第1頁:重化工業(yè)化將推動中國石油石化行業(yè)景氣持續(xù)增長第2頁:國際油價將持續(xù)維持高水平第3頁:未來油氣儲量仍將高速增長第4頁:王者歸來，與國內(nèi)投資者分享盈利成果

引擎一：重化工業(yè)化將推動中國石油石化行業(yè)景氣持續(xù)增長

重化工業(yè)階段是人類歷史發(fā)展不可逾越的階段，在這一階段石油天然氣行業(yè)必將高速發(fā)展

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持快速增長的勢頭

中國的宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長的勢頭不會根本改變。處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和國際化進(jìn)程中的中國經(jīng)濟(jì)仍具有強(qiáng)勁的增長動力，我們預(yù)計中國未來幾年GDP增速有望超過12%并繼續(xù)高速增長。

從投資需求來看，由于在建工程項目投資規(guī)模較大，慣性作用將導(dǎo)致其增幅仍將保持較高水平。同時，支持投資增長的因素還包括：在黨的十七大召開、地方政府換屆以及奧運(yùn)會臨近的形勢下，地方政府上項目、增投資、促增長的熱情不會明顯降溫；由于信貸充裕、利潤增長，將導(dǎo)致民間投資繼續(xù)活躍；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和市場繁榮，也將吸引外商直接投資保持一定水平的增長。抑制投資過快增長的因素有：中央政府為加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資調(diào)控而采取的在節(jié)能減排和污染治理等措施將對投資增長形成進(jìn)一步的制約；嚴(yán)把土地閘門和信貸環(huán)境繼續(xù)趨緊，會對投資增長產(chǎn)生明顯的抑制作用；淘汰落后過剩產(chǎn)能所引致的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也將使一些企業(yè)的投資能力明顯減弱。綜合來看，投資增長在向理性回歸的過程中仍會保持較高的水平（基本上與去年持平或略有提高），從而對經(jīng)濟(jì)增長形成較強(qiáng)的拉動作用。

受收入增長驅(qū)動以及政府支出向衛(wèi)生、教育領(lǐng)域傾斜的影響，2007年以來，消費(fèi)增長穩(wěn)中趨活，社會消費(fèi)品零售總額增速已連續(xù)8個月呈現(xiàn)出加速上升的勢頭。隨著經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)整體效益提高、就業(yè)增加和農(nóng)業(yè)豐收，城鄉(xiāng)居民收入水平有望在四季度繼續(xù)提高，消費(fèi)需求平穩(wěn)快速增長的勢頭也會得以延續(xù)，將對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生穩(wěn)定的拉動作用。

出口增長的“拐點(diǎn)”不會在四季度出現(xiàn)。出口退稅政策的調(diào)整對出口增長影響有限，反而有助于中國出口企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量和效益，使出口商品的結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。事實(shí)上，在加入WTO之后，中國的產(chǎn)品在全球市場上以其比較優(yōu)勢而被廣為接受，在一定程度上反映了中國的國際分工地位得到提升和鞏固的事實(shí)。人口紅利、勞動力成本優(yōu)勢、中國承接全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移等因素將推動出口在四季度平穩(wěn)增長。2007年，出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度將會明顯提高。

另外，隨著西部開發(fā)、東北振興、中部崛起、開發(fā)建設(shè)天津?yàn)I海新區(qū)等國家區(qū)域戰(zhàn)略的實(shí)施，一批城市群將蓬勃發(fā)展，裝備制造和環(huán)保等產(chǎn)業(yè)將異軍突起，這些都成為重要的經(jīng)濟(jì)增長因素。

