估計2011年期銅區(qū)間8500-9500美元。明年銅供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，預(yù)期價格區(qū)間為8500-9500美元，均價上漲20%，自產(chǎn)銅量增多有望推動2011年加工費小幅上漲30%，TC達(dá)到60美元/噸水平，依靠外購的公司短期受益，盈利改善空間加大，比如銅陵有色、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)。

估計明年電解鋁盈利能力改善，毛利率10%左右。地產(chǎn)行業(yè)受“國十條”調(diào)控影響，估計新開工增速將出現(xiàn)明顯回落，鋁價表現(xiàn)仍將差于銅、錫。估計期期鋁價格區(qū)間為2000-2600美元。盈利狀況比2010年有所改善，擺脫盈虧平衡狀況困境。

維持對鉛、鋅同步大勢評級。在全國展開節(jié)能減排、減少環(huán)境污染的背景下鉛需求不容樂觀，鋅的需求也受鋼鐵產(chǎn)量低速增長影響表現(xiàn)相對較弱。期鉛價格區(qū)間2100-2800美元/噸，期鋅區(qū)間為2000-2900美元。

給予鎳、錫優(yōu)于大勢評級。估計在供給低速增長和需求旺盛下錫依然是表現(xiàn)樂觀品種，預(yù)期2011年期錫價格區(qū)間2.0-3.0萬美元/噸，同比增長28%。另外受益于十二五規(guī)劃支持高端設(shè)備產(chǎn)業(yè)大幅發(fā)展，估計鎳需求有望得到支撐，我們估計期鎳價格區(qū)間為2.0 -2.9萬美元。

短期品種分化比較嚴(yán)重，依然看好小金屬及稀有金屬。短、中期推薦鉬、鍺、黃金。預(yù)期2011年鉬、鍺價格進(jìn)入上升通道，價格反彈幅度較大。在政策上，政府有望出臺整治小金屬資源政策。估計黃金價格區(qū)間1300-1800美元，建議繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)注入等投資主題。

市場對緊縮政策擔(dān)憂減緩后，基本金屬有望找到上行動力。短期內(nèi)工業(yè)金屬方面投資機(jī)會以短期交易性為主，市場對收緊貨幣政策擔(dān)憂減緩后，基本金屬板塊有望找到上行動力，時間點為一季度末左右。依然看好基本面穩(wěn)健的銅、錫和鎳品種，

推薦江銅、新疆眾和、金鉬股份、中金黃金等?；窘饘俜矫嫱扑]基本穩(wěn)健的江西銅業(yè)、新疆眾和和格林美，稀貴金屬方面推薦受益于新能源的云南鍺業(yè)、中金黃金、金鉬股份、錫業(yè)股份。

風(fēng)險提醒。美元大幅升值，國內(nèi)加息。

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