作者認為：目前，我國通貨膨脹的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)，會不會發(fā)展到跟1994年相仿的程度還很難說。由于通脹是一個貨幣問題，就應該用貨幣及有關貨幣的政策解決問題。

其實，對付通貨膨脹的辦法很多。首先是提高銀行利息率和證券的收益率，防止居民從銀行和證券市場大量變現(xiàn)，導致大量現(xiàn)金流入市場；其次是收縮貨幣供應，減少信貸額度，控制基建投資。還可以鼓勵進口，減少出口，增加國內(nèi)市場對貨幣的需求。但這些措施或多或少都會降低經(jīng)濟增長。所以醫(yī)治通貨膨脹最大的難題是如何把通脹降下來，同時不讓經(jīng)濟增長率受到太大的傷害。

上個月的物價指數(shù)比一年前上升了5%，超過了一般認為正常的程度。而且從趨勢看，通脹似乎正在發(fā)展，有進一步擴大的可能。各方面都在研究對策，提出了不少建議。

我認為要使對策起作用，首先要了解通脹的原因，才能對癥下藥。開錯了藥方不但不解決問題，反而越搞越糟。通脹是物價普遍上漲，不是某一種商品漲價。換句話講，通脹是“錢不值錢了”，是一種貨幣現(xiàn)象。并不是因為某種貨漲價（比如豬肉），帶動了物價上升。這二者是完全不同的兩回事。某種商品漲價會不會引起物價全面上升？如果錢的購買力不變，物價水平不會上升。一種商品漲價會有另外一些商品落價，物價總水平不會變化。比如前兩年石油價格漲了三倍，跟石油有關的許多商品，如出租車，都漲了價。但是物價總水平并沒有上升?，F(xiàn)在豬肉漲價，難道就會引起物價總水平上升嗎？我國每年消費的石油價值大約是一萬多億人民幣，每年消費的豬肉價值大約只及此數(shù)的一半（按漲價后的價格算）?？梢娡ㄘ浥蛎浐湍撤N商品的漲價與否無關，它是一種貨幣現(xiàn)象。用管制某種商品的價格來治理通貨膨脹是南轅北轍，是不可能有效的。

歷史上用價格管制的辦法治理通貨膨脹，最后失敗的例子比比皆是。最近的例子是非洲的津巴布韋，通貨膨脹到了70倍?？偨y(tǒng)下命令，一切物價統(tǒng)統(tǒng)減半。得到老百姓的熱烈擁護，紛紛走上街頭幫助政府檢查商店的價格。其結(jié)果是商店經(jīng)營虧損，紛紛關門大吉，造成生產(chǎn)進一步蕭條，失業(yè)增加，局勢更加糟糕。我去過津巴布韋多次，眼看它如何不顧經(jīng)濟規(guī)律，一步步走向混亂，現(xiàn)在已經(jīng)近乎失控。

通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象，是鈔票發(fā)多了，是相對于市場所需要用的鈔票太多了。需要的鈔票是多少？大體上和生產(chǎn)總量成正比。所以鈔票的增加應該大體上等于GDP的增加。當然會有一些別的因素摻雜進來。比如住房原來是計劃經(jīng)濟低價供應，現(xiàn)在依靠市場，實現(xiàn)了貨幣化，即使生產(chǎn)沒增加，對貨幣的需求也會增加。再如現(xiàn)在許多人用信用卡付賬，對貨幣的需求會減少等等。還有出口增加，對國內(nèi)的商品供應減少，會減少對貨幣的需求，即使GDP沒變，也會導致物價上升。準確估計市場對貨幣的需求是十分困難的一件事。

鈔票一旦多發(fā)，就會發(fā)生通貨膨脹。但是要經(jīng)過一段時間。在美國這個滯后超過24個月。相反，發(fā)現(xiàn)通脹，立刻減少貨幣供應，也得兩年后才能夠見效。在我國，雖然有許多行政控制的手段，這個滯后期也未必能縮短很多。1994年我國的通貨膨脹率達到24%，經(jīng)過強有力的宏觀調(diào)控，次年降到17%，第三年降到8%。宏觀調(diào)控的代價是經(jīng)濟增長率降低四個百分點，華南的房地產(chǎn)業(yè)全面暴跌，其后果一直延續(xù)至今，爛尾樓陸陸續(xù)續(xù)還在爆破。那次通貨膨脹的來臨也經(jīng)過了兩三年的發(fā)展。1991年就有3%的通脹，1992年上升到6%，1993年達到了15%。已故的貨幣理論大師弗里德曼曾經(jīng)說過，通貨膨脹好像喝醉酒，喝的時候非常痛快，但是治理的時候非常痛苦。所以對通貨膨脹要嚴加防范。

通脹既然是貨幣問題，就得用貨幣及有關貨幣的政策解決問題。這是中央銀行、貨幣委員會、商業(yè)銀行、外匯管理局及證券業(yè)的事，不是商務部的事。管一下欺行霸市，價格串謀，當然有好處，但是解決不了通貨膨脹的問題。正如弗里德曼所說，將通貨膨脹怪罪于農(nóng)業(yè)歉收、石油漲價、工會抬高工資、唯利是圖的企業(yè)家是毫無道理的。

1994年中央雷厲風行地控制貨幣發(fā)行，大幅度提高銀行利息率（一年期的定期存款利息率提高到14%），嚴管信貸規(guī)模，取消了許多投資項目。由于國內(nèi)生產(chǎn)總值猛然收縮，收入增速降低，購買力緊縮，就業(yè)減少，市場面臨不景氣，各行各業(yè)都受到影響。其中影響最大的是房地產(chǎn)業(yè)。當時證券業(yè)規(guī)模很小，沒有受到太大的沖擊。

現(xiàn)在通貨膨脹的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)，會不會發(fā)展到跟1994年相仿的程度還很難說。從過去貨幣發(fā)行來看，數(shù)量非常巨大。因為中央銀行多年來用人民幣購買美元，一方面發(fā)生大量外匯儲備，另一方面又有巨額人民幣投放進入市場。雖然中央銀行用票據(jù)收回了大部分，但是這些錢的所有者不是中央銀行，而是民間企業(yè)或居民。不同的票據(jù)變成現(xiàn)金的難易程度不同，如果企業(yè)和居民愿意變現(xiàn)，將證券換成錢去買物，就會有大量貨幣流入市場，物價就會迅速上升。另一方面對付通貨膨脹的辦法也很多。首先是提高銀行利息率和證券的收益率，防止居民從銀行和證券市場大量變現(xiàn)，導致大量現(xiàn)金流入市場，其次是收縮貨幣供應，減少信貸額度，控制基建投資。還可以鼓勵進口，減少出口，增加國內(nèi)商品的供應，增加國內(nèi)市場對貨幣的需求。這些措施或多或少都會降低經(jīng)濟增長。所以醫(yī)治通貨膨脹最大的難題是如何把通脹降下來，同時不讓經(jīng)濟增長率受到太大的傷害。我相信各種措施會隨著事態(tài)的發(fā)展，適時出臺。