春節(jié)因素不改物價總體回落趨勢

我們預計1月的PPI環(huán)比零增長，由于翹尾因素影響較小，預計PPI同比增速或降至0.6%。我們預計一季度的PPI增速將繼續(xù)大幅下降。受PPI環(huán)比趨穩(wěn)的影響，1月的非食品CPI環(huán)比增速平穩(wěn)。春節(jié)因素大幅推高食品價格，預計食品價格環(huán)比大幅上漲。預計1月CPI環(huán)比上漲1.0%，同比增速降至4.0%。隨著節(jié)日因素影響的結(jié)束，CPI同比增速或在2月開始下跌至3.2%。

春節(jié)因素推升消費但拉低進出口增速

社會消費品零售總額增長的趨勢性和季節(jié)性明顯，預計穩(wěn)定上升的可能性大。受春節(jié)因素拉動，預計1月社會消費品零同比增長18.9%。1月PMI新出口訂單指數(shù)和出口指數(shù)繼續(xù)回落，顯示歐債危機影響下外需繼續(xù)萎縮。預計1月的進出口增速將大幅回落，出現(xiàn)小幅貿(mào)易逆差的可能性較大。

貨幣信貸繼續(xù)趨松

當前，經(jīng)濟增速仍在放緩，固定資產(chǎn)投資增速不斷回落，而外需不斷萎縮，經(jīng)濟或出現(xiàn)軟著陸。我們認為，貨幣和信貸供給或在1月繼續(xù)回升。預計1月M2同比增長14.0%，新增貸款或達9800億元。

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