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雖然比原定計(jì)劃略有推遲，但對(duì)于即將回A的中國石油(0857.HK)來說，目前啟動(dòng)A股首發(fā)無疑是一個(gè)天賜良機(jī)。9月24日，中國石油上市申請(qǐng)通過證監(jiān)會(huì)審核，擬發(fā)行不超過40億股，募集資金377.7億元。

10月18日，消息人士告訴記者，原定10月22日開始的中國石油預(yù)路演將延期舉行，目前初步定在10月22日這周的后半周。而中國石油董事長蔣潔敏在十七大期間接受媒體采訪時(shí)也證實(shí)，中國石油將于10月下旬啟動(dòng)A股首次公開發(fā)行的市場運(yùn)行，一切順利的話，將于11月份上市。

某外資投行分析人士預(yù)計(jì)，如果以建設(shè)銀行（601939.SH，0939.HK）、中國神華（601088.SH，1088.HK）回A的定價(jià)及二級(jí)市場走勢(shì)為參考依據(jù)，中國石油A股定價(jià)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過原先預(yù)期，甚至與H股股價(jià)不相上下。10月18日，受國際油價(jià)上漲及回A影響，中國石油H股股價(jià)開盤就創(chuàng)下20港元的歷史新高。

多重利好支撐股價(jià)

“近來國際油價(jià)的上漲以及回歸A股的時(shí)間落定，已經(jīng)對(duì)中國石油H股股價(jià)形成有力支撐?！?nbsp;香港大福證券一位石油化工分析員認(rèn)為，從基本面看，國際油價(jià)再創(chuàng)新高，必然對(duì)中國石油第四季度業(yè)績產(chǎn)生貢獻(xiàn)。10月15日，中國石油發(fā)布三季度業(yè)績報(bào)告?！爸袊偷谌径鹊漠a(chǎn)量同比增長了2%，略高于我們的預(yù)期，因?yàn)槠湓谝欢径犬a(chǎn)量只是持平。預(yù)計(jì)其第四季度產(chǎn)量仍然會(huì)有所增長?！?/p>

這位人士分析，按照中國石油發(fā)行不超過40億A股的規(guī)模計(jì)算，只占其總股本的2.18%，必然引發(fā)資金的追捧。因此，中國石油H股未來仍有進(jìn)一步上升空間。

事實(shí)上，自中國石油股東大會(huì)通過回歸議案后，其H股股價(jià)已由10.52港元漲至10月18日收盤的18.90港元，漲幅接近80%。10月15日，中國石油大漲不僅帶動(dòng)香港國企指數(shù)突破20000點(diǎn)大關(guān)，而且公司市值達(dá)到3.36萬億港元，成為位列埃克森·美孚之后的全球第二大市值公司。

而在回歸A股之前，中國石油的利好消息一直不斷。10月9日，新華社報(bào)道了中國石油在新疆拜城境內(nèi)發(fā)現(xiàn)了大型氣田，初步探明天然氣總儲(chǔ)量達(dá)到1300億立方米。中國石油表示，這是自2001年發(fā)現(xiàn)那二氣田以來的又一重大發(fā)現(xiàn)，并將為西氣東輸提供充分的氣源。

“中國石油A股上市后，可能會(huì)公布更多重大油氣田的發(fā)現(xiàn)。未來三年至五年內(nèi)，中國石油的產(chǎn)能將持續(xù)增強(qiáng)。”某外資投行在其研究報(bào)告中預(yù)測(cè)。

國際投行也紛紛上調(diào)了中國石油H股的目標(biāo)價(jià)?；ㄆ旒瘓F(tuán)在研究報(bào)告中將中國石油H股的目標(biāo)價(jià)由12.33港元上調(diào)至17.35港元，里昂證券與中銀國際則將其目標(biāo)價(jià)升至20港元。“中國石化（600028）A股2007年度市盈率超過33倍，預(yù)期中國石油A股2007年市盈率或超過40倍。”中銀國際在報(bào)告中說。

但也有業(yè)內(nèi)人士指出，中國石油的上漲亦不排除有資金投機(jī)成分，“而且這種投機(jī)已經(jīng)彌漫到香港市場”。該人士認(rèn)為，近來，有回歸概念的上市公司無一例外成為資金追逐的對(duì)象，不僅是H股，也包括A股。

