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一、事件

國家統(tǒng)計(jì)局今天上午公布了10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比增長5.5%，環(huán)比增長0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)PPI同比增長5.0%，環(huán)比下降0.7%。

二、點(diǎn)評(píng)

CPI同比上漲5.5%， 符合市場普遍預(yù)期。分類來看，食品類價(jià)格同比上漲11.9%，影響價(jià)格總水平上漲約3.62個(gè)百分點(diǎn)；價(jià)格環(huán)比下降0.2%，影響價(jià)格總水平下降約0.06個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)下月CPI仍將大幅回落。食品價(jià)格回落的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)，11月8日，商務(wù)部監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)走低。 18種蔬菜平均批發(fā)價(jià)格比前一周下降2.2%，連續(xù)四周回落，累計(jì)跌幅達(dá)到11.3%，肉類價(jià)格小幅波動(dòng)，其中豬肉下降1.8%，自9月中旬以來累計(jì)下降6.4%。非食品價(jià)格環(huán)比仍維持在近十年的低位。

PPI同比增長5.0%，環(huán)比下降0.7%，創(chuàng)一年以來的新低，低于市場的普遍預(yù)期。一方面，這有國際大宗商品回落的影響，我們看到工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格比上月下降0.7%，比去年同月上漲8.0%。另一方面，PPI同比增幅低于CPI，說明企業(yè)生存壓力增大。這與經(jīng)濟(jì)增速放緩這一趨勢一致。已發(fā)布的10月PMI數(shù)據(jù)顯示，10月份中國的PMI數(shù)據(jù)同比增速為50.4%，環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2009年3月以來最低點(diǎn)。

以上表明，通脹下行趨勢已經(jīng)確立，但物價(jià)的絕對(duì)水平仍維持在高位，房價(jià)雖然開始松動(dòng)，但還未“回歸到合理的價(jià)格”，總體來看，年內(nèi)大幅放松的可能性不大，仍是以“微調(diào)”、定向?qū)捤蔀橹鳎缃谝幌盗械慕鹑谪?cái)政政策支持小型微型企業(yè)發(fā)展措施。

我們認(rèn)為， CPI將逐漸呈趨勢性回落，通脹拐點(diǎn)得到確認(rèn)，接下來兩個(gè)月CPI回落到5%以下是大概率事件?，F(xiàn)階段仍處于CPI與經(jīng)濟(jì)增速雙降的階段，固定資產(chǎn)相比權(quán)益類資產(chǎn)占優(yōu)。對(duì)于基金投資者而言，目前階段可布局債券型基金，如果以一年為周期，未來獲得絕對(duì)收益的概率很高；而對(duì)于股票型基金的投資，目前仍處于播種期，股市形成趨勢形行情的條件還不具備，可以堅(jiān)持定投和分步建倉的策略。