□易憲容(中國(guó)社科院金融研究所研究員)

□資本論·提振經(jīng)濟(jì)信心系列評(píng)論之一

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年率上升7.4%。結(jié)合早前公布的PMI、外貿(mào)出口、M2、CPI等普遍好于市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)見(jiàn)底，第四季度將出現(xiàn)逐漸回升之態(tài)勢(shì)。

盡管第三季度的GDP創(chuàng)3年半以來(lái)的新低，但這應(yīng)該是政府宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo)的結(jié)果，與2008年底受外部經(jīng)濟(jì)沖擊突然下降有很大差別。而且，從當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行見(jiàn)底已經(jīng)十分明顯。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)反彈、出口訂單趨于穩(wěn)定且消費(fèi)活動(dòng)恢復(fù)，及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在改善(如美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的形勢(shì)可能會(huì)比預(yù)期要好、歐洲債務(wù)市場(chǎng)開(kāi)始企穩(wěn))等，這些因素都為第四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供良好的條件。

不過(guò)，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、房地產(chǎn)市場(chǎng)向消費(fèi)為主導(dǎo)的市場(chǎng)性質(zhì)上轉(zhuǎn)型及世界經(jīng)濟(jì)需求仍然處于較為疲弱的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將不太可能出現(xiàn)“V”形反彈，而是轉(zhuǎn)為更加平穩(wěn)的增長(zhǎng)，即保持在7%-8%的增長(zhǎng)水平。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題仍然是房地產(chǎn)的性質(zhì)調(diào)整與轉(zhuǎn)型的問(wèn)題。因?yàn)榍笆甑闹袊?guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，在很大程度上是建立在外需快速增長(zhǎng)及房地產(chǎn)投資投機(jī)過(guò)度擴(kuò)張的基礎(chǔ)上。

可以說(shuō)，去年以來(lái)這一輪的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行，外部需求減弱有一定的原因，但最大問(wèn)題仍然是國(guó)內(nèi)擠出房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之結(jié)果。而且這種調(diào)整并沒(méi)有結(jié)束，而且還得持續(xù)一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間。因此，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)開(kāi)始向好，但市場(chǎng)仍然不可低估擠出房地產(chǎn)泡沫給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行帶來(lái)的衰退風(fēng)險(xiǎn)。如果巨大的房地產(chǎn)泡沫不被人為擠出而是自然吹破，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。在這種情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可重新回到上行的軌道上，但增長(zhǎng)速度會(huì)與以前的程度不同。

所以，第四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可維持在上行的軌道上，但其增長(zhǎng)速度會(huì)更為平穩(wěn)。