反復的規(guī)則

“提出一個關(guān)系到投資者重大利益的制度，應(yīng)該有一個暫緩期，一般也要在半年以上，現(xiàn)在這個制度從提出到執(zhí)行只有幾個月，非常草率?！眹榔椒Q，新的退市制度的風險教育非常不夠。在新的退市制度的定稿將B股放入其中，很多金融學專業(yè)人士都不清楚，何況中小投資者？如果深交所將新的退市制度進行充分的風險教育，讓廣大中小投資者注意到風險，再推行這一制度，造成的震蕩要小得多。

“退市辦法實施規(guī)則短時間反復調(diào)整，說明監(jiān)管部門監(jiān)管混亂。”8月22日，深圳市律師協(xié)會證券基金期貨法律業(yè)務(wù)委員會一名任職律師向南都記者表示，“B股的退市方案應(yīng)該事先公示。B股改革不同于股權(quán)分置改革的地方，就是后者有了完備的解決方案才開始推行，而B股問題的解決顯然缺乏章法，讓上市公司摸索，必然會帶來一定的恐慌，對其股票的投資預期不明朗，給投資者錯覺從而造成不必要的損失。”

南都記者發(fā)現(xiàn)，據(jù)深交所新退市制度《征求意見稿》的規(guī)定，主板上市公司出現(xiàn)連續(xù)120個交易日(不含停牌交易日)通過本所交易系統(tǒng)實現(xiàn)的股票累計成交量低于500萬股的、或中小企業(yè)板上市公司連續(xù)120個交易日(不含停牌交易日)通過本所交易系統(tǒng)實現(xiàn)的累計成交量低于300萬股的、或上市公司出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日股票收盤價均低于每股面值的，其股票將直接終止上市。

不過，交易所方面明確指出，上述兩項退市指標不適用于B股上市公司，也不適用于僅發(fā)行B股上市公司。在5月17日深交所公布的《征求意見稿》專題講解中，再次明確，股票成交價格連續(xù)低于面值不適用于僅發(fā)行B股上市公司。

而深交所于6月28日最終公布的《退市方案》規(guī)定，卻把B股也納入到退市新規(guī)的監(jiān)管對象中。而閩燦坤B等公司正是觸及到上述3個退市標準中的第3條，才導致退市傳言風行和股價暴跌。

國世平還指出，新的退市制度還有不完善地方，應(yīng)該附加公司業(yè)績這一條件。例如閔燦坤，一個連續(xù)盈利、經(jīng)營完全正常的公司，具備投資價值，又同時具備退市條件，這種案例在全世界都找不到，成為國際笑話。閩燦坤B去年收入達29億元，公司現(xiàn)金流呈正流入，今年一季報現(xiàn)金等的凈增加額1.68億元，貨幣資金更是高達8.72億元，而停牌前其總市值才剛過5億元。

“任何B股的改革都必須以尊重B股中小投資者的權(quán)益為前提，否則可能不應(yīng)該叫改革，而應(yīng)該叫掠奪。”國世平表示，要解決這個長達11年之久的歷史遺留問題，應(yīng)該非常慎重，進行試點，找到好的解決辦法才慎重推出，像香港等境外的證券交易所對待涉及投資者重大利益的問題，都是慎之又慎。而將B股和A股按同等標準退市，無疑是將一個不正常孩子和一個正常孩子用同一辦法來要求，其結(jié)果將不正常孩子推入絕境，傷害廣大中小投資者。

就上述質(zhì)疑，南都記者詢問了深交所相關(guān)部門，但截至記者截稿時，仍未收到對方回復。

不過，近期深交所有關(guān)負責人多次表示，對純B股公司因股價持續(xù)跌破面值面臨退市的，除縮股方式外，還鼓勵公司通過大股東增持、公司回購等方式維持上市地位。另一方面，對選擇主動退市的公司，會充分考慮歷史因素并尊重公司的意愿，符合條件后安排其重新上市。需要集中各方面的智慧，進行各種探索和嘗試。深交所將本著充分吸收市場各方建議。

8月23日，南都記者就此問題聯(lián)系了中國證監(jiān)會投資者保護局一名負責人，該局一名工作人員稱受托做出回應(yīng)，“B股的解決思路，會里還在積極探索，涉及到的投資者利益問題，我們會考慮?！?/p>

“證監(jiān)會新政，把審批權(quán)等權(quán)力逐步讓渡給交易所的思路是對的，但要充分考慮其應(yīng)急的能力，如果交易所不能做到，證監(jiān)會應(yīng)出面協(xié)調(diào)?！眹榔奖硎?。