股災反思系列第七篇
永遠朝著正確的方向前進
作者：復旦大學金融研究院羅忠洲
編者按：關于股災的一切仍歷歷在目，雖然股災已經(jīng)過去，但是關于這場股災的思考遠不能停止。為此，鳳凰財經(jīng)特別推出股災反思系列文章，作者系復旦大學金融研究院羅忠洲。
“當我看跌做空時，會一路做空，做空的成交價一定是一次比一次低；看漲買進時，會一路買進，而買進的價格會一次比一次高” -------杰西.利佛摩爾
經(jīng)研究看好一只股票后打算建倉，是一次全部買入，還是分批買入？這是一直困擾著投資者的問題。個人看好一只股票并不意味著它就一定會漲，漲跌概率可能50%上下。如果一次全倉買入，市場走勢與自己的判斷相左，則馬上出現(xiàn)虧損，虧損后就要面臨要不要止損的問題。當然，買對的話，可以掙大錢。可見全倉一次買入的風險較大。要降低風險，分批買入可能是相對理性的選擇。
多年前，有一次師兄給我打電話，告訴我他看了一本書，里面有一個分批建倉策略值得學習。就是先買入例如1%的倉位，如果第二天股票漲了，說明自己的判斷是正確的，就可以加倉，如果接下來繼續(xù)漲，則繼續(xù)加倉。如果第一次買入就下跌，說明自己的判斷與市場的判斷相左，就要及時止損，而不是攤低成本。
我聽了后很受啟發(fā)。可是在操作中遇到一個問題。例如第一次10元試水買入1%的倉位，第二次10.5元加倉到10%，第三次11元加倉到50%，可是接下來股價跌了5%，馬上就出現(xiàn)了虧損。這種倒金字塔的建倉方式有一個風險是建倉成本增加得比較快，回撤之后利潤損失較快。當然，如果第一次買入后股價下跌了，風險也較小（只有1%倉位面臨下跌風險）。
解決上述問題的方法可能是金字塔形建倉方式。例如第一次10元試水買入35%的倉位，第二次10.5元加倉到45%，第三次11元加倉到50%，那么接下來股價跌了5%，也不會出現(xiàn)了虧損。但這個操作方式的初始風險要明顯大于前者，如果第一次買入后股價下跌了，就要承擔35%倉位的下跌風險。
華爾街最偉大的投機大師之一杰西.利佛摩爾介紹了他的建倉手法
舉個例子來說，假如我現(xiàn)在買進股票，我先以110美元的價位買進2000股，如果股價在買進后漲到111美元，我就可以肯定，我的操作是正確的…..所以我再買進2000股，如果股價繼續(xù)上漲，我會再買入2000股。比如股價漲到了114美元?，F(xiàn)在已經(jīng)夠多了，我已經(jīng)可以持倉了。.我這6000股的買進均價為111 3/4美元，而當前股價是114美元。這時我會停止買入，持股觀望，因為股價漲了自然會回落，而我想看看股價回落是市場的反應。股價很可能回落到我第三次買進2000股市的價位。比如112 1/4美元，然后又開始反彈，我會在反彈至113 3/4美元時瞬間下單買入4000股。如果我能以113 3/4美元的價格買到這4000股，我就知道有什么地方出了問題。這時我會試探性地拋出1000股，看看市場的反應。但假設我買入那4000股的時候換一個樣子：在114美元時成交2000股，到114 1/2美元時又成交500股，照這個差價繼續(xù)成交，最后500股成交于115 1/2美元，我就可以確認自己的操作是正確的?！豆墒凶魇只貞涗洝稰60-61
正如前面所說，在分批建倉時，我們總是會遇到如何增加收益控制風險的問題。下面一個例子讓我豁然開朗：
我想起了帕特.赫恩，他是個體育明星，這家伙很聰明，容易激動，在股票上經(jīng)常掙錢，所以總有人向他討教，他卻從來不說。要是他們直截了當?shù)貑査麑λ麄兘灰追绞降目捶?，他會援引他最喜歡的跑道箴言：“你不賭就永遠不知道結果。他在我們公司做活躍股，先買100股，如果漲1%就再買100股，以此類推。他常說這是在為自己賺錢，所以總會在交易時提交止損委托單，止損點總比最后一筆交易的成本價低一個點，他隨著買進價格上漲提高自己的止損點。只要股價出現(xiàn)1%的回落，他就立刻止損退出。《股市作手回憶錄》P92
永遠朝正確的方向前進，加上回撤的控制，將提升你決勝股市的概率。
2015年8月21日
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