2. 重化工業(yè)化將帶動石油石化產(chǎn)品需求高速增長

在39個工業(yè)大項中，中國的制造、冶金、機(jī)械、器材、石油化工等重型工業(yè)的比重達(dá)到了50%以上，這標(biāo)志著中國工業(yè)進(jìn)入重化工業(yè)時期，標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新的增長時期。重化工業(yè)化是中國經(jīng)濟(jì)新一輪增長的最為顯著的特征。政府、學(xué)界和企業(yè)界顯然已經(jīng)取得了這樣的共識：重化工業(yè)化是中國經(jīng)濟(jì)不可逾越的階段，在重化工業(yè)階段基礎(chǔ)設(shè)施、交通能源、鋼鐵、汽車、建筑建材等行業(yè)將高速發(fā)展，勢必會帶動中國石油石化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)旺盛，消費(fèi)高速增長造成眾多石油石化產(chǎn)品供不應(yīng)求，出現(xiàn)了巨大的供應(yīng)缺口，因此，烯烴和部分中間體價格持續(xù)高漲，兩堿毛利擴(kuò)大，TDI、粘膠纖維、染料及印染助劑、PVC、草甘膦等農(nóng)藥價格上升成為亮點(diǎn)，故重化工業(yè)化將推動中國石油石化產(chǎn)品需求高速增長。

3．石油化工行業(yè)必將成為高成長行業(yè)

2003年以來，我國石油化工行業(yè)進(jìn)入上升周期。行業(yè)代表性企業(yè)中國石油、中國石化、中國海油都自這一年開始利潤出現(xiàn)了連年大幅增長的情況。如中石油股份公司2006年凈利潤已經(jīng)突破1400億元，達(dá)到1422億元，再創(chuàng)歷史新高，是中國利稅總額最大的公司，占央企利潤總額的四分之一多，是國家稅收來源的支柱企業(yè)。中國石化2007年一季度凈利潤增長達(dá)到112%。石油行業(yè)不僅收入利潤豐厚，而且表現(xiàn)出連年大幅增長的高成長性，隨著IT行業(yè)的發(fā)展，勘探新技術(shù)不斷升級將帶動石油天然氣開采業(yè)在海相地層的重大突破，石油化工必將成為高成長行業(yè)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，15625戶石油和化學(xué)工業(yè)企業(yè)利潤自2003年起集體出現(xiàn)大幅度增長，直到現(xiàn)今一直保持著兩位數(shù)以上的行業(yè)增速，如2003年全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入17963.3億元,同比增長26.33%,實(shí)現(xiàn)利潤總額1761.46億元,同比增長43.59%。2006年共完成增加值5600.56億元,同比增長18.43%,實(shí)現(xiàn)銷售收入42028.74億元,同比增長27.41%,實(shí)現(xiàn)利潤總額4377.41億元,同比增長18.25%。

石油行業(yè)的上升周期形成主要是行業(yè)特點(diǎn)影響供需結(jié)構(gòu)變化，進(jìn)而推動行業(yè)周期變化，   2003-2004年間，世界范圍內(nèi)新增裝置相對較少，而需求隨著經(jīng)濟(jì)的增長而不斷增長，故此期間多數(shù)石油產(chǎn)品價格更有利于供應(yīng)方，石油行業(yè)進(jìn)入上升周期。

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引擎二：國際油價將持續(xù)維持高水平

未來國際油價將持續(xù)大幅上升具備世界客觀性，是不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移的。

1.國際油價持續(xù)高位運(yùn)行

10月16日收盤時紐約商品交易所輕質(zhì)原油11月期貨收于每桶87.61美元，比前一交易日上漲1.48美元；倫敦洲際交易所布倫特原油11月期貨84.16美元，上漲1.41美元；紐約取暖油11月期貨每加侖233.87美分，上漲3.15美分；RBOB汽油11月期貨每加侖217.37美分，上漲1.62美分；倫敦洲際交易所11月柴油期貨每噸722.75美元，比前一交易日上漲13.25美元.

