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2.歷次策略回顧與2011策略

2.1 策略回顧：走對(duì)了大方向

總體而言，我們選對(duì)了大方向。自2009年底關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)以來(lái)，我們點(diǎn)出了物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)，并把細(xì)分領(lǐng)域的空間和投資時(shí)點(diǎn)做了分析。一年以來(lái)，回顧我們的策略，總體而言，我們選對(duì)了方向。

從下游往中上游拓展的思路得到企業(yè)認(rèn)可。我們?cè)谑状蔚奈锫?lián)網(wǎng)報(bào)告中指出，僅僅做下游的空間有限，而往中上游滲透的空間會(huì)更大，主要的邏輯是中上游與行業(yè)應(yīng)用出現(xiàn)融合，具有差異化的服務(wù)屬性，不論是市場(chǎng)空間還是利潤(rùn)水平都會(huì)更高。事實(shí)上，與行業(yè)公司的交流中，我們的觀點(diǎn)也得到了認(rèn)可，甚至是贊許。

下半年的流動(dòng)性行情估計(jì)不足。我們?cè)谑灼獔?bào)告中推選的公司基本屬于行業(yè)龍頭公司，不管是從上半年還是下半年情況看，多數(shù)公司取得了正收益。但由于下半年流動(dòng)性行情占據(jù)主導(dǎo)，我們對(duì)此把握不足。

2010年度策略回顧：著眼當(dāng)前，布局中長(zhǎng)期(2009/11/30)

“我們的物聯(lián)網(wǎng)投資策略是分階段投資，著眼當(dāng)前，布局中長(zhǎng)期。即：短期(1-2年)：二維碼、RFID/傳感器企業(yè)和SIM卡廠商；

中期(2-5年)：物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)集成商；

長(zhǎng)期(5年以上)：物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)?！?/p>

2010年我們建議關(guān)注RFID和二維碼廠商、SIM卡供應(yīng)商和系統(tǒng)集成商，主要標(biāo)的有新大陸、東信和平、華工科技、長(zhǎng)電科技、遠(yuǎn)望谷和同方股份。

2010中期策略回顧：政府引導(dǎo)，行業(yè)應(yīng)用勃發(fā)(2010/6/14)

“重點(diǎn)關(guān)注智能交通、智能電網(wǎng)和GIS/GPS應(yīng)用。從政府當(dāng)前需要著力解決的問(wèn)題、民生最迫切的需求角度出發(fā)，我們認(rèn)為智能交通、智能電網(wǎng)和GIS是當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用最先起步的應(yīng)用。智能交通投入與收益比約為1:10，智能電網(wǎng)投入收益比約為1:4到1:6，GIS/GPS應(yīng)用僅軟件市場(chǎng)規(guī)模在2011年就將達(dá)百億左右，衍生應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模將更大?！?推薦銀江股份、賽為智能、超圖軟件、四維圖新和同方股份。

2.2 行情回顧：上半年龍頭顯威力，下半年流動(dòng)性戰(zhàn)勝了估值

2010上半年：相對(duì)理性，業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上給予龍頭溢價(jià)。我們回顧板塊上半年的“牛股”，基本都位于相應(yīng)子領(lǐng)域龍頭地位，且業(yè)績(jī)上也有保障，屬于在業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上享受龍頭地位溢價(jià)的范疇。比如同方股份、長(zhǎng)電科技、華工科技、東信和平、恒寶股份、三維通信、大立科技、大華股份、歌爾聲學(xué)、四維圖新和超圖軟件等，均有較為堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)和市場(chǎng)地位。

2010下半年：流動(dòng)性為王。下半年物聯(lián)網(wǎng)整體行情相對(duì)平淡，個(gè)股受流動(dòng)性影響較大。龍頭公司上半年的優(yōu)異表現(xiàn)逐漸歸于平淡，主要原因是股價(jià)在上半年已基本反應(yīng)預(yù)期，下半年在等待預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。個(gè)股方面，歌爾聲學(xué)和大華股份由于成長(zhǎng)性優(yōu)異繼續(xù)領(lǐng)漲，航天信息由于估值水平較低而獲得青睞，其他個(gè)股的超額收益則不排除流動(dòng)性因素的主導(dǎo)。

2.3 2011年策略：上看政策，中看需求和競(jìng)爭(zhēng)格局，下看成長(zhǎng)性

展望2011年，我們認(rèn)為流動(dòng)性因素繼續(xù)主導(dǎo)個(gè)股行情難以持續(xù)，不論是從收益率回歸還是估值壓力角度出發(fā)，基本面的影響仍會(huì)重回主導(dǎo)地位。基本面方面，我們考慮政策指引、下游行業(yè)的信息化需求與競(jìng)爭(zhēng)格局和自身競(jìng)爭(zhēng)力三方面，進(jìn)行綜合分析，該三要素可概括為天時(shí)、地利與人和：

天時(shí)：政策支持。

地利：行業(yè)信息化普及率提升、升級(jí)換代和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

人和：企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

具體策略詳見(jiàn)本報(bào)告第五部分。

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