yè)的央企具有最為明確的整合預(yù)期，二是要從安全邊際的角度來看待央企整合下的投資機會。對于地方國企整合，天相表示，從投資策略的角度來看，地方政府利用區(qū)域優(yōu)勢打造產(chǎn)業(yè)龍頭，整合地方資源，關(guān)注上海、天津、重慶等資本市場意識強的地區(qū)。對于產(chǎn)業(yè)整合，天相認為，這將有效緩解行業(yè)供給壓力，有望帶來利潤的超常規(guī)增長，目前行業(yè)整合預(yù)期比較明確的行業(yè)主要有鋼鐵、水泥、造紙、電力等。

關(guān)注升值與通脹影響

匯豐晉信基金公司報告認為，未來隨著中國結(jié)構(gòu)性出口導(dǎo)致的貿(mào)易順差持續(xù)增長的態(tài)勢下，人民幣加速升值難以避免。在人民幣迭創(chuàng)新高的過程中，航空、地產(chǎn)和資產(chǎn)富裕類的公司將是最大的受益者。平安證券認為，人民幣升值是支持本輪牛市主要的基本面因素之一，而人民幣升值和美元貶值相呼應(yīng)，因此資源類相關(guān)公司，以及擁有這類資產(chǎn)，或計劃注入此類資產(chǎn)的公司，將隨著資產(chǎn)價格的上漲不斷增值。

同時，不少研究機構(gòu)對通貨膨脹受益題材青睞有加。匯豐晉信表示，從7月和8月的CPI數(shù)據(jù)來看，通貨膨脹的壓力和預(yù)期不斷加強。在此背景下，產(chǎn)品價格能隨通脹不斷提升，而成本能夠獲得有效控制的公司會是最大的獲益者。申銀萬國則把通貨膨脹分為兩個子主題：購買力膨脹和通脹套利。他們認為，資產(chǎn)和資本市場，特別是土地和股票價格上漲，導(dǎo)致虛擬購買力膨脹。

而這些新增購買力主要投向土地、股權(quán)和奢侈的"住"與"行"，公司持續(xù)看好土地(地產(chǎn))、股權(quán)(證券/保險)和轎車。另一新增購買力來自農(nóng)產(chǎn)品漲價，這將推動上游的飼料、化肥價格上漲，看好飼料和化肥。通脹套利是另一子主題。有些行業(yè)收入端處于通脹環(huán)境，價格上漲帶來名義收入增加；而成本端則處于非通脹環(huán)境，比如境外(航空煤油和外幣貸款)，比如歷史(過去購買的土地)，比如固定(自由物業(yè)的歷史折舊)，公司看好這些在通脹中毛利率上升，盈利增長超預(yù)期的行業(yè)，比如航空、地產(chǎn)、零售。

此外，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立、股指期貨推出、奧運會舉辦帶來的投資機會也得到了研究機構(gòu)的普遍關(guān)注。廣發(fā)證券表示，投資者應(yīng)關(guān)注市場出現(xiàn)的一些新熱點，如明年臨近奧運會開幕前，奧運受益的板塊有可能再度走強；同時，四季度可能推出股指期貨，2008年可能推出創(chuàng)業(yè)板。因此，與股指期貨相關(guān)的上市公司及權(quán)重股板塊，具有創(chuàng)投概念的上市公司等值得重點關(guān)注。(記者  翟超)