2.國際油價定價原理

在國際石油市場上，一方面是歐佩克的主要產(chǎn)油國，另一方面西方工業(yè)國是主要消費(fèi)者，這一特殊的地緣分布結(jié)構(gòu)決定了國際石油市場的復(fù)雜性和不穩(wěn)定性。石油是一種特殊的國際性戰(zhàn)略商品，國際石油市場是壟斷與自由競爭并存的市場，引起國際石油價格波動的因素很多，而且情況十分復(fù)雜。供需平衡狀況決定石油價格總水平；突發(fā)事件會引起油價大幅波動；歐佩克對油價的作用仍然十分重要；非歐佩克國家石油產(chǎn)量和出口增加、替代能源比例增長以及銷售方式變化均對石油價格波動產(chǎn)生影響。國際油價影響因素分析示意圖見下圖表。

A. 國際油價與生產(chǎn)成本無關(guān)

石油作為一種地下資源，其發(fā)現(xiàn)與開采受到自然環(huán)境、地質(zhì)情況等多因素影響，世界石油的開采成本差異性極大，從1美元/桶至30美元/桶不等，其中中東地區(qū)的開采成本最低，只有1美元/桶左右，而美國本土的開采成本要到25-30美元/桶。無論國際油價是9美元/桶還是60美元/桶，世界石油的開采成本雖然有所增長但并沒出現(xiàn)較大變化，因此國際石油的定價幾乎與開采成本無關(guān)。由于除中東外的其他國家要在短期內(nèi)大幅度提高石油產(chǎn)量很難（因普遍油藏較深，需要經(jīng)過提高深井泵的揚(yáng)程等工程，而且對油田總體采收率不益），產(chǎn)量變化對油價的影響因素主要集中在中東地區(qū)的歐佩克產(chǎn)油國（油藏較淺，自噴井），歐佩克會議的重要一項議題就是石油產(chǎn)量配額是否調(diào)整，因此分析油價一定要關(guān)注歐佩克會議。

B. 石油不能用經(jīng)濟(jì)學(xué)通用原理定價

本輪油價上升以來，全球石油市場日供應(yīng)量為8500萬桶，而需求量大約為8400萬桶，石油市場供大于求100萬桶左右，而國際油價從10美元/桶漲到了80多美元/桶，可見不能用經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理   。石油不同于一般商品，經(jīng)濟(jì)學(xué)無形之手不能調(diào)控油價，無論油價在10美元/桶還是70美元/桶，全球勘探開發(fā)費(fèi)用的高額投入只能帶來不斷下降的新增可采儲量。

3.未來影響油價的主要因素

因素1：2010后石油供應(yīng)前景堪憂

國際能源署在日前發(fā)布的石油市場中期報告中強(qiáng)調(diào)指出：2010年以后的石油供應(yīng)將越發(fā)緊張，OPEC剩余產(chǎn)能在2012年將降至最低水平。此報告是基于各國GDP增長預(yù)期做出的，并假定全球GDP年均增長4.5％。按照報告預(yù)測，全球原油產(chǎn)品需求平均每年增長2.2％（或每日增加190萬桶），在2012年達(dá)到每日9580萬桶。而這一增長主要來源于非經(jīng)合組織國家，特別是亞洲和中東的強(qiáng)勁需求。因?yàn)檫@些國家正在達(dá)到人均GDP3000美元的水平，消費(fèi)者將開始購買汽車和其它耗能的家用設(shè)備，并將成為重工業(yè)和原材料產(chǎn)品加工的重要基地。報告指出，經(jīng)合組織原油產(chǎn)品需求將從2007年的每日4960萬桶增至2012年的每日5210萬桶，主要是北美運(yùn)輸用油的需求增長。而在經(jīng)合組織成員國中，北美的需求增長（每年1.3％）將是歐洲（每年0.7％）和太平洋地區(qū)（每年0.6％）的大約兩倍。非經(jīng)合組織國家的需求增長速度將超過經(jīng)合組織成員國3倍。報告分析，在未來5年中，非經(jīng)合組織國家的原油需求每年將增長3．6％或每日140萬桶，5年后幾乎能夠趕上經(jīng)合組織成員國的用油總量。盡管發(fā)展中國家和新興工業(yè)經(jīng)濟(jì)體的人均石油消耗遠(yuǎn)低于經(jīng)合組織國家，但占世界原油需求的比重將從現(xiàn)在的42％上升到2012年的46％。報告認(rèn)為，運(yùn)輸燃油是需求增長的主要來源。在經(jīng)合組織成員國中汽油、航空煤油和柴油等燃料油占需求增長的67％，在非經(jīng)合組織成員國中占需求增長的60％。

