陷入“投資、虧損怪圈”的京東方(000725.SZ)今年上半年再次創(chuàng)下新的虧損紀(jì)錄。這也是京東方近七年來第五次報出虧損。自2005年至今的7年時間里，京東方除2007年和2009年兩年實(shí)現(xiàn)盈利以外，其余年限均出現(xiàn)虧損。

8月30日，京東方公布的2011年上半年業(yè)績報告更是創(chuàng)下了公司上市以來新的虧損紀(jì)錄。據(jù)公司中報披露，報告期內(nèi)，盡管公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約49億元人民幣，同比增長18%，但虧損卻進(jìn)一步擴(kuò)大至12.15億元，這一數(shù)字較去年同期虧損5.41億元大幅增加6.74億元，虧損增幅高達(dá)124.58%。

對于京東方的創(chuàng)紀(jì)錄虧損，資本大鱷柯希平卻與機(jī)構(gòu)背道而馳。

一方面，柯希平是繼續(xù)大幅減持套現(xiàn)，另一方面，以券商和基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者卻在逆勢加倉。

而公司中報公布當(dāng)天，京東方的巨額虧損打擊了其二級市場的表現(xiàn)。截至8月30日收盤，京東方以最低價2.39元收盤，大跌4.02%。

七年五度虧損

京東方還預(yù)告稱，今年三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損額約為210000萬元-230000萬元，這一虧損額也超過了2010年全年的虧損額。去年三季度，京東方虧損額為98884萬元。

對此，有券商研究員表示，京東方持續(xù)虧損的原因主要在于，公司供應(yīng)鏈先天不足，成本高于競爭對手10%左右；產(chǎn)品定位陷入紅海，競爭激烈；5代線“母雞帶小雞”，包袱沉重。

今年中期，在京東方主營業(yè)務(wù)中，占據(jù)主導(dǎo)的IT與電視用TFT-LCD業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了經(jīng)營虧損。2011年1-6月，IT與電視用TFT-LCD業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入304857萬元，但其營業(yè)成本卻高達(dá)364496萬元，導(dǎo)致其毛利率為-19.56%，與去年同期相比，其毛利率下降了15.96%。

報告期內(nèi)，包括IT與電視用TFT-LCD業(yè)務(wù)、移動與應(yīng)用 TFT-LCD 業(yè)務(wù)、顯示光源業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)在內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入494004萬元，但其營業(yè)成本卻高達(dá)534472萬元，綜合毛利率為-8.19%，較去年上半年同比下降了9.65%。

與此同時，公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比卻大幅增加，分別從去年上半年的9690萬元、52999萬元增加至今年中期的16976萬元和81795萬元，增加分別達(dá)75.19%和54.33%。

對于今年出現(xiàn)的巨額虧損，京東方將原因歸結(jié)為，上半年全行業(yè)虧損表明TFT-LCD 行業(yè)又一次進(jìn)入周期

性低谷。進(jìn)入2011 年下半年以來，全球終端電子消費(fèi)市場仍未好轉(zhuǎn)。受此影響，公司主要液晶面板產(chǎn)品價格繼續(xù)下滑，造成公司產(chǎn)生較大經(jīng)營性虧損。

本報記者了解到，從行業(yè)形勢看，上半年液晶面板行業(yè)及市場延續(xù)了2010 年低迷勢態(tài)，市場增長不如預(yù)期，產(chǎn)品價格反彈乏力。隨著大陸在建高世代線開始陸續(xù)投產(chǎn)，全球面板產(chǎn)業(yè)聚焦大陸，新一輪激烈競爭悄然展開，LCD行業(yè)環(huán)境異常嚴(yán)峻。

截至今年8月，全球液晶面板的價格已經(jīng)連續(xù)14個月下降。與此同時，當(dāng)前液晶面板行業(yè)中，部分液晶面板廠商目前的產(chǎn)能利用率已經(jīng)調(diào)低到了70%-75%。2011年9月整個行業(yè)還可能會進(jìn)一步將產(chǎn)能利用率降低到50%水平。

此外，公司第五代TFT-LCD生產(chǎn)線繼續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致產(chǎn)線嫁動率較低，產(chǎn)生虧損；匯率波動影響。公司主要原材料和新產(chǎn)線設(shè)備采購以日元結(jié)算比例較大，出口產(chǎn)品以美元計算。人民幣對美元、日元的匯率波動預(yù)計將對公司第三季度匯兌損益帶來較大負(fù)面影響。

據(jù)京東方今年中報披露，報告期內(nèi)，公司因匯率變動產(chǎn)生的匯兌收益所致的資產(chǎn)減值損失從去年上半年的2653萬元增加到了5878萬元，增幅高達(dá)121.56%。

資本大鱷撤離

面對京東方的巨額虧損，資本大鱷柯希平與機(jī)構(gòu)的態(tài)度卻是截然不同。

在京東方今年中期前十大流通股東中，資本大鱷柯希平在二季度連續(xù)進(jìn)行了大幅減持，減持?jǐn)?shù)量為5885.00萬股。截至報告期末，柯希平持股量已降至26790.00萬股(京東方2010年年末實(shí)施了10轉(zhuǎn)2)。

此前，柯希平今年一季度末持股從2010年年末的32675.00萬股減持到了27780.00萬股，其在今年一季度的減持?jǐn)?shù)量為4895.00萬股。

柯希平最早于2009年6月與劉益謙旗下的上海諾達(dá)圣信息科技有限公司一起參與了京東方2009年的定向增發(fā)。其以2.4元/股的價格認(rèn)購了京東方7億股定向增發(fā)股份。2010年6月起，該部分股份解除限售之后，劉益謙旗下諾達(dá)圣當(dāng)年便消失京東方前十大流通股東排行榜中，而柯希平并沒有一次出清，而是采取了分步減持來套現(xiàn)。

2010年10月26日，京東方發(fā)布公告稱，2010年6月10日至 2010年10月25日期間，柯希平通過深交所集中競價交易系統(tǒng)出售公司股票29550萬股，占公司總股份數(shù)的3.57%。減持前柯希平持有公司股票70000萬股，占公司總股份數(shù)的8.45%。

不過，在柯希平大量減持的同時，以券商和基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者卻在二季度逆勢大量殺入。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，共計有32家機(jī)構(gòu)持股京東方，合計持股量為22367.22萬股，占公司流通股股份比例為3.15%。

其中，華泰證券以6838.26萬股的持股量位居機(jī)構(gòu)持股榜首。此前，華泰證券于2011年一季度新進(jìn)，其一季度末持股量為3382.50萬股，此外還有31只基金持有京東方。

中航證券分析師薄小明認(rèn)為，機(jī)構(gòu)逆勢買入或與公司將在鄂爾多斯地區(qū)取得規(guī)模巨大的煤炭資源有關(guān)。公司計劃投資220億元到內(nèi)蒙古鄂爾多斯投資5.5代AM-OLED有機(jī)發(fā)光顯示器件生產(chǎn)線，當(dāng)?shù)卣畡t答應(yīng)配置給公司一個不低于10億噸儲量的煤礦。

8月30日，京東方公告稱，公司將與同為北京市國資委旗下的昊華能源(601101)合作開發(fā)鄂爾多斯的煤炭資源。

二級市場上，京東方股價因此而出現(xiàn)過異動。不過，與二季度末收盤價2.73元相比，公司股價仍有超過10%的跌幅。截至30日收盤，自二季度末至今，機(jī)構(gòu)逆勢買入仍出現(xiàn)了浮虧，累計浮虧為7604.85萬元。