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反對聲音

由于中國外匯管理體制中結(jié)匯制度的存在，所有貿(mào)易的盈余都必須到指定的銀行兌換成人民幣，繼而成為銀行的高能貨幣。如果央行不進(jìn)行任何公開市場操作，單單外匯占款一項就足以帶來龐大的貨幣供應(yīng)。

“舉個簡單的例子，假設(shè)有一家出口公司賺了1億美元。去銀行結(jié)匯，換成了6.82億人民幣。接著把這6.82億元人民幣存到了某銀行的賬戶上。對于銀行來說，相當(dāng)于資產(chǎn)擴(kuò)大了1億美元，負(fù)債增加了6.82億元。如果央行不通過發(fā)行央票或提高存款準(zhǔn)備金率回收流動性的話，就相當(dāng)于增加了6.82億元高能貨幣?！?a href="/jigou/detail/stockcom/guoxinzhengquan.shtml" target="_blank">國信證券經(jīng)濟(jì)研究所宏觀分析師周炳林對《財經(jīng)國家周刊》記者分析說。

“即使央行通過公開市場操作將其全部回收，能夠截斷的也僅僅是一個貨幣乘數(shù)。這6.82億元貨幣增量還是實實在在地產(chǎn)生了?！敝鼙终f。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論“蒙代爾不可能三角”，固定的匯率制度、資本的自由流動和獨(dú)立的貨幣政策永遠(yuǎn)無法同時實現(xiàn)。有專家認(rèn)為，隨著資本流動管制的放寬，以及貿(mào)易順差的擴(kuò)大，現(xiàn)行的匯率制度已經(jīng)成為獨(dú)立貨幣政策的阻力。因此，堅持獨(dú)立的貨幣政策，則似乎暗示了人民幣升值的必然性。

但也有人認(rèn)為，即使人民幣升值，以上困難依然不能解決。

廣東金融學(xué)院副院長陸磊3月8日對記者強(qiáng)調(diào)，雖然眼下人民幣存在顯而易見的升值壓力，但這僅是短期現(xiàn)象。他預(yù)計，這一狀況只會持續(xù)半年，半年后人民幣可能還有貶值壓力，“理由是從去年的后半段到今年，中國的貿(mào)易順差一直在收窄；美國的貿(mào)易逆差也在縮小?！?/p>

匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬•金對《財經(jīng)國家周刊》表示：“一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家將中國出現(xiàn)經(jīng)常項目順差的根本原因簡單地認(rèn)定為匯率被低估，但其實更為合理的解釋應(yīng)該有兩個，其一是中國家庭預(yù)防性儲蓄處于較高水平，其二是中國缺少完善的消費(fèi)信貸市場。如果能通過釋放國內(nèi)儲蓄來達(dá)到釋放需求的目的，是通向貿(mào)易平衡的另一答案。”

“人民幣現(xiàn)在升值就是自廢武功?！痹谌A爾街浸淫多年、目前在國有大型投資機(jī)構(gòu)從業(yè)的一位資深人士反對現(xiàn)在升值。他認(rèn)為，目前的問題是信貸增長過快，利率壓得過低，而不是人民幣匯率的問題。

在他看來，由于目前勞動力成本優(yōu)勢已經(jīng)不明顯，技術(shù)和品牌相比發(fā)達(dá)國家更是還有很大劣勢。如沒有幣值方面的優(yōu)勢，中國的國際競爭力將大大受損，而升值后的人民幣則很有可能成為下一個“廣場協(xié)議”后的日元。

變化的形勢

然而，也有人從中國目前所處的國際環(huán)境以及人民幣升值后對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的好處方面出發(fā)，認(rèn)為人民幣應(yīng)該適度升值。

“高失業(yè)率 + 中期選舉 = 貿(mào)易保護(hù)主義，這個公式還將繼續(xù)得到驗證。”中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究室副主任張明認(rèn)為，“除發(fā)達(dá)國家之外，新興市場國家也會此起彼伏地采取種種貿(mào)易保護(hù)主義措施，對于中國這樣繼續(xù)奉行出口導(dǎo)向增長戰(zhàn)略的國家而言，2010年將是外貿(mào)行業(yè)格外艱難的一年?！?/p>

對此，劉利剛做過一個研究：“如果美國將中國定義為‘貨幣操縱國’，那么美國商務(wù)部就有權(quán)對中國的所有商品征收懲罰性關(guān)稅。如果美國對華的出口征收10%-20%的關(guān)稅，將會比人民幣升值5%-10%對出口造成的傷害更大?！?/p>

中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌對《財經(jīng)國家周刊》表示，人民幣升值可以淘汰一些低附加值的勞動密集型企業(yè)，并迫使出口企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，即使這個過程對企業(yè)來說是痛苦的，但是對外貿(mào)出口行業(yè)總體而言是好的。

對于人民幣升值是否會導(dǎo)致類似“廣場協(xié)議”的后果，莫尼塔投資經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵則認(rèn)為完全可以避免，他認(rèn)為這基于中國的兩個優(yōu)勢：一是中國已經(jīng)開始向全球輸出總需求。在全球增長不振的條件下，中國可能會成為未來5年內(nèi)總需求的主要輸出國。得益于此，中國經(jīng)濟(jì)的影響力將增強(qiáng)；二是匯率壓力的來源國美國需要繼續(xù)依靠中國資金解決其中期赤字問題?；诖?，中國可以主動地選擇合適的匯率調(diào)整時機(jī)和方式。

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