因素2：美聯(lián)儲降息超出預(yù)期，紐約油價再創(chuàng)新高

近期美聯(lián)儲決定降低基準(zhǔn)利率和貼現(xiàn)率各50基點(diǎn)，以減輕房貸危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響刺激經(jīng)濟(jì)增長。此次降息為2002年11月以來幅度最大的一次降息，也為4年來首次降息。英國商品和金融期貨經(jīng)紀(jì)商蘇克敦公司分析師Michael   Davies表示：“減息幅度高于預(yù)期，減輕了人們對需求下降的擔(dān)憂，推升了油價。”市場預(yù)期美聯(lián)儲降息將刺激經(jīng)濟(jì)并進(jìn)一步增加能源需求，受此影響本月紐約油價已經(jīng)上漲了近12％，直逼2006年1月的單月最高漲幅。北歐投資銀行集團(tuán)駐挪威的分析師Thina   Saltvedt表示：“降息是經(jīng)濟(jì)發(fā)展將回到正軌的一個良好的信號，這個因素將長期支撐著油價。”

因素3：煉油廠因颶風(fēng)影響關(guān)閉

颶風(fēng)登陸，得克薩斯州一些煉油廠因電力中斷被迫關(guān)閉，推動了汽油期貨價格走高并帶動原油價格上漲。此前紐約原油期貨結(jié)算價有史以來首次突破每桶80美元，盤中高點(diǎn)每桶84美元。?？松梨诎l(fā)言人表示，颶風(fēng)Hum-berto對公司旗下Beaumont煉油廠的產(chǎn)量造成了輕微影響。該公司發(fā)言人Prem   Nair稱，目前煉油廠仍維持運(yùn)轉(zhuǎn)。該煉油廠每日原油處理量為348,500桶。

因素4：美國原油、汽油消費(fèi)淡季庫存銳減

美國能源信息署認(rèn)為,截止9月14日，美國原油和汽油庫存下降而餾分油庫存增長。美國原油庫存量3.188億桶，比前一周下降380萬桶；美國汽油庫存總量1.908億桶，比前一周增長40萬桶；餾分油庫存量為1.355億桶，比前一周增長150萬桶。原油庫存比去年同期低3.9%；汽油庫存比去年同期低9.9%；餾份油庫存比去年同期低7.7%。原油庫存位于歷年同期均值范圍的上端；汽油庫存量低于歷年同期平均范圍下端；餾分油庫存量位于歷年平均范圍上半部。美國商業(yè)石油庫存總量下降280萬桶，仍然位于歷年平均水平中段。煉油廠開工率89.6%，比前一周下降0.9個百分點(diǎn)。上周美國原油進(jìn)口量平均每天980.5萬桶，比前一周增加24.2萬桶，成品油日均進(jìn)口量314.4萬桶，比前一周降低4.7萬桶。