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必將受到市場追捧

前述消息人士透露，中國石油可能于10月24、25日前后開始在北京、上海、深圳三地路演，在完成機(jī)構(gòu)詢價(jià)后，大約在10月29日進(jìn)行網(wǎng)上申購，11月初掛牌。

前述大福證券人士預(yù)計(jì)，中國石油的A股定價(jià)有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過原先預(yù)期，甚至與H股股價(jià)不相上下。

這可能與中國石油的的初衷背離。今年8月10日，中國石油召開股東大會(huì)審議首發(fā)申請(qǐng)時(shí)，中國石油董事長蔣潔敏當(dāng)時(shí)聲稱：“中國石油不想發(fā)多高的價(jià)格，其A股IPO發(fā)行價(jià)將定在投資者可以承受的水平。中國石油會(huì)按規(guī)定進(jìn)行市場詢價(jià)，在此基礎(chǔ)上選擇較低的價(jià)格?！碑?dāng)天中國石油H股收盤報(bào)價(jià)10.52港元，下跌3.31%。

“如果中國石油定價(jià)真的接近或達(dá)到H股價(jià)格，那么，其IPO融資額將打破此前中國神華創(chuàng)下的紀(jì)錄?！蹦惩赓Y投行人士強(qiáng)調(diào)，“不過，發(fā)行價(jià)格以及具體募集資金數(shù)額還要看與機(jī)構(gòu)詢價(jià)的結(jié)果。”

“中國石化A股股價(jià)最高已經(jīng)達(dá)到26.60元，而其H股的價(jià)格為12.2港元，這使得中國石油上市有了動(dòng)態(tài)參考。”10月18日，長城證券石化分析師王剛對(duì)記者表示，“如果中國石油H股短期內(nèi)不發(fā)生大的調(diào)整，再參考建行、神華H股與A股的兩地價(jià)差，那么，在中國石油A股上市首日，其二級(jí)市場價(jià)格達(dá)到30元甚至超出，是完全有可能的?！蓖鮿傉J(rèn)為，由于其H股上市股數(shù)占總股本比例大大超過A股，因此，中國石油的發(fā)行價(jià)格及首日漲幅必然將更多地參考其港股價(jià)格勢(shì)。

目前，中國石油總股本為1790.21億股，其中發(fā)起人中國石油天然氣集團(tuán)公司（以下簡稱中國石油集團(tuán)）持有1579.22億股，占總股本的88.21%；境外上市H股共有210.99億股，占總股本的11.79%；A股發(fā)行數(shù)只占其總股本的2.18%。

銀河證券分析師李國洪也認(rèn)為，參考H股表現(xiàn)來預(yù)估其A股表現(xiàn)，比較適合中國國情。“國際上大石油公司的市盈率很低，其主要原因是受本國保護(hù)資源以及限制開采政策所限。因此，國際上通行的相對(duì)估值法不符合中國國情?！崩顕檎J(rèn)為，由于此次中國石油募集資金的投向全部是在原油開采方面，按照目前不斷上漲的國際原油趨勢(shì)，中國石油此次上市將必然會(huì)受到資本市場的大力追捧，“尤其是上市股份數(shù)量不多，相對(duì)于總股本來說極為有限?！?/p>

從贏利情況看，作為我國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商、銷售收入最大的公司之一，中國石油的業(yè)績一直穩(wěn)中有升。最近三年以來，中國石油每年凈利潤分別為552.3億元、468億元、469億元人民幣。公司治理水平也不斷提高，中國石油的股票在海外也越來越被更多的投資者所認(rèn)可。

目前，中國石油的主要利潤來自于石油勘探與開發(fā)等上游產(chǎn)業(yè)，王剛認(rèn)為，中國石油上市后，會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)公司贏利情況?！爸袊鸵呀?jīng)開始轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，開始向乙烯、煉制等下游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。由此，其未來業(yè)績可期。”

招股說明書顯示，截至2006年底，中國石油已開發(fā)的原油和天然氣儲(chǔ)量分別占原油和天然氣探明總儲(chǔ)量的79.1%和42.2%。“這表明，中國石油在儲(chǔ)量上上升空間似乎不大?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是制約公司發(fā)展的瓶頸之一。

而中國石油董事長蔣潔敏在十七大期間表示，中國在加強(qiáng)節(jié)能力度的同時(shí)，也將加大對(duì)國內(nèi)油氣資源的勘探力度，并且，國內(nèi)的油氣資源并不像目前看上去那么少。