貨幣進(jìn)股市股價就上漲，流進(jìn)地產(chǎn)房價就上漲，這是一場競爭的結(jié)果。

-文/周其仁，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長

在中國經(jīng)濟(jì)逐漸走出金融危機(jī)影響之后，目前積極的財政政策、寬松的貨幣政策一定會結(jié)束，只不過是退出的方式、步驟和組合拳的問題。

今年的經(jīng)濟(jì)增長速度不會有問題，但由于貨幣流向、流速、流量的不斷變化，給企業(yè)老總做投資決策造成了很大困難，有幾點(diǎn)需要注意：

收入增加導(dǎo)致真實(shí)需求的表現(xiàn)發(fā)生了變化

有些需求是長遠(yuǎn)的。我聽過開心網(wǎng)老總的介紹，為什么做開心網(wǎng)？因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的白領(lǐng)很辛苦，沒有時間休息，但是他有需要朋友和交流的愿望。成為白領(lǐng)后他的時間成本上升了，但人的本質(zhì)不會改變，他想跟朋友見面的愿望并沒有降低，那怎么實(shí)現(xiàn)呢？通過開心網(wǎng)的網(wǎng)上互動來實(shí)現(xiàn)，這就滿足了白領(lǐng)的真實(shí)需求。

但是真實(shí)需求不會在市場中直接表達(dá)出來，它是經(jīng)過貨幣表達(dá)的，貨幣則是由相對價格在指引，所以真實(shí)需求在近一兩年當(dāng)中怎么表達(dá)出來？中間信息怎么區(qū)分開？我認(rèn)為是最近兩年很大的問題。

做商業(yè)模式的時候要把貨幣的自然增長率算進(jìn)去

王中軍說他最困難的一個決定是拍不拍《集結(jié)號》。沒有大投入是拍不出戰(zhàn)爭片來的，要拍就要有大的預(yù)算。因?yàn)橹破绞欠窒碜詈笃狈康?3%，那把成本倒過來除0.43，你就知道票房收入必須要有多少，如果沒有2億元以上的票房就不敢拍。所以決定拍《集結(jié)號》是很冒險的，但最后證明成功了。這說明什么？王中軍總結(jié)說，在中國電影市場上，你必須把每年的自然增長率算進(jìn)去，這個增長率是名義貨幣。你不敢想的是如果今年最高的票房是1.5億元，明年可能就有2.3億元，后年甚至?xí)_(dá)到大概5億元，而幾年前3000萬元那就是票房冠軍了。

講故事水平影響資本的流向

相對價格只要發(fā)生變化，投資消費(fèi)行為就會發(fā)生變化，帶來新的機(jī)會。我們已經(jīng)看見貨幣變動的效果了。貨幣進(jìn)股市股市就上漲，進(jìn)地產(chǎn)地產(chǎn)就上漲，至于它到底往哪里流，這是一場競爭的結(jié)果。所以今天中國講故事的人才輩出，因?yàn)橐ㄟ^講故事才能把錢講過來，這就是講故事的意義。

我們在做業(yè)務(wù)的時候一定要注意兩個指標(biāo)，是用名義貨幣還是真實(shí)貨幣，用不變價算還是用可變價算？用可變價算一定要多算一點(diǎn)，否則實(shí)際上會超出名義貨幣，把自己卡住。幾萬億元的貨幣推出后，物價總水平一定會推高，當(dāng)我們向未來看時，無論是要投自己的公司還是人家的公司，這個因素都要放進(jìn)去。

從身邊事判斷投資趨勢

對今年的經(jīng)濟(jì)形勢，我們有理由感到樂觀。

首先今年的消費(fèi)是掉不下去的，中國的消費(fèi)并不弱，車、房賣得這么好，怎么能說消費(fèi)弱？要是有好的對路的商品和服務(wù)，中國的消費(fèi)還會更旺。

同時，出口也會回暖，即便打點(diǎn)折扣搞點(diǎn)貿(mào)易保護(hù)主義，還大有生意可以做。我覺得不能批判高度依賴出口，該出口還得出口，因?yàn)槌隹谏獾纳虡I(yè)網(wǎng)絡(luò)確實(shí)好用，交易費(fèi)用也很低。國內(nèi)做一單生意得喝多少酒？國際生意發(fā)傳真就做到了。有這樣的優(yōu)勢，你為什么不做？

這一波沖擊以后，國內(nèi)仍然有巨大的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)會。我現(xiàn)在到很多地方去，就看一條：高速公路上有沒有車，在東部、在浙江有幾次走得心里發(fā)毛，全是公務(wù)車，看見一個卡車我就鼓掌。你到西部去看看，到重慶、成都去看看，旺得很，尋找新的低成本地區(qū)這件事，就可以撐GDP增長好幾個點(diǎn)。

另外城鎮(zhèn)化也在加速?，F(xiàn)在大城市都堵車，誰見過蕭條還堵車的？所以上馬城市基礎(chǔ)設(shè)施、修地鐵，不會出大錯。因?yàn)槭挆l時候它都供不應(yīng)求，等到經(jīng)濟(jì)稍微回暖就會變成瓶頸。城鎮(zhèn)化需要巨量的投資，很小一片面積就可以投很多錢。東京最密集的地區(qū)，地下5層地鐵，地下第六層修地下高速公路，上面是百層的高樓，相當(dāng)于把橫向的流動改成縱向的。我們中國土地少、人口多，這種事情需要多少錢啊！所以我不主張隨便批判投資過多，只要有回報就投吧，反正中國的現(xiàn)代化還會繼續(xù)，還得在這個國土里投鋼鐵、放水泥、放石頭，早著呢，不用發(fā)愁。-

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