因素5：OPEC集團(tuán)有利于國際油價長期走高

面對國際油價逼近歷史高位且來自主要工業(yè)國的壓力增加，石油輸出國組織(OPEC)表示，將石油日產(chǎn)量提高50萬桶，增產(chǎn)于11月份生效。這是OPEC兩年多來首次同意提高產(chǎn)量，該組織控制著全球40%的石油生產(chǎn)。據(jù)了解，OPEC此次增產(chǎn)是在現(xiàn)有產(chǎn)量水平上做出的，而目前OPEC的石油產(chǎn)量已高于其正式宣布的上限，此舉幾乎完全抵消了去年的減產(chǎn)。作為全球最大的產(chǎn)油國也是實(shí)力最強(qiáng)的OPEC成員國，沙特阿拉伯表示當(dāng)前石油價格走高促進(jìn)煉油商耗盡庫存，原油需求將會超過預(yù)期。國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)也表示，隨著北半球冬季的到來，石油需求也將會超過供給。此外，OPEC還面臨來自美國等主要石油消費(fèi)國的壓力，美國能源部長薩姆·博德曼表示，他已經(jīng)多次致電OPEC各國部長，要求提高石油產(chǎn)量。但越是美國施加壓力，中東各國越是不買帳，此次在國際油價創(chuàng)出歷史新高時只增產(chǎn)50萬桶就足以說明中東產(chǎn)油國與西方石油消費(fèi)國矛盾越來越深。近日石油輸出國組織又削減委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量配額上限，遠(yuǎn)低于委內(nèi)瑞拉所聲稱的產(chǎn)量水平。據(jù)歐佩克網(wǎng)站最新公布的數(shù)據(jù)，歐佩克將委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量配額上限減至247萬桶/日，遠(yuǎn)低于歐佩克9月初會議前的322萬桶/日配額。委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)查韋斯（Hugo   Chavez）一直聲稱每天生產(chǎn)300萬桶以上石油。很多石油分析師和石油行業(yè)組織如國際能源機(jī)構(gòu)認(rèn)為該數(shù)據(jù)被夸大。委內(nèi)瑞拉稱其每天生產(chǎn)石油320萬桶，而道瓊斯、普氏能源(Platts)和IEA估計委內(nèi)瑞拉每天生產(chǎn)石油約240萬桶。

4．后市預(yù)測：未來國際油價將持續(xù)大幅上升

在20世紀(jì)70年代，當(dāng)油價觸及歷史高點(diǎn)后不久，美國通脹率和失業(yè)率便急劇上升。相比較而言，隨后兩次油價高企對物價和失業(yè)的影響已很小。而在最近一輪油價上升過程中則可看出，雖然油價繼續(xù)攀升，但失業(yè)率甚至出現(xiàn)下降。當(dāng)前主要工業(yè)國家對原油的依賴程度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上世紀(jì)，因此，現(xiàn)在名義油價可能至少要超過100美元才真正足以壓制原油需求。因此，要扭轉(zhuǎn)國際油價上漲趨勢基本面上還很難，我們認(rèn)為國際油價會繼續(xù)大幅上升。

5. 石油天然氣開采業(yè)與國際油價相關(guān)性極強(qiáng),高油價繼續(xù)支撐中國石油業(yè)績增長

石油行業(yè)與國際油價的相關(guān)性極強(qiáng)，國際油價上升行業(yè)產(chǎn)值、銷售收入、利潤均上升，同樣國際油價下降時，石油天然氣開采業(yè)產(chǎn)值、銷售收入、利潤均下降。加入WTO后，進(jìn)口原油的關(guān)稅16元/噸立即被取消，進(jìn)口配額和許可證也被取消，另外，管輸天然氣的進(jìn)口關(guān)稅也將取消。自1998年6月1日起，國家油價政策發(fā)生重大變化，到2000年初我國的原油價格已與國際接軌，具體價格由國家計委根據(jù)國際油價的走勢按月公布。因而，影響原油開采類企業(yè)利潤的主要因素是國際油價的變動。最近幾年國際油價幾經(jīng)波折。由于開采成本相對穩(wěn)定,   如果油價大幅波動,開采業(yè)公司業(yè)績必然大幅波動。

