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早報記者 陳靜思 發(fā)自北京

“政府可以提高通貨膨脹的容忍度，這一容忍度不超過5%是可以的?！弊蛱煜挛?，天則經(jīng)濟(jì)研究所理事長張曙光說。

當(dāng)天，天則經(jīng)濟(jì)研究所在北京發(fā)布第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析報告。張曙光在分析中國今年的經(jīng)濟(jì)形勢時說，雖然GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)實現(xiàn)8%的政府目標(biāo)已無懸念，但是經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險仍然較大，10%左右過高的增速不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

張曙光預(yù)計，第四季度GDP增長還會繼續(xù)回落，為8.5%；今年全年GDP增長9.8%；第四季度居民消費價格指數(shù)(CPI)有所回落，但也將在3%以上。

“貨幣政策應(yīng)有所調(diào)整”

張曙光指出，今年前三季度的增長率呈逐季度回落之勢，這既是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實條件使然，也是中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整和再平衡的需要。

對于9月以來高企的CPI，張曙光認(rèn)為，“即使全年超過政府定下的3%左右的目標(biāo)，也不必刻意為之。借以提高對物價上漲的容忍度，也是可供考慮的選擇。這一容忍度不超過5%是可以的。政府不必將通貨膨脹的目標(biāo)定死在2%～3%之間?！?/p>

與此同時，他強調(diào)，通脹容忍度的提升要建立在利率上升的基礎(chǔ)上，“貨幣政策應(yīng)該有所調(diào)整，不應(yīng)該是‘負(fù)利率’而應(yīng)是‘正利率’，要校正過來?！?/p>

張曙光還指出，“十二五”期間，出口減速、城市化速度趨緩、房地產(chǎn)需求減速、勞動力增長減速、生產(chǎn)率增速下降、利率水平上升、經(jīng)濟(jì)增長潛力下降是不可避免的。GDP合理的增長區(qū)間不是10%，應(yīng)在8%以下，甚至是6%～7%。而落實“十二五”規(guī)劃的三大突破口是改善民生、城市化和節(jié)能減排。

建議推進(jìn)利率市場化

談及近期的貨幣政策，張曙光建議推進(jìn)利率市場化。

對央行時隔三年后的首次加息之舉，張曙光分析，加息的背景有二：一是消費物價高位上升，通貨膨脹壓力加大；二是房地產(chǎn)價格居高不下。因此，此次加息旨在收緊流動性，抵制通貨膨脹，也必然加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控。考慮到外部匯率升值壓力再起，加息也有減輕外部壓力的作用。

張曙光認(rèn)為，“相對于今年四次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的數(shù)量調(diào)節(jié)，央行重啟了價格調(diào)節(jié)，這是值得歡迎的。”

值得關(guān)注的是，過去往往是存貸款同加同減，區(qū)別不大。此次操作有所不同——活期存款利率不變，一年期存貸款基準(zhǔn)利率對稱上調(diào)25個基點，二、三、五年存款利率分別上調(diào)46、52和60個基點，而貸款利率一律上調(diào)20個基點。

在張曙光看來，如此復(fù)雜的利率調(diào)整結(jié)構(gòu)，一方面說明央行考慮的細(xì)致和周全，另一方面也反映出央行的矛盾和為難心態(tài)——既想回收流動性以控制通貨膨脹和抑制房地產(chǎn)泡沫，又想盡量減輕加息對地方和各個主要行業(yè)造成的負(fù)擔(dān)。

張曙光直言：“什么都想要，什么都不想丟。既然是在夾縫中生存和求平衡，為何不能進(jìn)一步推進(jìn)利率的市場化？”張曙光認(rèn)為，目前推進(jìn)利率市場化的條件已經(jīng)成熟，“負(fù)利率”的現(xiàn)實正是啟動利率市場化的契機(jī)。他建議，根據(jù)國際經(jīng)驗，利率市場化可以采取從大額到小額、從長期到短期的漸進(jìn)方式。

但他也表示，“對于此次加息的效應(yīng)不可高估，抑制通脹，也不是一次加息就能解決的問題。同時，這并不意味著中國將進(jìn)入一個加息周期?！?/p>

張曙光說，“從需求和可能來看，中國地區(qū)存在進(jìn)一步加息的較大空間，但能否進(jìn)入一個加息周期還有待觀察。目前各國貨幣政策有較大分歧，(中國)央行擔(dān)心利差擴(kuò)大，熱錢流入，會不會進(jìn)一步加息，還是個問題。此次升息幅度不大，也說明了這個問題?！?/p>

對于匯率問題，張曙光則提出，可以考慮在美元走貶時，人民幣不跟著貶值或以較小幅度貶值；美元升值時，人民幣也一同升值。

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