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報告名稱：鋼鐵行業(yè)10年四季度投資策略報告-政策影響有效化解供求矛盾

世紀(jì)證券研究人員：陸勤

報告類型：行業(yè)報告

報告日期：2010-9-21

所屬行業(yè)：鋼鐵

內(nèi)容摘要：

•鋼鐵產(chǎn)量8月同比負(fù)增長。據(jù)國家統(tǒng)計局最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5164萬噸，同比下降1.1%，年內(nèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長；日產(chǎn)粗鋼166.58萬噸，較上月減少0.32萬噸。當(dāng)月生鐵產(chǎn)量4884萬噸，同比下降0.9%，鋼材6968萬噸，同比增長11.5%。1-8月粗鋼累計生產(chǎn)42577萬噸，同比增長15.3%。

•節(jié)能減排風(fēng)暴逐漸進(jìn)入白熱化階段。為了完成“十一五”規(guī)劃制定的單位GDP能耗下降20%的節(jié)能目標(biāo)，政府采取了包括節(jié)能限電、懲罰性電價等多種措施對高耗能企業(yè)再出重拳。目前已開始采取較明確節(jié)能措施的省份包括浙江、江蘇、廣西、山西、河北等。限電措施影響鋼鐵產(chǎn)量的2570萬噸左右。有效緩解了供矛求盾。

•各大鋼廠紛紛上調(diào)價格。寶鋼、武鋼股份近期紛紛出臺2010年10月份鋼鐵產(chǎn)品銷售價格調(diào)整政策。9月14日，寶鋼股份率先公布了10月產(chǎn)品價格政策，主要產(chǎn)品小幅上漲100-380元/噸。武鋼股份10月份價格是在“9月份部分產(chǎn)品銷售價格調(diào)整政策”基礎(chǔ)上再度上調(diào)，每噸漲幅在100-400元不等。

•鐵礦石價格下降 成本壓力減少。國內(nèi)節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能如火如荼地進(jìn)行著。受此影響，鐵礦石需求回落，鐵礦石價格綜合指數(shù)8月下旬開始小幅回落。礦業(yè)巨擘力拓已同日本主要鋼廠達(dá)成協(xié)議，10-12月當(dāng)季鐵礦石價格將較前季下調(diào)約13%。四季度礦石成本下降。

•投資建議。2010年三季度將成為鋼鐵行業(yè)全年的盈利低點。由于節(jié)能減排，鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量縮減，供給矛盾緩解，鋼價反彈。成本方面，同樣原因?qū)е碌V石需求下降，成本下降。所以，鋼鐵企業(yè)的第四季度盈利能力將得到有效提高。但是，節(jié)能減排政策執(zhí)行的持續(xù)性還有待觀察。如果存在前緊后松的執(zhí)行狀況，產(chǎn)能過剩的壓力勢必繼續(xù)成為鋼價上漲的壓力和企業(yè)盈利的壓力。維持行業(yè)的“中性”評級?？傮w來看，目前鋼鐵行業(yè)存在階段性的投資機會。個股方面可關(guān)注具有產(chǎn)品差異化優(yōu)勢和地域壟斷優(yōu)勢的鋼鐵公司和龍頭企業(yè)，如大冶特鋼、八一鋼鐵、寶鋼股份。

•風(fēng)險提示。節(jié)能減排政策的松動導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量超預(yù)期。

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