引擎三：未來油氣儲量仍將高速增長

油氣資源發(fā)現(xiàn)將進(jìn)一步提升中國石油的競爭優(yōu)勢，鞏固行業(yè)地位

基于下述幾點(diǎn)理由，我們認(rèn)為中國石油未來油氣儲量仍將高速增長。

1．技術(shù)進(jìn)步和理論創(chuàng)新促使油氣勘探空間廣闊

最近幾年中國石油工業(yè)在勘探開發(fā)技術(shù)上均獲得了顯著的進(jìn)步。在物探技術(shù)上，高分辨率地震技術(shù)、三維疊前深度偏移技術(shù)、四維地震監(jiān)測技術(shù)等獲得了應(yīng)用，如西氣東送的主力氣田－克拉2   氣田，其勘探的發(fā)現(xiàn)主要得益于高分辨率的山地地震技術(shù)的突破；在測井技術(shù)上，成像測井技術(shù)，核磁共振測井技術(shù)、套管井測井技術(shù)等獲得了應(yīng)用；在鉆井技術(shù)上，欠平衡鉆井技術(shù)，多分支井   ，大位移井等獲得了應(yīng)用。南堡就是中國油氣勘探技術(shù)進(jìn)步的典范，我國對冀東灘海地區(qū)的油氣勘探始于1988 年，但在其后14   年間的自營勘探和合作勘探中，一直未取得實(shí)質(zhì)性突破。從2002年開始，中石油調(diào)整部署，轉(zhuǎn)變勘探思路，強(qiáng)化精細(xì)三維地震勘探，配套應(yīng)用大位移斜井和水平井鉆井技術(shù)等一系列先進(jìn)技術(shù)，才最終得以克服了眾多地質(zhì)勘探和工程施工方面的難題，將這一世界級油氣田挖掘出世。理論創(chuàng)新在中國的油氣勘探上具有重要的意義。我國沉積盆地很復(fù)雜，具有如下特征：一是盆地一般都具有多構(gòu)造層系；二是多次構(gòu)造活動，不同類型盆地疊加；三是成藏條件一般有三多一大：生烴層系和儲集層系多、運(yùn)移聚集期多、斷層多，陸相巖性變化大。這就決定了油氣勘探的歷程會相對漫長。一套層系、一種類型或一個領(lǐng)域所取得的認(rèn)識，不能完全用來指導(dǎo)新層系、新類型和新領(lǐng)域的勘探，需要勘探家不斷認(rèn)識、不斷探索。

2．加大投入，機(jī)制靈活推動油氣勘探高速增長

國際原油價格的上升，使得石油公司的盈利能力大幅增加，從而有能力和動力加大油氣勘探的投入（從這一點(diǎn)上來說，供給法則在油氣這種特殊商品仍然存在）。中國石油和中國石化用于勘探的支出分別從2001   年的80、40 個億上升到了230 個億和120   個億，其投入翻了兩番。這個意義在于哪里呢？隨著油氣勘探支出的大幅增加，中國石油和中國石化用于風(fēng)險勘探的支出在增加。如中國石化原先勘探支出只有40   個億，為了保證儲采平衡，大部分資金只能用在老區(qū)（原先有油氣發(fā)現(xiàn)的地方），用于新區(qū)的很少，畢竟當(dāng)你只有40   個億時，砸一個億在全新的地方打一口勘探井還是很有壓力的。但是勘探支出增加到120   個億以后，除了一部分資金用于老區(qū)勘探獲取儲量之外，還可以把很大一部分資金用于風(fēng)險勘探，在儲量的增長上會有驚喜。中國石油的勘探支出就更大且增長更快了。

在加大投入的同時，中國石油更注重用人機(jī)制的靈活，為各類人才創(chuàng)造脫穎而出、人盡其才的良好環(huán)境。健全人才工作機(jī)制，發(fā)揮人才資源優(yōu)勢，著眼于實(shí)現(xiàn)人才培養(yǎng)、選拔和使用的良性循環(huán)，為每位員工開辟適合其自身發(fā)展的職業(yè)成長通道。中國石油還加快推進(jìn)經(jīng)營管理、專業(yè)技術(shù)和操作技能三支人才隊伍的協(xié)調(diào)發(fā)展。堅持嚴(yán)格考核和管理，采取公開選拔、競聘上崗、輪崗交流等措施，以創(chuàng)新精神、創(chuàng)業(yè)能力和經(jīng)營管理水平為核心，加強(qiáng)對管理者尤其是青年管理者的理論培訓(xùn)、實(shí)踐鍛煉，努力造就一批職業(yè)化、國際化的優(yōu)秀管理人才。截至2006年底，中國石油共有院士16名、國家突出貢獻(xiàn)專家60名、教授級高工800名、享受政府津貼的專家1300名。此外，中國石油還擁有全國十大高技能人才楷模1人，中華技能大獎獲得者4人，全國技術(shù)能手94人。因此，在加大石油勘探開發(fā)投入的同時，靈活良好的機(jī)制必將推動中國石油油氣勘探高速增長。

