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香港離岸市場(chǎng)解決人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換方面具有特殊意義

【《財(cái)經(jīng)》年會(huì)專報(bào)】2011年12月14-15日，“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2012：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”在北京舉行。12月15日，香港金融管理局高級(jí)顧問穆懷朋在年會(huì)上發(fā)言，指出香港離岸市場(chǎng)解決人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換方面具有特殊意義。

穆懷朋指出，香港人民幣離岸市場(chǎng)具有重要意義。人民幣的離岸市場(chǎng)對(duì)于人民幣國(guó)際化具有重要的戰(zhàn)略意義。在資本項(xiàng)目開放過程中，我們大家都有經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)外資可以在國(guó)內(nèi)設(shè)立一個(gè)特區(qū)，使流入資本與其他地區(qū)隔離，便于對(duì)過程的檢測(cè)。我們過去就有深圳特區(qū)、廈門特區(qū)等等很多特區(qū)。但是允許人民幣走出去過程中，在國(guó)內(nèi)不容易劃分一個(gè)區(qū)域?qū)嵭刑厥庹摺Ｒ驗(yàn)楹芏嗍谷肆?、資金流和特定區(qū)域分離。香港因?yàn)槠涮厥獾匚痪邆淞送咨平鉀Q這個(gè)問題的條件。香港是特別行政區(qū)，實(shí)行貨幣自由兌換和資本自由流動(dòng)。依托特殊經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排基礎(chǔ)上，利用香港金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展香港人民幣離岸市場(chǎng)，讓香港作為緩沖區(qū)，我們有特殊條件觀察人民幣國(guó)際化當(dāng)中可能會(huì)出現(xiàn)什么問題，取得經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步推進(jìn)。

特別是香港離岸市場(chǎng)解決人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換方面具有特殊意義，這個(gè)問題需要花10分鐘談，可能也說不清楚。根據(jù)我在香港工作經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為控制資本項(xiàng)目可兌換目的是為了防止國(guó)際資本對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)沖擊，控制資本的流入和流出，好象也就控制住了風(fēng)險(xiǎn)。但是如果我們換個(gè)角度，不是致力于控制國(guó)際資本流入或者流出，而是建立離岸資本市場(chǎng)，讓國(guó)際投資者不用進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就可以自由買賣人民幣產(chǎn)品，減少對(duì)人民幣資本市場(chǎng)沖擊，可以有效緩解人民幣國(guó)際化過程中對(duì)國(guó)內(nèi)資本帳戶對(duì)國(guó)際化的壓力。

在香港人民幣有較高程度可兌換，同時(shí)由于兩地可以實(shí)行更緊密監(jiān)管合作，又可以在兩地之間控制資本流動(dòng)和資本項(xiàng)目可兌換方面起到獨(dú)特作用。發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)可以提高香港國(guó)際金融中心地位，香港資本市場(chǎng)投資和融資主體成分看，香港資本市場(chǎng)是內(nèi)地籌集者籌集資金平臺(tái)，也是國(guó)際投資者投資內(nèi)地市場(chǎng)通道，還沒有成為其他國(guó)家企業(yè)融資籌資中心。推動(dòng)香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)促進(jìn)香港資本市場(chǎng)國(guó)際化程度提高。因?yàn)閷?duì)外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展需要一個(gè)對(duì)外子平臺(tái)。外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)開展后，跨境投資籌集人民幣資金也需要一個(gè)融資中心，香港可以利用自己優(yōu)勢(shì)更多吸引其他國(guó)外企業(yè)在香港籌資。這樣就會(huì)把香港人民幣資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，提升香港作為國(guó)際化金融中心地位。從2011年香港人民幣債券發(fā)行機(jī)構(gòu)構(gòu)成情況來看，來自其他國(guó)家和地區(qū)的跨國(guó)公司和銀行已經(jīng)成為香港人民幣債券發(fā)行主體。