--申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師 李慧勇：

數(shù)據(jù)表明物價(jià)下行，印證了前期關(guān)于通脹壓力減弱的預(yù)期和判斷。10月CPI下行主要是由于食品價(jià)格下行導(dǎo)致的，可以看到前期豬肉和蔬菜價(jià)格回落帶動(dòng)了食品價(jià)格的回落，成為10月CPI比上月回落0。6個(gè)百分點(diǎn)的最主要原因。未來預(yù)計(jì)11月，12月CPI漲幅將回落到5%以下，明年3、4月份將回到4%以下。

值得關(guān)注的是PPI，10月回落幅度大于預(yù)期。這是很好的一個(gè)信號(hào)。過去是"內(nèi)憂外患"，即流動(dòng)性過剩與輸入性通脹壓力。在內(nèi)憂通過調(diào)控解決的情況下，輸入性通脹壓力是在降低，直接導(dǎo)致了PPI漲幅回落。這對(duì)未來通脹得到控制是件好事。

由于通脹正在得到控制，政策再緊的可能性不大了。由于外圍和國內(nèi)房地產(chǎn)面臨風(fēng)險(xiǎn)，因此政策可能會(huì)逐漸通過定向?qū)捤桑Y(jié)構(gòu)性減稅去預(yù)調(diào)微調(diào)。以後我們關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)該從通脹轉(zhuǎn)移到增長方面了。