復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三教授

越南領(lǐng)導(dǎo)人農(nóng)德孟緊急訪華，更加重了人們對這一鄰國股市、房市的關(guān)注度。進(jìn)而舉一反三地思考中國股市、房市。

一、越南股市、房市正在重演當(dāng)年日本、韓國、臺灣(地區(qū))的沉痛一幕

兩年前被夸獎為世界股市漲幅之最的越南股市現(xiàn)在正在瞠目結(jié)舌地向人們演示另一個世界第一，即今年以來，越南股市跌幅達(dá)60%以上；到6月4日，它已經(jīng)連續(xù)大跌20天，拉出20根大陰線，148只成分股中，142只跌，6只漲。這和1990年日本與臺灣(地區(qū))發(fā)生的沉痛一幕非常相像，這引起了我們的高度關(guān)注。

日本從1985年“廣場協(xié)議”前的日經(jīng)指數(shù)12755點，到1989年12月底漲到38957點，東京、橫濱、大阪等六大城市商業(yè)地價漲6倍。

而從1990年1月初，日本股市在離4萬點咫尺之遙后，調(diào)頭大跌，到1990年10月跌到25194點，跌幅達(dá)35%；到1992年8月，跌到14309點，跌幅達(dá)63%；到1998年，達(dá)8000點，跌幅達(dá)79%。日本實體經(jīng)濟(jì)大受拖累，政局動蕩，12年換了10任首相。

韓國情況雷同，1985年10月韓國股市140點，1989年3月漲到1000點；1990年起快速下跌，1992年7月20日跌到505點，跌幅為50%。

臺灣股市從1985年的680點漲到1990年的12682點，從1990年1月起臺灣股市一路大跌不止，幾乎天天大跌；到1990年10月，短短8個月中，跌到2485點，跌幅達(dá)80.4%。

再看看越南今天的情況，它正令人心急如焚的重演日、韓、臺(地區(qū))一幕。從2005年到2007年3月12日的兩年多時間中，越南股市漲了5倍；但今年5月初起到27日已連續(xù)大跌17個交易日；此后，越南竟然學(xué)起當(dāng)年香港聯(lián)交所的做法，借口“交易系統(tǒng)突然出現(xiàn)技術(shù)故障”休市三天。5月30日復(fù)市后，繼續(xù)大跌，現(xiàn)在股市已下跌64.25%，而胡志明市等越南大、中城市的房地產(chǎn)價格平均下跌達(dá)50%以上。

當(dāng)前越南股市市盈率僅為9-10倍。而外國市場人士仍不敢進(jìn)場買越南股票，認(rèn)為有風(fēng)險。

越南股市、房市之所以迅速由盛轉(zhuǎn)衰，主要是前10年經(jīng)濟(jì)過熱，(僅次于中國，年僅7%)，而今出現(xiàn)了嚴(yán)重的通脹，目前越南通脹率達(dá)22-25%；(與中國1994-1995年情況很相像)，而這么嚴(yán)重的通脹對國內(nèi)外投資者信心打擊很大，經(jīng)濟(jì)增長迅速放緩，此外，還出現(xiàn)了巨額貿(mào)易逆差，與此同時外資從實業(yè)與股市中快速退出。越南銀行不良貸款也突然上升。越南貨幣“盾”，正承受著越來越大壓力，外資銀行甚至悲觀的擔(dān)心，越南盾有可能象1997年亞洲金融危機(jī)時的泰國銖一樣，一年會貶值30%以上。(當(dāng)時“銖”貶了45%)。

越南投資者痛不欲生，全國人心動蕩。農(nóng)德孟在此時緊急訪問了中國，就越南情況向中國同志進(jìn)行了通報。

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