3．中國的石油天然氣勘探潛力很大

目前中國石油資源探明程度為42%，尚有58%的石油可采資源有待探明，按照國際通用的劃分標(biāo)準(zhǔn)，探明程度在30%～60%為勘探中等成熟階段，是儲量高基值的發(fā)展期。因此，我國石油勘探潛力還很大，儲量的增長正處于高基值發(fā)展期。天然氣勘探正處在早期勘探階段，探明程度低，只有23.3%，潛力大，發(fā)現(xiàn)大氣田的幾率大。如十五期間，發(fā)現(xiàn)和探明了8   個1000 億立方米以上儲量規(guī)模的大氣田，其中2000 億立方米以上的有5個。其中中國的海相地層探明率尤其低。

所謂海相和陸相的區(qū)別，陸相是由河流和湖泊沉積而成，而海相則是由海洋沉積而成。世界上大部分油氣田發(fā)現(xiàn)在海相地層，而中國的海相，由于其5   個特殊的原因－時代老，有機(jī)質(zhì)豐富低，有機(jī)質(zhì)熱演化程度高，勘探目的層埋藏深，油氣藏保存條件差－使得國內(nèi)海相地層的勘探一直處于停滯狀態(tài)，但根據(jù)全國第三輪油氣勘探的數(shù)據(jù)，海相地層具有豐富的油氣資源，其中有石油資源量92   億噸,天然氣資源量超過17萬億立方米；石油資源探明程度約4.3% ,天然氣資源探明程度約5.5%。

4．中國石油不僅是中國利潤總額最大的公司，更是資源儲量最豐富的公司

圖表 4：中國石油油氣田產(chǎn)量

中國石油已連續(xù)多年位于中國企業(yè)500強(qiáng)利潤之首，2006年凈利潤已經(jīng)突破1400億元，達(dá)到1422億元，2007年上半年收入3927億，凈利潤818億。普氏能源“2006全球能源企業(yè)250強(qiáng)”第6位、財富500強(qiáng)排名第24、多年蟬聯(lián)亞洲最賺錢企業(yè)……無論從哪個角度看，中國石油都是最受世人矚目的能源企業(yè)。

中國石油不僅是中國利潤總額最大的公司，更是中國石油資源儲量最豐富的公司。據(jù)統(tǒng)計，在全國石油總資源量中，中國石油約占55%；在全國天然氣總資源量中，中國石油約占60%。據(jù)國際儲量評估機(jī)構(gòu)D&M公司評估，2005年底中國石油累計證實(shí)石油儲量14.79億噸；累計證實(shí)天然氣儲量1.33萬億方。2006年中國石油生產(chǎn)原油8.307億桶，生產(chǎn)可銷售天然氣13,719億立方英尺，油氣總產(chǎn)量為10.594億桶油當(dāng)量，油氣勘探與生產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤2198.6億元。中國石油擁有大慶、長慶、遼河、新疆、塔里木、西南、華北、大港、吉林、青海、吐哈、冀東、玉門、浙江等14個油氣田企業(yè)（13個為大型特大型油氣田企業(yè)）。油氣勘探和開發(fā)業(yè)務(wù)主要分布在中國東北、華北、西北和西南等中國油氣資源最豐富區(qū)域。中國石油資源儲量不僅大且增速更高。“十五”期間發(fā)現(xiàn)和落實(shí)了3個3億-5億噸級規(guī)模和11個億噸級規(guī)模的油田以及8個千億立方米規(guī)模的大氣田，累計新增探明石油地質(zhì)儲量24億噸、天然氣地質(zhì)儲量1.7萬億立方米，新增天然氣儲量為“九五”期間的1.8倍。2006年中國石油油氣勘探獲得眾多突破，國內(nèi)新增石油地質(zhì)儲量連續(xù)第三年超過5億噸，新增天然氣三級儲量超過3000億立方米，石油儲量接替率繼續(xù)保持大于1，全年原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升，天然氣產(chǎn)量快速增長。2006年，國內(nèi)原油產(chǎn)量10663.6萬噸、天然氣產(chǎn)量442.1億立方米，同比分別增長0.7%20.6%。目前，中國石油已經(jīng)形成了6個產(chǎn)量超過1000萬噸/年的大型油氣田，為持續(xù)穩(wěn)定的市場供應(yīng)提供了基礎(chǔ)和保障。另外，公司本次募集資金投向還將從以下三個方面迅速提升公司資源儲量。

