未來通脹 GDP 利率不斷上落

料將重現(xiàn)美70年代滯脹

羅家聰：當(dāng)時70年代奧卡福做的時候，也是有一個滯脹，當(dāng)時的經(jīng)濟也是很差、很差，但是差之間不是每一個季度都是收縮，所以有一些時候跌的很厲害，有一些時候反彈的很厲害。因為可能技術(shù)的問題，因為你有價格效應(yīng)的問題，你比方說你的價格大幅的上落的話，你很可能有一些實際是大幅的減價，大幅的減價的時候，你總有一些可能是把這個GDP推高了。有這些情況的話，我看到未來好幾年的情況，通脹、GDP、利率，它不會一面倒的，比方說通脹、利率不會一面倒的上升，站在高位。以前70年代的情況也不是這樣的，是什么呢？是上上落落、上上落落。比方說通脹，通脹曾經(jīng)上到十多個PC，然后跌回來三、四個PC，然后再上，再上差不多是二十幾。

利率也是這樣，上落好幾次，像股市一樣的上上落落。經(jīng)濟也是在收縮之間上上落落，我看到未來一段時間，非常有可能重復(fù)之前的一個情況，還有我們這時期的背景也非常的接近。因為我們這次是大量的制造這個游資，70年代的時候，也做過類似的事情，就是金本位脫鉤，當(dāng)時候的美元貶值的速度，所導(dǎo)致的銀根的寬松的程度，我看來跟這次有非常類似的情況。

曾瀞漪：所以如果從這樣估計下來，基本上現(xiàn)在游資充裕的情況還是會持續(xù)大概還會有一年的時間。

羅家聰：不止。

曾瀞漪：超過一年，如果是這樣持續(xù)很長一段時間的話，那么對于全球的資產(chǎn)價格和商品價格來說，到底會造成什么樣的一個影響？會不會到一個泡沫爆破的情況？下節(jié)繼續(xù)請羅家聰來分析，廣告之后見。

全球流動性泛濫還將持續(xù)多久？

曾瀞漪：歡迎繼續(xù)回到《財經(jīng)點對點》，在這節(jié)我們繼續(xù)請交通銀行首席經(jīng)濟和策略師羅家聰幫我們談一談，全球流動性還很充裕之下的泡沫化的問題。羅先生，你談到了全球的流動性充裕，你說不止一年，還會更長的時間，你估計還會有多長的時間呢？從你分析美國的經(jīng)濟及導(dǎo)向來看的話。

未來好幾年流動性仍將泛濫

但并不意味經(jīng)濟將反彈

羅家聰：我估計好幾年，好幾年也不出奇，好幾年的流動性的充裕不等于好幾年的升勢，不等于好幾年的經(jīng)濟反彈，不等于。因為資金太多的時候，不一定流到經(jīng)濟需求的環(huán)節(jié)，一定流到股市，流到股市的話，當(dāng)股市嚴重脫離經(jīng)濟基本的情況，比方說現(xiàn)在看很多股市的PE都超過20，如果一路的漲下去，30、40的話，總有一天會掉下來的。

全球央行若不退市

環(huán)球游資將長期存在

羅家聰：掉下來的時候，錢還在的，錢是還在的，它只有一個可能是收縮。但這個收縮不等于總的銀根的數(shù)量是少的，一天全球的央行要加息，減慢貨幣的速度的話，甚至收縮的話，我覺得那個銀根還會在。

游資將不斷尋新炒作領(lǐng)域

輪番炒作股樓債市和商品

羅家聰：還會在，會怎么搞呢？比方說有一些市場股市掉下來的時候，市場會形成另外一個概念，比方說假設(shè)另外一個概念是炒紙幣危機的話，那錢就跑到商品去炒股市、炒商品。比方說是另外一個概念，比如恐慌吧，恐慌的話，那炒完股市炒債市，會有這個炒來炒去的情況，不同的市場輪流的有一個很大的波幅，上、落。

未來市場將避免持有貨幣

最終或靠通脹消滅游資

羅家聰：直到什么呢？直到當(dāng)流來流去，市場發(fā)現(xiàn)整體的經(jīng)濟還沒有一個明顯的起色，然后全國的市場會發(fā)現(xiàn)全國世界的政府都在騙我們，然后怎么呢？然后價格會上升，市場開始避免直接的持有貨幣，因為貨幣供應(yīng)太多，貶值，不值錢，然后他們持有其他的東西。當(dāng)這個情況發(fā)生的時候，通脹回來，通脹回來的話，就會把原來的一個游資過剩的現(xiàn)象慢慢的消滅。

“靠通脹消滅游資”

會否在現(xiàn)實中出現(xiàn)？

曾瀞漪：您講的這個部分，某方面來說是可能會發(fā)生的嗎？還是說如果從目前的情況之下，央行不趕快加息的話，會出現(xiàn)的情況？又或者只是理論上？

羅家聰：不是理論上。

曾瀞漪：是真的會發(fā)生這樣子？

游資遠多于經(jīng)濟所需

資金輪流炒高資產(chǎn)脫離基本面

羅家聰：一定會發(fā)生，一定會發(fā)生，因為你現(xiàn)在看得到很明顯的一個現(xiàn)象，就是游資是遠遠多于我們的經(jīng)濟的需要，我們的資產(chǎn)也沒有那么多被那些多于的錢去買，所以現(xiàn)有的錢把幾乎所有可以買的資產(chǎn)都買貴了。

曾瀞漪：就是輪流的產(chǎn)業(yè)又出現(xiàn)。

羅家聰：樓、股、匯，很多都買到很貴的情況，這個情況不是現(xiàn)在才有，過去十年一路發(fā)生。我可以說，2002、2003到2007年，這個升勢也是大概是這樣，你看很容易看到這個現(xiàn)象就是什么呢？當(dāng)時候股市、樓市、匯市、商品什么都升了，什么都升的話，它們是一定程度上脫離了那個基本因素，因為它的升幅、漲幅幾乎是同時的。如果不是有過剩的錢去買不同的東西的話，你很難搞到一個地步，就是所有東西同時候升、同時候跌，很難的，有這個的話，就反映這個游資多得很。

美若不加息游資難退

但美政府是否面臨“兩難”？

曾瀞漪：所以你現(xiàn)在的觀點和你的研究的情況，就是說如果研究央行，尤其是美國不趕快大幅度加息的話，這種資產(chǎn)泡沫的情況，各種會炒來炒去的情況是肯定會發(fā)生嚴重的問題的。但是現(xiàn)在美國的問題又是它不太可能大幅度的加息，是不是在兩難的局面當(dāng)中？

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