朱周良

隨著次貸風暴的陰影久久揮之不去，華爾街正在醞釀與1998年長期資本對沖基金破產(chǎn)危機期間類似的聯(lián)合救援行動。據(jù)美國媒體披露，為了預防更多類似貝爾斯登對沖基金破產(chǎn)的悲劇發(fā)生，以花旗集團為首的美國各大銀行近日正在財政部的主持下商討一項合作計劃，準備聯(lián)手創(chuàng)建一個資產(chǎn)高達1000億美元的“救急基金”，后者將在緊急時為一些銀行旗下的基金提供資金援助，使得這些基金不用被迫“甩賣”旗下的資產(chǎn)支持證券(ABS)并招致嚴重虧損。如果一切順利，這一基金將在當?shù)貢r間15日正式宣布推出。

據(jù)稱，在美國財長保爾森的極力推動下，美國財政部日前在華盛頓召集花旗、美國銀行以及摩根大通等美國最大的銀行開始了上述討論，保爾森的首席國內(nèi)事務顧問羅伯特·斯蒂爾主持了會談。上一次華爾街金融機構(gòu)聯(lián)手救市的情況發(fā)生在1998年，當時美國對沖基金長期資產(chǎn)管理公司因外匯投資失誤而瀕臨倒閉，美聯(lián)儲不得不緊急召集7家美國最大的銀行和投行共同出手相救。

知情人士稱，近期的討論主要針對所謂結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)展開，美國各大銀行旗下一般都設有這類業(yè)務部門，后者主要通過向公眾發(fā)行短期債券的方式融資，再用于投資收益率很高的各類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品。然而，一旦信貸市場動蕩導致投資人風險意識提高，SIV很容易陷入資金鏈斷裂的困境，進而可能被迫大量以低價出售旗下的資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，并蒙受巨大的損失，如同貝爾斯登旗下兩只已破產(chǎn)對沖基金的境遇一樣。

不僅如此，由于資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品的復雜性和廣泛的牽連度，大型銀行旗下SIV部門因次貸危機蒙受的損失將很快波及銀行、投行、券商和對沖基金，各類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品的價格都大幅縮水。在最糟的情況下，如果各大銀行被迫計入重大損失并引發(fā)全面的信貸危機，整體經(jīng)濟也將受到巨大沖擊。

據(jù)穆迪統(tǒng)計，在次貸危機集中爆發(fā)之前的7月份，美國各銀行旗下的SIV資產(chǎn)總額接近4000億美元，目前則降至3200億美元左右。而花旗銀行占有最大的份額，旗下7個SIV部門的資產(chǎn)總額接近1000億美元。

按照花旗提出的新計劃，今后再次發(fā)生SIV出現(xiàn)融資困難的情況時，新成立的聯(lián)合基金將出面收購這些機構(gòu)旗下的資產(chǎn)支持證券，從而使得這些SIV避免“割肉”。

不過業(yè)內(nèi)人士也指出，在實際操作中，這樣一只基金的運作仍存在不少難題，譬如各家SIV旗下資產(chǎn)的定價標準不盡一致等等。為此，各方在過去幾周已在財政部和紐約召開了多次會議。

另據(jù)消息，英國金融管理局(FSA)也已建議該國一些設有SIV部門的銀行考慮加入上述計劃。據(jù)悉，英國最大銀行匯豐控股旗下的SIV部門目前的債務規(guī)模也達到350億美元。

來源：上海證券報