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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 博鰲亞洲論壇2011年年會(huì)于4月14-16日在中國(guó)海南博鰲舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程進(jìn)行報(bào)道，黑石集團(tuán)高級(jí)董事總經(jīng)理John Studzinski表示，中國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性充足。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

沈南鵬：在過(guò)去的十年當(dāng)中呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，我們和其他國(guó)家相比，在私募股權(quán)方面我們處在初級(jí)階段，可以看看美國(guó)在七十年代已經(jīng)發(fā)展得非常好了。在1973年和80年代的時(shí)候，我們要看看市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r怎么樣。我這里邀請(qǐng)一下黑石集團(tuán)的John，您認(rèn)為過(guò)去30年當(dāng)中隨著黑石集團(tuán)的發(fā)展你認(rèn)為有什么變化？1985年黑石集團(tuán)成立，后來(lái)黑石集團(tuán)在全世界范圍之內(nèi)都有交易，您遇到什么關(guān)鍵的挑戰(zhàn)？

John：我集中關(guān)注私募股權(quán)這一部分，我們有很多中國(guó)的企業(yè)家，今天也看到很多中國(guó)企業(yè)家，我看到這些中國(guó)的企業(yè)家有很多私募股權(quán)可以使用，私募股權(quán)在中國(guó)不太一樣，和英美的情境不同，私募股權(quán)在19世紀(jì)中期有兩個(gè)英國(guó)人他們想出來(lái)觀點(diǎn)，買(mǎi)方有資金增長(zhǎng)的情境，杠桿率比較低。而現(xiàn)在中國(guó)的資本非常多，因此我覺(jué)得在私募股權(quán)方面一定會(huì)有很多交易的活動(dòng)，同時(shí)我也要看看很多公司需要資金、專(zhuān)業(yè)思維，他們要有專(zhuān)業(yè)技能，要擴(kuò)張。中國(guó)國(guó)內(nèi)有很多資本，已經(jīng)建立起來(lái)832個(gè)私募股權(quán)注冊(cè)了。有1400億的資金在他們旗下管理，有人說(shuō)有1000多個(gè)，注冊(cè)有500多個(gè)，有一些交易非常好，有一些交易的收益沒(méi)有達(dá)到人們的預(yù)期。 但在風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題方面，我覺(jué)得我們進(jìn)行了很多的投資，我們也進(jìn)行了兩三個(gè)非常大的投資。我們了解到很多風(fēng)險(xiǎn)，也了解到國(guó)際公司能夠給中國(guó)公司帶來(lái)什么？中國(guó)公司對(duì)于外國(guó)人帶來(lái)的東西，實(shí)際上有著不同的觀點(diǎn)。我們要帶來(lái)戰(zhàn)略性的思維，如果中國(guó)這樣說(shuō)的話(huà)，很多時(shí)候會(huì)持有不同的觀點(diǎn)，我們創(chuàng)建雙贏的合作伙伴方面非常成功，我們可以幫助公司進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張，我們?cè)趪?guó)際上有一些收購(gòu)活動(dòng)，幫助他們用我們的品牌，也使他們的品牌得以發(fā)展。我們必須特別的小心，對(duì)于你們能夠帶來(lái)的附加值你不要過(guò)于樂(lè)觀，不要過(guò)于激進(jìn)，我們看看每一個(gè)利益相關(guān)方和合作伙伴帶來(lái)什么，創(chuàng)建雙贏的合作伙伴關(guān)系。

沈南鵬：8倍的IPO并不是具有可持續(xù)性的，而2倍比較可持續(xù)。John STUDZINSKI來(lái)自黑石集團(tuán)，你對(duì)估值有什么看法？您參與到很多交易當(dāng)中，您覺(jué)得估值與中國(guó)相比是高還是低？

John STUDZINSKI：我認(rèn)為我們不應(yīng)該比較兩個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)體，因?yàn)橹袊?guó)和美國(guó)是兩個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)體，處于不同的發(fā)展階段。我們確實(shí)進(jìn)行了很多投資，在 2007年我們停止了投資，當(dāng)時(shí)我們非常安靜。2008年、2009年我們的投資比較少，因?yàn)槲覀兊墓蓹?quán)市場(chǎng)從投資者高度來(lái)說(shuō)已經(jīng)發(fā)展過(guò)快了。有一點(diǎn)是比 較重要的，私募股權(quán)的公司、基金公司在5-10年之后會(huì)根據(jù)記錄和回報(bào)率進(jìn)行評(píng)估。我們必須要按照原則進(jìn)行交易，要從不同的角度看待風(fēng)險(xiǎn)的管理。每一個(gè)產(chǎn) 業(yè)、每一個(gè)管理公司都是不一樣的，正如趙令歡提到的，我們有很多產(chǎn)業(yè)和投資都可以投資，但很難找到正確的人士和投資結(jié)構(gòu)，因此我們?nèi)狈φ_人士為我們提供意見(jiàn)，如果有很好的人我們就可以獲得收益。如果回報(bào)率和增長(zhǎng)要達(dá)到平衡的話(huà)必須遵守市場(chǎng)，我們可以看到中國(guó)和亞洲的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)是新興市場(chǎng)，具有很好的流動(dòng)性。在印度、俄羅斯、南非或巴西都沒(méi)有中國(guó)的流動(dòng)性這么好，中國(guó)的IPO市場(chǎng)太棒了。但你要遵守原則和紀(jì)律，這是至關(guān)重要的，我認(rèn)為唯一的方式就 是確保投資者能夠看到長(zhǎng)期的收益，能夠看到這些投資者他們收購(gòu)的，還有投資行為真正的收益，這是超出資本之外的。黑石集團(tuán)、安佰森等其他公司對(duì)這一點(diǎn)都是非常重要的，我們要考慮商業(yè)模式和增長(zhǎng)的問(wèn)題，我們要充分的衡量估值和回報(bào)。

在這個(gè)時(shí)期，有時(shí)候人們獲得的報(bào)酬太多了，有時(shí)候資本的問(wèn)題也非常多，但有時(shí)候人們不會(huì)去思考，人們首先會(huì)思考一下我們公司值多少錢(qián)，而不會(huì)考慮股東的價(jià)值。有亞洲的一些主權(quán)基金，他們?cè)谕顿Y方面非常有原則，如果中國(guó)要進(jìn)行投資的話(huà)，要對(duì)中國(guó)企業(yè)家進(jìn)行評(píng)估的話(huà)必須遵守原則和紀(jì)律。