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日本 絕地反擊

日元從全球金融危機(jī)以來(lái)不斷升值與投資者套息交易盤(pán)的減少也有關(guān)聯(lián)。劉煜輝告訴《英才》記者，“今天歐洲、美國(guó)同時(shí)實(shí)施量化寬松的貨幣政策，都把利率壓得極低水平，人們套息交易的動(dòng)機(jī)大大減弱，或者原來(lái)已經(jīng)從日元拆出來(lái)的資金很多平倉(cāng)了。”

但日本對(duì)真正置其于“匯率困境”的美國(guó)和那些國(guó)際投資機(jī)構(gòu)并不表現(xiàn)出怨言，卻歸咎于中國(guó)。這或許是因?yàn)槿毡旧钪涝摹笆澜缲泿拧钡匚皇遣豢商魬?zhàn)的。況且，在日本歷史上，與美國(guó)對(duì)著干從來(lái)都沒(méi)有吃到過(guò)好果子。那么指責(zé)中國(guó)，日本想得到什么？

日本經(jīng)濟(jì)的悲劇之處在于其人口結(jié)構(gòu)的老齡化與上世紀(jì)90年代大泡沫破滅同時(shí)到來(lái)。Mauro Guillen告訴《英才》記者，“日本經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)是如何能夠更多地刺激經(jīng)濟(jì)。日本需要減少儲(chǔ)蓄、增加消費(fèi)，他們需要找到如何解決人口老齡化的問(wèn)題”。

日本能夠在短期內(nèi)改變?nèi)丝诮Y(jié)構(gòu)嗎？答案當(dāng)然是否定的。劉煜輝告訴《英才》記者，“在老齡化的人口結(jié)構(gòu)下，內(nèi)需是自然收縮的”。在貨幣政策方面，盡管日本央行在10月5日宣布將銀行間無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率從之前的0.1%降為0-0.1%，這實(shí)際上也意味著日本貨幣政策已是“山窮水盡”。

因此，經(jīng)濟(jì)刺激在日本已經(jīng)很難產(chǎn)生積極的效果，盡管正如Mauro Guillen對(duì)《英才》記者說(shuō)的“日本已經(jīng)是一個(gè)順差國(guó)，它在貿(mào)易上不存在嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)性問(wèn)題”，但日本還是期望能夠更多的依靠出口來(lái)緩解其國(guó)內(nèi)遭遇的短期難以扭轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)困境。這也正是日本要在最近干預(yù)匯市的原因所在，日本需要借助外部需求來(lái)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)低迷的經(jīng)濟(jì)，而且非常迫切。

美國(guó)和中國(guó)同時(shí)是日本的兩個(gè)最大出口國(guó)，這兩個(gè)國(guó)家對(duì)日本的進(jìn)口額大致相等，在日本所有的出口額中占比分別在17%-18%左右。既然需要通過(guò)出口來(lái)擺脫當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的困境，日本的問(wèn)題就是：如何擴(kuò)大對(duì)這兩個(gè)國(guó)家的出口？

日本干預(yù)匯市一方面能夠阻緩或者阻止日元的快速升值，另一方面日本通過(guò)干預(yù)匯市與亞洲其他希望通過(guò)干預(yù)匯市增加出口的國(guó)家如韓國(guó)、泰國(guó)、新加坡等無(wú)形中形成了“同一陣營(yíng)”的關(guān)系。而這些國(guó)家是目前中國(guó)出口的真正競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

一邊美國(guó)大量發(fā)行貨幣，并流向世界各地，另一邊這些國(guó)家又樂(lè)此不疲地通過(guò)干預(yù)匯率以圖擴(kuò)大出口。9月28日，巴西財(cái)長(zhǎng)吉多·曼特加(Guido Mantega)表示，“國(guó)際匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”已經(jīng)爆發(fā)。

在“匯率大戰(zhàn)”的陰影下，美國(guó)卻在逼迫中國(guó)升值，中國(guó)是屈服，是參與“匯率大戰(zhàn)”和“貿(mào)易大戰(zhàn)”，還是另尋它路？

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