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1.四季度是軟件與服務(wù)類公司業(yè)績爆發(fā)期

我國A股上市的軟件與服務(wù)類公司主要客戶集中在政府、軍隊、電信、金融、能源等行業(yè)客戶，上述客戶集中采購基本上在2季度，考慮到產(chǎn)品的開發(fā)周期，軟件與服務(wù)類公司營收的確認(rèn)集中在下半年，尤其是第四季度。我們統(tǒng)計了08、09年A股上市的軟件與服務(wù)類公司分季度EPS占比(剔除了st類、虧損類、無分季度數(shù)據(jù)類的公司)。數(shù)據(jù)顯示，09年第三、四季度相關(guān)公司的平均EPS貢獻(xiàn)占全年的25%和39%，而一、二季度僅為13%和24%。08年遭遇了金融危機(jī)，四個季度的EPS貢獻(xiàn)占比分別為25%、20%、19%、36%?？梢姡募径鹊膯渭綞PS占比為全年最高。

2.軟件業(yè)“十二五”規(guī)劃年底出臺，核高基、物聯(lián)網(wǎng)、外包、信息安全扶持力度有望加大

軟件業(yè)“十二五”規(guī)劃年底出臺，是國內(nèi)軟件業(yè)的大事件，市場對于軟件與服務(wù)板塊的熱情有望升溫。根據(jù)我們之前的判斷，“十二五”規(guī)劃對于軟件企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策延期的可能性較大，不大可能出臺更進(jìn)一步的優(yōu)惠措施。主要看點在于某些專項的扶持。我們認(rèn)為有以下四點：核高基、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、軟件服務(wù)外包、信息安全。

3.業(yè)績集中釋放加軟件業(yè)“十二五”規(guī)劃的出臺，市場熱情有望在四季度集中爆發(fā)

我們認(rèn)為四季度軟件與服務(wù)板塊將迎來年終行情，調(diào)升軟件與服務(wù)板塊從增持至買入。重點關(guān)注“十二五”規(guī)劃可能惠及到的子行業(yè)。我們重點推薦同方股份、浙大網(wǎng)新、信雅達(dá)、東軟集團(tuán)、超圖軟件、啟明星辰。具體盈利預(yù)測請參見我們關(guān)于上述公司的研究報告。

4.風(fēng)險提示

軟件業(yè)稅收優(yōu)惠到期、“十二五”對相關(guān)領(lǐng)域支持力度低于預(yù)期的風(fēng)險等。(軟件與服務(wù)行業(yè)研究員：李元博)

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