在今年上半年，GDP增長11.5%，第二季度GDP增長11.9%，固定資產(chǎn)投資增長26.7%，消費價格指數(shù)上升4.4%，出口增長27.1%，廣義貨幣M2增長17.1%……幾乎所有指標都超過了政府宣布的無約束性低限目標，有的指標甚至突破了很多人認為不可逾越的高限警戒線。

與此同時，中國資產(chǎn)價格也在急速上漲。上證指數(shù)從2005年年底的1000點開始上升，到2006年底升高到2249點，超過2001年6月的歷史高點。3個月后的2007年3月中旬越過3000點，本周已經(jīng)上摸了5500點。

目前，中國經(jīng)濟過熱和資產(chǎn)泡沫化喊聲很大，但中國經(jīng)濟真的過熱了嗎？

過熱和泡沫的喊聲很大

2007年以來，中國宏觀經(jīng)濟過熱的驚喊之聲一浪高過一浪。相關數(shù)據(jù)顯示，上半年，GDP增長11.5%，第二季度GDP增長11.9%，固定資產(chǎn)投資增長26.7%，消費價格指數(shù)上升4.4%，出口增長27.1%，廣義貨幣M2增長17.1%等，所有指標都超過了政府宣布的無約束性低限目標，有的指標突破了很多人認為不可逾越的高限警戒線。

資產(chǎn)價格急速上漲，很多人高喊泡沫已經(jīng)暴漲成災。上證指數(shù)從2005年年底的1000點開始上升，到2006年底升高到2249點，超過2001年6月的歷史高點。3個月后的2007年3月中旬越過3000點，不到2個月后的5月上旬跨過4000點，本周一已經(jīng)上摸了5500點。

多年來，經(jīng)濟過熱和資產(chǎn)泡沫始終是調控部門嚴加防范的大敵。日本1980年代末泡沫崩潰，十數(shù)年經(jīng)濟低迷慘景無人不知。中國1990年代初海南、北海房地產(chǎn)泡沫更甚于日本，至今創(chuàng)傷難愈。面對目前有些“發(fā)燙”的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，眾多分析機構紛紛預測全面緊縮已經(jīng)箭在弦上。不過也仍有一些人持“不過熱論”。我是其中一員。在我眼里，看不出中國經(jīng)濟面臨著很多人所說的那種隨時都會爆發(fā)的過熱危機。

觀察實體經(jīng)濟指標

從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)字看，今年上半年GDP增長速度為近年同期最高，但是和剛剛修正過的2006年GDP增長11.1%的數(shù)字相比，幾乎完全一致。6月份工業(yè)增加值增長速度升高到19.4%的少見高度。但是，分部門看，近幾年來高速增長的一些部門今年上半年明顯下落。鋼鐵、煤炭、水泥、有色金屬等部門增長速度從高峰時期的30%以上下落到今年上半年20%左右。8月份工業(yè)增加值增速下落到17.5%。上半年城鎮(zhèn)投資增長26.7%，不僅比去年同期大幅度降低4.6個百分點，而且比近5年任一年同期增長速度都低。新開工項目投資增長速度出現(xiàn)近幾年沒有過的連續(xù)4個月負增長，5月份才變?yōu)榈退僬鲩L。

消費價格6月份同比上漲4.4%，8月份同比上漲6.5%，是近10年同期最高漲幅，但只是糧食、豬肉等極少數(shù)商品價格上漲。其中，石油價格上漲引起世界范圍內乙醇汽油生產(chǎn)擴大導致國際市場糧食價格上漲，而生豬生產(chǎn)下滑造成的豬肉價格上漲，也只是豬肉供給短缺等偶發(fā)因素引起的局部波動。除食品價格之外的消費品價格沒有出現(xiàn)任何上漲性變化。豬肉價格上漲及其所波及影響的食品價格上漲跟宏觀經(jīng)濟是否過熱沒有關系。這種價格上漲只是暫時的，很快就會隨著生豬生產(chǎn)的快速恢復而回落。

從中國實體經(jīng)濟的產(chǎn)出、投資、消費等主要指標變動狀況看，中國經(jīng)濟并不過熱。但實體經(jīng)濟中的出口及貿易順差增長很快和外資流入增大等因素一起，推動貨幣快速增長，并推動資產(chǎn)價格迅猛暴漲。資產(chǎn)價格可能會出現(xiàn)和實體經(jīng)濟不同的變動態(tài)勢。這是需要注意的。