本報(bào)告導(dǎo)讀：

全球電子產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)較長(zhǎng)景氣周期，4季度及11年行業(yè)增長(zhǎng)仍可期。中國電子產(chǎn)業(yè)正由成本優(yōu)勢(shì)向技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)型，看好包括低碳/新能源、新興消費(fèi)電子相關(guān)品種。

摘要：

全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自09年初始，觸底并開始恢復(fù)性增長(zhǎng)。在需求較快恢復(fù)、新興產(chǎn)品上市、產(chǎn)能不足多重因素影響下，10年全球行業(yè)景氣超越預(yù)期。預(yù)計(jì)全年同比增長(zhǎng)超過30%。

銷售規(guī)模創(chuàng)歷史新高。

雖然全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨諸多不確定性，我們?nèi)詫?duì)電子產(chǎn)業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)抱有信心?；?0-11年全球產(chǎn)能的快速釋放，以及10年較高的增長(zhǎng)基數(shù)，或許11年行業(yè)增速將大幅度下降，回歸平穩(wěn)增長(zhǎng)的可能性大幅增加。我們預(yù)計(jì)全球半導(dǎo)體增長(zhǎng)將回到個(gè)位數(shù)。

我們預(yù)計(jì)中國電子產(chǎn)業(yè)將保持高于全球平均的增長(zhǎng)。從產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)階段來看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展正從中低端產(chǎn)品進(jìn)口替代、出口替代步入中高端產(chǎn)品進(jìn)口替代、出口替代的過程。技術(shù)、創(chuàng)新將逐漸取代成本優(yōu)勢(shì)，成為決定企業(yè)未來長(zhǎng)期發(fā)展能力的最核心要素。我們已關(guān)注到少數(shù)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的快速提升，相關(guān)公司有機(jī)會(huì)成就全球一流企業(yè)的品牌地位。

從投資領(lǐng)域來看，自09年以來，我們一直將新興產(chǎn)業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資的首選區(qū)域。其中包括新興消費(fèi)電子、低碳/新能源及其相關(guān)器件。我們認(rèn)為，新興消費(fèi)電子反映產(chǎn)業(yè)技術(shù)最新方向，吻合消費(fèi)升級(jí)預(yù)期，因而將獲得超出行業(yè)平均增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。低碳/新能源及其核心器件反映國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，將獲得各級(jí)政府政策的鼎力支持。

經(jīng)歷為時(shí)近兩年的行業(yè)投資高潮之后，11年行業(yè)平均估值的確不具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。唯有快速增長(zhǎng)能夠?qū)_溢價(jià)部分。我們希望尋找到具確定成長(zhǎng)能力與機(jī)會(huì)的企業(yè)，尋找到能夠相對(duì)平滑行業(yè)景氣波動(dòng)，保持可持續(xù)成長(zhǎng)能力的企業(yè)。

我們的傳統(tǒng)組合涉及新興消費(fèi)電子及低碳/新能源兩個(gè)方面。新興消費(fèi)電子包括萊寶高科、歌爾聲學(xué)。低碳/新能源包括橫店東磁、士蘭微。

新增組合包括七星電子、臺(tái)基股份、華測(cè)檢測(cè)、興森科技、長(zhǎng)信科技、國星光電、長(zhǎng)盈精密、立迅精密

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