●三季報業(yè)績顯示，基本上已超過金融危機以前的水平，且從趨勢看，四季度乃至明年一季度的狀況會更好，公司業(yè)績不斷走高，毫無疑問會對行情產(chǎn)生一種向上的拉動力

●現(xiàn)在，買方研究機構(gòu)的一致預(yù)期是，今年上市公司全年業(yè)績同比將有所增長，據(jù)此以合理市盈率推算，股市年內(nèi)是有能力上行到3400點以上的

●鑒于對今年四季度及明年一季度上市公司的業(yè)績?nèi)匀怀謽酚^預(yù)期，那么從股市角度看，只要走勢比較平穩(wěn)，那么，形成跨年度行情的可能性還是很大的

⊙申萬研究所市場研究總監(jiān) 桂浩明

對于近期股市走勢，不少投資者顯然原本是有點擔(dān)憂的。上周末創(chuàng)業(yè)板新股的過度炒作及歐美股市的較大下跌，給本周的行情運行投下了陰影。有不少輿論認(rèn)為，大盤可能會出現(xiàn)一定的下跌。

該跌不跌 后市理應(yīng)繼續(xù)看多

的確，本周一股市開盤的時候的確是出現(xiàn)了下跌，不過，行情很快就出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，股指自低位走高，并形成了幾乎是一路上漲的格局，并且是以全天最高位置報收。兩市都拉出了實體很長的大陽線。這樣一來，不但有效地改善了股市的形態(tài)，而且也在相當(dāng)程度上提升了投資者的信心。于是，本周二股市進一步走高，滬市重新收復(fù)3100點，兩市收盤指數(shù)均為8月中旬以來最高。投資者普遍認(rèn)為，大盤該跌不跌，行情呈向上突破之勢，后市理應(yīng)繼續(xù)看多。

三季報令人滿意 產(chǎn)生牽引行情向上動力

那么，是什么因素支持了股市走出這波向上行情呢？在筆者看來，最主要的因素是上市公司業(yè)績。上市公司三季報業(yè)績披露完畢，總體情況是令人滿意的。如把三個季度的數(shù)據(jù)拿出來進行比較，可以發(fā)現(xiàn)是呈現(xiàn)了一種明顯的逐季回升格局。到了三季度的時候，基本上已超過了金融危機以前的水平，且從趨勢看，四季度乃至明年一季度的狀況會更好，公司業(yè)績的不斷走高，毫無疑問會對行情產(chǎn)生一種向上的拉動力。

過去，市場對這一點是有所懷疑的，認(rèn)為中國股市由于存在內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性矛盾，無法準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟的基本面狀況，因此哪怕是宏觀面向好，上市公司業(yè)績也不錯，但股市也未必一定會上漲。不過，現(xiàn)在看來這種懷疑并不必要，雖然股市仍存在一些問題，但畢竟現(xiàn)在滬深股市的總市值已占到GDP總量的70%以上，流通市值也已超過了GDP總量的40%左右，同時機構(gòu)投資者所持有的股票數(shù)量也超過了流通市值的一半以上，這就使得股市運行過程中的理性色彩不斷提高，對企業(yè)效益乃至整個經(jīng)濟走勢的反應(yīng)變得很靈敏。出現(xiàn)在8月份的大跌，原因固然很復(fù)雜，但也與部分投資者對“動態(tài)微調(diào)”的認(rèn)識不充分，導(dǎo)致對下半年上市公司業(yè)績期望值下降有關(guān)?，F(xiàn)在，隨著上市公司三季報的公布，應(yīng)該說問題基本上得到了迎刃而解，正是這種對公司業(yè)績的看好，使股市獲得了某種內(nèi)在的上漲力量。

畢竟，在企業(yè)收益率不斷提高的情況下，原本市盈率就不算很高的股市，無疑是存在相應(yīng)的上漲空間的。現(xiàn)在，買方研究機構(gòu)的一致預(yù)期是，今年上市公司全年業(yè)績同比將有所增長，據(jù)此以合理市盈率推算，股市年內(nèi)是有能力上行到3400點以上的。

復(fù)蘇已傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟 行情背后的最大推手

其實，這種基于上市公司業(yè)績提升而出現(xiàn)的股市上漲行情，并不是中國所獨有。一段時間來，也有很多輿論提到美國股市在構(gòu)筑頭部，認(rèn)為其下跌不可避免，但實際狀況往往是下行不久就又上漲了。在這里，最主要的驅(qū)動因素也是不少美國企業(yè)所公布的財務(wù)報告良好，并且超出預(yù)期。上周五美國股市跌幅不小，股指呈現(xiàn)向下破位之勢，但由于一些大公司所披露的業(yè)績良好，以至周一又出現(xiàn)了上漲。實際上，在今年上半年，由于上市公司業(yè)績變化趨勢并不是很明朗，因此市場判斷股市，在相當(dāng)程度上是根據(jù)政策走向來進行的，的確很少考慮具體的公司狀況。但現(xiàn)在，雖然政策走向大家都還是很關(guān)注的，但公司狀況的因素是得到了更多的關(guān)注。畢竟，經(jīng)濟復(fù)蘇在實體經(jīng)濟上的表現(xiàn)，應(yīng)該是會體現(xiàn)在企業(yè)業(yè)績上的，而上市公司良好業(yè)績的出現(xiàn)，則在很大程度上對市場樹立信心，進而看好后市、積極投資發(fā)揮了作用，是股市上漲的重要推手。

最后提一下，鑒于對今年四季度及明年一季度上市公司的業(yè)績?nèi)匀怀謽酚^的預(yù)期，那么從股市的角度來說，只要走勢比較平穩(wěn)，那么形成跨年度行情的可能性還是很大的。

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