一是長慶進(jìn)入快速發(fā)展階段。長慶油田所在的鄂爾多斯盆地油氣資源豐富，油氣生產(chǎn)已進(jìn)入快速發(fā)展階段，是今后公司油氣增儲上產(chǎn)最現(xiàn)實(shí)、最重要的地區(qū)之一，將是公司又一個重要能源基地。長慶油田作為公司在國內(nèi)原油儲量第二大和產(chǎn)量第四大的油田，在鄂爾多斯盆地油氣勘探開發(fā)方面具有明顯的資源和技術(shù)優(yōu)勢。公司擬通過長慶新增原油探明儲量開發(fā)，確保在西部的原油產(chǎn)量持續(xù)增長，并保持總體原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升的態(tài)勢。公司68.4億元募集資金投資于在長慶油田的三個原油產(chǎn)能建設(shè)項目，生產(chǎn)能力213萬噸。這些項目從2007年開始建設(shè)，并分三年實(shí)施完成。

二是大慶原油項目老樹開新花。大慶油田位于松遼盆地北部，面積約4,061平方公里。松遼盆地是我國陸上石油資源最為豐富的大型含油氣盆地之一，盆地石油勘探始于1955年，1959年發(fā)現(xiàn)世界上最大的陸相油田———大慶油田。截至2006年12月31日，公司在大慶油田的探明原油儲量為42.0億桶，占本公司總探明原油儲量的36.2%。2006年生產(chǎn)原油約3.2億桶，占本公司原油產(chǎn)量的38.8%。大慶目前是我國最大的石油生產(chǎn)基地，全國最大的油田。大慶油田的可持續(xù)發(fā)展對保障我國油氣供給安全，保持公司在油氣業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢有著不可替代的作用。公司擬通過加快石油儲量探明和開發(fā)、不斷提高已開發(fā)油田采收率等方式，實(shí)現(xiàn)大慶油田原油產(chǎn)量階段性穩(wěn)產(chǎn)目標(biāo)。

中國石油擬用本次A股發(fā)行的募集資金投資于在大慶油田的三個原油產(chǎn)能建設(shè)項目，投資約59.3億元建設(shè)原油年生產(chǎn)能力147萬噸。這些項目從2007年開始建設(shè)，并分三年實(shí)施完成。

三是冀東油田穩(wěn)定東部意義重大。冀東油田位于河北省唐山市，作業(yè)區(qū)域跨唐山、秦皇島兩市。中國石油自1988年以來，陸續(xù)發(fā)現(xiàn)并投入開發(fā)了高尚堡、柳贊、老爺廟、唐海等4個油田。該項目的建設(shè)屬公司東部老油區(qū)勘探開發(fā)，難度雖不斷加大，但資源潛力仍然很大。對保持公司國內(nèi)原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升，鞏固油氣業(yè)務(wù)國內(nèi)主導(dǎo)地位，保證東部油田的穩(wěn)定發(fā)展意義重大，公司擬通過加快石油儲量探明和開發(fā)、不斷提高已開發(fā)油田采收率等方式開發(fā)冀東油田未動用儲量。

中國石油擬用本次A股發(fā)行的募集資金投資于在冀東油田的老爺廟油田淺層油藏深度開發(fā)產(chǎn)能建設(shè)項目。老爺廟油田位于河北省唐山市所轄的唐海、灤南、豐南縣境內(nèi)，屬陸上已開發(fā)油田，其淺層油藏有未動用原油儲量1,140萬噸。計劃部署水平井70口，開發(fā)剩余儲量，提高已開發(fā)儲量采收率，計劃投資約15.0億元，新建原油年生產(chǎn)能力50萬噸。項目從2007年開始建設(shè)，并分兩年實(shí)施完成。